高等級棉缺口顯現

文/ 宏源期貨高級分析師 王勇

4月7日，國家發改委發布了2015年新疆棉花目標價格水平為19100元/噸。這一目標價格綜合考慮了棉花生產成本收益、市場供求等因素，目標價格及時公布對于穩定市場預期具有積極作用。目標價格雖然比去年下調了700元/噸，但仍遠高于當前市場價格及相關人士的預期，表明國家在推動棉花價格市場化的同時兼顧棉農等各方面的利益，確保政策平穩過渡。

一方面是國家的政策兼顧，另一方面是意向植棉面積的大幅縮減。3月中旬進行的全國棉花種植面積意向調查顯示，2015年全國植棉面積5118.7萬畝，同比減少1291.1萬畝，降幅20.1%，其中黃河流域植棉意向面積為1091.1萬畝，同比下降31.8%，長江中下游棉區植棉意向面積為837.6萬畝，同比下降33.8%，湖北、江蘇兩省意向植棉面積同比降幅在40%以上，西北內陸地區植棉意向面積為3141.9萬畝，同比下降9.6%，新疆意向植棉面積同比下降9%。筆者認為，這是政府想看到的結果——新疆棉面積基本穩定，黃河流域及長江流域騰出更多的耕地種植糧食作物。

2015年以來，棉花市場不溫不火。隨著季節推移，棉紡織品銷售略有好轉，利潤空間擴大，紡織企業對棉花需求量增加，采購意愿增強。目前紡織行業棉花工業庫存水平為歷史同期偏低水平，補庫在即。

從統計指標看，《中國棉花工業庫存報告》顯示，4月初，全國棉花工業庫存約為65.1萬噸，環比增加5.1%，同比減少9.1%。準備采購原料的企業為72%，環比提高22個百分點，同比提高3個百分點；持觀望態度的企業占28%，環比降低19個百分點，同比降低3個百分點；沒有不打算采購棉花的企業。

雖然從短周期看有回暖跡象，但從長周期看依然難以樂觀。在當前市場及政策條件下，紡織企業仍難以放開采購。首先，近幾年在成本居高、銷售不暢等因素影響下，國內紡織企業經受較大壓力，大量中小型棉紡企業停產或轉型，行業整體用棉比例迅速下降，用棉量明顯縮減。其次，紡織行業產品升級換代導致對棉花質量的結構需求也出現較大變化，對中高品級外棉需求尤其強烈。當前國內棉花供給難以滿足企業需求，導致我國棉花市場上演分化行情。目前紡織企業雖然對棉花需求有所增長，但仍不會大批量采購，仍然隨用隨買。在采購品種選擇上，受配額稀缺及中高品級外棉價格偏高等因素影響，紡織企業目前轉而采購性價比較高的新疆棉，尤其青睞可紡性較好的手摘棉。

總體來看，紡織行業進入旺季，產銷勢頭向好，棉花采購積極性提高，棉花市場基本趨穩，中高品級棉花缺口顯現，預計在棉花政策穩定的情況下，國內棉價有望企穩回升。另外，隨著高等級棉缺口顯現，儲備棉出庫政策出臺預期增強，需密切關注儲備棉政策動向。