又到一年“年報季”

宋奕青

2014年年報次新股業績“變臉”的大戲再度上演。與新股發行時的火爆搶購相比，上市不到一年的公司業績“變臉”無疑為市場的爆炒行為敲響警鐘，部分公司為上市而粉飾業績更引起監管機構和投資者強烈關注。此外，一些公司因業績下滑而大額計提資產減值準備和計提壞賬，還有的公司因跨界并購導致“消化不良”，也是業績“變臉”的主要原因。

業績大變臉

在年報披露期間，經過幾輪的業績快報、預報、財報披露之后，有百余家公司在變更業績預報之后出現“變臉”，不少公司業績糟糕狀況超出了此前的預期。此外，在火紅的2014年上市公司重組并購大潮過后，業績未達到承諾預期的“變臉”情況，也成為今年一個非常突出的現象。

從已經披露的業績預告來看，2014年A股業績預喜的上市公司占比仍在六成左右。但由于經濟面臨下行壓力，作為股市“新軍”的次新股公司正遭遇業績“變臉”的考驗。

Wind資訊統計顯示，2014年3月以來上市的次新股公司中，有104家披露了2014年業績預告或年報，共有38家公司預計業績將出現同比下降，占比接近四成。

其中，業績下滑幅度最大的是海南礦業。3月10日，海南礦業發布2014年年報顯示，報告期內實現營業收入17.68億元，同比下降39.47%;營業成本8.99億元，同比下降15.15%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.24億元，同比降低57.76%。

此外，業績下滑幅度比較高的還有天和防務。該公司發布的業績快報顯示，2014年實現營業總收入2.26億元，同比下降25.40%;實現營業利潤5177.16萬元，同比下降69.12%;實現利潤總額6068.72萬元，同比下降65.41%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7641.32萬元，同比下降47.82%。

除了上述兩家公司之外，落差最大的昆侖萬維也值得關注。1月21日，昆侖萬維在深交所掛牌。上市前，2013年公司凈利潤增速達到99%。昆侖萬維此前預計，2014年度實現營業收入19億至20億元，凈利潤3.2億元至3.6億元，同比下降26.61%至17.43%。

昆侖萬維在上市之后，連續11個交易日漲停，由于公司股票上市以來遭到持續爆炒，公司2月4日盤后再度發布了風險提示公告。其中，公司強調了現有游戲盈利能力下降這一風險。并預計2014年業績較上年同期下降兩至三成。

分析人士表示，經濟增速下滑和行業景氣變化導致一些公司業績出現波動是正常現象，但如果實際利潤與IPO時的盈利預測差距過大，將可能觸碰監管“紅線”。

大額計提成幕后“殺手”

在次新股出現業績變臉的同時，一些“老公司”在披露年報時，頻頻出現修正業績的現象，今年也頗為突出。

Wind資訊統計顯示，截至3月19日，有153家公司發布了業績預告修正公告。這類上市公司業績出現變臉的原因不盡相同，但是，變臉的過程卻有些殊途同歸的味道：此前，公司認為業績與去年同期相比可能會有些下滑，但是過完2014年才覺得，可能遠遠不是業績下滑這樣簡單，公司的業績已然呈現虧損。

“業績未達到承諾而變臉的這一類公司是并購重組潮下特有的產物，數量并不多，但現象值得關注。”在2014年抓了不少并購重組牛股的夏軍，向記者提出了這一種“另類”公司。

此前，曾有媒體報道稱，2014年文化產業的并購事件達到150起，影視傳媒、游戲動漫、移動互聯網、教育培訓和旅游戶外等行業板塊成為熱門區域。其中，上市公司玩跨界收購轉型的也很多，都相中了文化產業的概念。但是，并不是所有影視文化類公司都是優質公司，有不少上市公司花高價買來個“爛攤子”，這使得原來并購重組時定下的業績承諾成為“妄言”。

統計顯示，截至3月18日，共有33家公司發布了資產收購后的業績承諾履行情況，其中有8家公司沒有完成承諾，以跨界收購最多。

值得注意的是，有媒體報道稱，資產收購尤其是跨界收購已經遭到監管層的關注。

捷成股份在2014年12月份宣布，擬以發行股份及支付現金方式，合計作價約20.8億元收購中視精彩、瑞吉祥兩家影視制作公司各100%股權，并擬募集配套資金。該公司由音視頻設備商到影視劇制作這場高溢價跨界并購引發市場的強烈關注。而在審核過程中，監管層開出了多達38條反饋意見，要求公司及其中介機構予以核查，并給出明確意見。

據了解，針對上市公司的“白條”承諾，日前，中國證監會披露了專項治理情況。截至2014年12月31日，絕大部分不規范或者超期未履行承諾已得到整改，但仍存在超期未履行承諾事項23項、不規范承諾事項12項。通過一年時間的專項治理，居然還有23項承諾未履行，彰顯A股市場契約精神的缺失。

A股掀起減持熱

與今年前兩月中信證券等大盤藍籌股貢獻了主要的減持市值不同，3月以來，隨著創業板與中小板股價持續拉升，小市值品種成為產業資本、金融資本和公司高管大舉減持套現的主陣地。從減持市值來看，以賽象科技、愛施德為代表的中小板個股以及以上海鋼聯、掌趣科技為代表的創業板個股成為本次資本套現的主力軍。

以愛施德為例，公司今年1月發布公告擬牽手日昇設立產業并購基金之后，股價從11元附近震蕩上揚，3月股價已經突破18元，而控股股東深圳市神州通投資集團有限公司分別于3月18日、3月19日減持其持有的1500萬流通股，占公司總股本的1.49%。按減持均價計算，控股股東該次減持共套現2.43億元。3月20日，神州通再度減持2150萬股，再度套現3.56億元。Wind數據顯示，3月以來愛施德股東減持套現已經接近7.6億元。

實際上，不少股東都在本輪行情中實現了“精準”減持。以三六五網為例，由于互聯網與高送轉概念加身，公司股價3月以來從120元附近直破210元。3月11日，三六五網接到4位共同控制人的《股份減持計劃告知函》，鑒于公司首發前限售股的限售期于3月14日屆滿，計劃在3月16日至9月15日6個月內合計減持不超過904.98萬股，即不超過公司總股本的11.31%。

此后公司共同實際控制人邢煒、章海林、李智等很快實施了減持行動。先是3月16日至19日期間通過大宗交易累計減持公司94.01萬股，占公司總股本的1.17%;20日至23日期間，胡光輝、邢煒、章海林等又通過大宗交易累計減持公司無限售條件流通股股份127.01萬股，占公司總股本的1.59%。三六五網連續13個交易日上漲后，3月26日迎來跌停，這意味著公司實際控制人不少解禁股在公司股價持續上揚中成功“逃頂”套現。

分行業來看，TMT正在成為眼下減持名單上的常客。

東軟集團3月21日發布簡式權益變動報告書，寶鋼集團18日通過證券交易系統減持東軟集團無限售條件流通股500萬股，占東軟集團總股本的0.4073%。本次權益變動后，寶鋼集團持有東軟集團無限售條件流通股5800萬股，占東軟集團總股本的4.7247%，不再是持股5%以上的股東。這成為產業資本減持TMT公司的代表性案例。endprint