關(guān)于眾籌 你應(yīng)該了解更多

隨著第一張股權(quán)眾籌牌照的落地，工信部旗下具有眾籌功能的“創(chuàng)客中國”上線，齊魯股交中心首推眾籌服務(wù)平臺新增“眾創(chuàng)板”，以及阿里、京東、騰訊、平安、萬達(dá)等各行業(yè)大佬紛紛進(jìn)軍眾籌，繼P2P、第三方支付之后，眾籌正成為互聯(lián)網(wǎng)金融的另一個(gè)風(fēng)口。

網(wǎng)貸之家聯(lián)合盈燦咨詢發(fā)布的《2015年中國眾籌行業(yè)半年報(bào)》數(shù)據(jù)顯示，截至2015年上半年全國共有235家眾籌平臺，正常運(yùn)營的眾籌平臺達(dá)211家。其中53家屬于2015年上半年新誕生的平臺，成功募集46.66億元。

在安徽，眾籌行業(yè)與全國同步發(fā)展。據(jù)《徽商》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前共有5家平臺正常運(yùn)營。

然而，在新平臺不斷上線的同時(shí)，一些老平臺因運(yùn)營不善而倒閉，截至2015年6月倒閉的眾籌平臺達(dá)24家。

在行業(yè)亂象之下，眾籌也引發(fā)不少爭議。股權(quán)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)、融資后管理飽受爭議、退出機(jī)制不明朗……

全國平臺數(shù)達(dá)211家

業(yè)界公認(rèn)，眾籌出生于美國。

經(jīng)過長達(dá)十余年的發(fā)展，目前眾籌已經(jīng)在歐美國家迎來了其黃金時(shí)代。美國研究機(jī)構(gòu)Massolution調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2007年全球眾籌平臺不到100個(gè)，到2012年底已經(jīng)突破700家，融資總額高達(dá)28億美元。

中國闖入眾籌“禁地”始于2011年。

大批眾籌網(wǎng)站相繼成立，需要資金的項(xiàng)目發(fā)起人通過互聯(lián)網(wǎng)將項(xiàng)目策劃交給眾籌平臺，經(jīng)過相關(guān)審核后，通過視頻短片、圖片、文字介紹等形式在眾籌平臺上創(chuàng)建項(xiàng)目，介紹自己的產(chǎn)品、創(chuàng)意或需求，設(shè)定籌資期限、籌資模式、籌資金額和預(yù)期回報(bào)率等。

同時(shí)，對項(xiàng)目感興趣的出資人在目標(biāo)期限內(nèi)進(jìn)行一定數(shù)量的資金支持。如果成功達(dá)到目標(biāo)金額，該項(xiàng)目融資即算成功，創(chuàng)意者將獲得融資資金，支持者確認(rèn)資助，如果未達(dá)到目標(biāo)金額，該項(xiàng)目融資即算失敗，將撤回創(chuàng)意者融資資金返還給支持者。

項(xiàng)目一旦融資成功，項(xiàng)目發(fā)起人則可以開始運(yùn)行項(xiàng)目，出資人對項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)管并獲得項(xiàng)目產(chǎn)品作為回報(bào)，對實(shí)物產(chǎn)品項(xiàng)目的融資，其回報(bào)即為產(chǎn)品，對購買股權(quán)進(jìn)行的融資，其回報(bào)即為企業(yè)的股權(quán)。

在眾籌的模式中，投融雙方的地位相對平等，創(chuàng)業(yè)者可以根據(jù)自身對資金的需求程度適當(dāng)出讓股權(quán)，比例一般在5%-40%之間。

經(jīng)過幾年的發(fā)展，眾籌不僅日益拓寬大眾投資的新興渠道，其本身的商業(yè)模式也在中國大地上開拓出新的商業(yè)模式。

眾籌按項(xiàng)目回報(bào)方式可以分為股權(quán)眾籌、獎勵(lì)眾籌、公益眾籌和債權(quán)眾籌。

股權(quán)眾籌按是否包含跟投機(jī)制分為領(lǐng)投式股權(quán)眾籌和非領(lǐng)投式（個(gè)人直接投資、合投等方式）股權(quán)眾籌；獎勵(lì)眾籌主要以商品或服務(wù)預(yù)售為主，按項(xiàng)目來源可分為綜合類眾籌平臺和垂直類眾籌平臺；公益眾籌是非盈利性眾籌；債權(quán)眾籌又稱作P2P（Peer to Peer）網(wǎng)貸，以投資前確定的收益率作為回報(bào)，項(xiàng)目可以進(jìn)一步分為個(gè)人信用貸款、中小企業(yè)貸款等類型。

與2014年眾籌元年相比，2015年上半年我國眾籌產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了快速發(fā)展軌道。

隨著第一張股權(quán)眾籌牌照的落地，工信部旗下具有眾籌功能的“創(chuàng)客中國”上線，齊魯股交中心首推眾籌服務(wù)平臺新增“眾創(chuàng)板”，以及阿里、京東、騰訊、平安、萬達(dá)等國內(nèi)知名大企業(yè)絡(luò)繹不絕地涉足眾籌，眾籌行業(yè)前景逐漸明朗化。

此外，國內(nèi)外資本大佬也開始紛紛進(jìn)駐眾籌行業(yè)，國內(nèi)一大批眾籌平臺如天使客、眾投邦，已獲得了資本的寵幸拿到了融資。

7月16日，網(wǎng)貸之家聯(lián)合盈燦咨詢發(fā)布的《2015年中國眾籌行業(yè)半年報(bào)》顯示，截至2015年上半年我國正常運(yùn)營的眾籌平臺總數(shù)量已經(jīng)達(dá)到211家。自2011年第一家眾籌平臺點(diǎn)名時(shí)間誕生，到2012年新增6家，再到2013年新增29家，眾籌平臺增長較為緩慢。而至2014年，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融概念的爆發(fā)，眾籌平臺數(shù)量顯著增長，新增運(yùn)營平臺142家。

其中53家屬于2015年上半年新誕生的平臺，成功募集46.66億元。

獎勵(lì)類眾籌項(xiàng)目數(shù)量最多，約占總項(xiàng)目數(shù)的55.59%，股權(quán)類眾籌項(xiàng)目占比27.6%，公益類項(xiàng)目數(shù)量最少；而就平臺數(shù)量而言，股權(quán)眾籌的平臺數(shù)量達(dá)98家，為最多；其次是獎勵(lì)眾籌和混合類眾籌，最少的是公益類眾籌平臺，不到10家。我國眾籌產(chǎn)業(yè)形成了以獎勵(lì)和股權(quán)眾籌為主，混合眾籌和公益眾籌為輔的局面。

從地區(qū)分布上看，眾籌平臺遍布于全國19個(gè)省市，多位于經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的沿海地區(qū)，主要集中于北京，廣東和上海三個(gè)地區(qū)；而東北、西北和西南諸省基本屬于眾籌平臺（不計(jì)P2P網(wǎng)貸）的空白地區(qū)。

其中，北京作為眾籌行業(yè)的開拓地，平臺聚集效應(yīng)較為明顯，一些運(yùn)營時(shí)間較久、較為知名的平臺如天使匯、淘夢網(wǎng)等均誕生于此地，目前也是全國運(yùn)營平臺數(shù)量最多的地方，多達(dá)58家，占總平臺數(shù)的27.5%。

廣東省緊隨其后，運(yùn)營平臺數(shù)量達(dá)49家，由于良好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境，該地區(qū)對創(chuàng)投資金需求量大，股權(quán)眾籌平臺數(shù)量居多，占據(jù)該地總眾籌平臺數(shù)量的61.22%。上海位居第三，目前運(yùn)營眾籌平臺達(dá)35家，其中股權(quán)眾籌平臺數(shù)量居多。

放眼整個(gè)安徽，眾籌行業(yè)與全國同步發(fā)展。據(jù)《徽商》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前共有5家平臺正常運(yùn)營。

在眾籌金額上，全國眾籌平臺上半年總籌資金額達(dá)46.66億元。其中北京以16.46億元的籌資金額位居榜首，排在其次的是廣東省，達(dá)13.03億元。浙江和上海分別居三、四位，籌資金額分別達(dá)6.17億元和5.89億元。上述四個(gè)省市籌資金額占全國總籌資金額的89.05%。

融后管理成最大難題

同P2P網(wǎng)貸行業(yè)頗為相似的是，“不斷有平臺上線、不斷有平臺倒閉”已成為眾籌行業(yè)的常態(tài)。

截至2015年6月，倒閉的眾籌平臺達(dá)24家，其中2014年上線的平臺倒閉最多，達(dá)13家，而2013年成立的平臺倒閉的概率最高，高達(dá)34.48%。

在行業(yè)亂象之間，眾籌也引起了不少爭議。

部分投資者非常看好網(wǎng)絡(luò)股權(quán)眾募的同時(shí)，也有部分投資者覺得這種模式存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)公司往往本身項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)巨大，且存在信息披露與公司治理的諸多問題。另外，投資者也很難判斷融資項(xiàng)目是一個(gè)真實(shí)的創(chuàng)業(yè)公司還是一個(gè)詐騙的陷阱。

眾籌引起的法律爭議主要來自于股權(quán)眾籌。平臺運(yùn)營中常伴有非法吸收公眾存款和非法發(fā)行證券的風(fēng)險(xiǎn)、資金鏈運(yùn)作不規(guī)范、股權(quán)眾籌的退出渠道狹窄、項(xiàng)目審核機(jī)制不規(guī)范、參與主體的專業(yè)能力不足、參與主體利益平衡機(jī)制不完善等因素也掣肘著股權(quán)眾籌的進(jìn)一步發(fā)展。

同時(shí)，股權(quán)眾籌項(xiàng)目融資成功僅僅是個(gè)開始，相較于此，融資后管理更加飽受爭議。財(cái)務(wù)透明化、融資后的資金誰來監(jiān)管、如何監(jiān)管、如何處理大量小額投資者之間關(guān)系、融資后如何管理運(yùn)營、如何保證融投雙方權(quán)益、項(xiàng)目是否合法等問題越來越受到關(guān)注。

不僅如此，圍繞股權(quán)眾籌的融資后階段還存在一個(gè)矛盾點(diǎn)。

一方面，股權(quán)眾籌要幫助投資人掙錢有個(gè)前提，就是投資人要有退出機(jī)制，只有成功退出后投資才能轉(zhuǎn)化為實(shí)際收益。另一方面，股權(quán)眾籌的的投入周期非常長，在國內(nèi)大約需要幾年的時(shí)間，而且流動性差，中途退出很難實(shí)現(xiàn)。

就目前市場來說，股權(quán)眾籌行業(yè)仍舊缺乏比較好的退出機(jī)制，目前實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目成功退出的平臺屈指可數(shù)。

基于此，規(guī)范化的監(jiān)管政策呼之欲出。

“通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開小額股權(quán)融資，”“發(fā)揮股權(quán)眾籌融資作為多層次資本市場有機(jī)組成部分的作用，”“股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)由證監(jiān)會負(fù)責(zé)監(jiān)管。”7月18日，中國人民銀行等十部委發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》中對股權(quán)眾籌融資的涵義、功能和監(jiān)管主體給予了明確界定。

8月7日，證監(jiān)會發(fā)布《中國證監(jiān)會致函各地方政府規(guī)范通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動》（以下簡稱“規(guī)范”），摸底調(diào)查各地股權(quán)眾籌平臺。

僅隔三天，8月10日，證券業(yè)協(xié)會再發(fā)文，將《場外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》中的“私募股權(quán)眾籌”修改為“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”。

一時(shí)間，關(guān)于股權(quán)眾籌的爭議熱點(diǎn)更多地集中在從業(yè)者和投資者對于私募股權(quán)眾籌行業(yè)發(fā)展前景上。

事實(shí)上，早在去年底，中國證券業(yè)協(xié)會就已經(jīng)發(fā)布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》（以下簡稱“辦法”），就股權(quán)眾籌監(jiān)管的一系列問題進(jìn)行了初步的界定，包括股權(quán)眾籌非公開發(fā)行的性質(zhì)、股權(quán)眾籌平臺的定位、投資者的界定和保護(hù)、融資者的義務(wù)等。

根據(jù)新規(guī)，投資者必須為特定對象、投資者累計(jì)不得超過200人、股權(quán)眾籌平臺和融資者均不得進(jìn)行公開宣傳、推介或勸誘、券商也獲準(zhǔn)參與股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)……股權(quán)眾籌以私募方式發(fā)行，與交易所市場互補(bǔ)，使得多層次股票市場又增加了一個(gè)新層次。

眼下，盡管相對于P2P網(wǎng)貸在2015年上半年的瘋狂資本盛筵，眾籌行業(yè)相對冷清。但資本已經(jīng)開始走進(jìn)眾籌。

隨著螞蟻金服旗下的股權(quán)眾籌平臺“螞蟻達(dá)客”在上海首獲股權(quán)眾籌營業(yè)執(zhí)照，廣東省自貿(mào)區(qū)支持股權(quán)眾籌平臺和眾籌項(xiàng)目企業(yè)登記注冊，將會有越來越多不同地區(qū)的眾籌平臺正規(guī)化，政策風(fēng)險(xiǎn)減少。而眾籌模式的創(chuàng)新從未停止過，如主打連鎖眾籌的眾籌界，側(cè)重社交眾籌的眾籌窩等等，新的商業(yè)模式將會吸引更多的資本進(jìn)入。

未來，個(gè)性化平臺將不斷涌現(xiàn)。

由于淘寶眾籌、京東眾籌、螞蟻達(dá)客（未上線）等巨無霸相繼進(jìn)入眾籌行業(yè)，爭搶優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和大量投資人，越來越多的平臺傾向于“小而美”，走異質(zhì)化道路，尋求競爭優(yōu)勢。比如，專注于藝術(shù)品眾籌的ARTIPO、專注于房產(chǎn)買賣租賃眾籌的無憂我房、專注于音樂眾籌的唱江湖音樂眾籌網(wǎng)、專注于新能源O2O眾籌的太陽會、專注于股權(quán)交易所的云岸、專注于同城眾籌的眾籌客、專注于互聯(lián)網(wǎng)影視的聚米金融等。