東南亞產能“高峰”過去橡膠基本面正在好轉

海南膠農棄割，越南膠農砍樹，這背后的直接原因就是橡膠價格低。但追根溯源，還是因為供過于求，特別是泰國、越南、馬來西亞等地膠農數年前擴種面積過大，導致產量集中釋放，而需求增速跟不上。

不過，隨著產能“高峰”過去，庫存水平不斷下降，以及在主產國收儲、減產等背景下，橡膠市場供求平衡表有望修復。

1 橡膠主產國產量減少

據天然橡膠生產國協會（ANRPC）最新公布的月報顯示，占到全球橡膠產量90%的主要產膠國2014年橡膠產量同比減少3%，減少至1 083.5萬t，因低價迫使膠農轉向種植其他經濟作物。

近年來，盡管國際橡膠價格持續下跌，但全球橡膠產量卻在一直增加，2006年前后膠價大漲時擴種的膠樹近年來進入割膠期。盡管最大的產膠國--泰國面臨天氣和政治形勢動蕩的影響，但由于橡膠種植面積擴大，年初時官方曾預計2014年泰國橡膠總產量可能增加4.3%至403萬t。

2014年天膠市場的供需把價格平衡在對生產商和消費者都公平的水平上。報告還顯示，2014年泰國橡膠產量估計減少4.1%至400萬t，印尼產量減少2.6%至315萬t，越南產量增加15%至109萬t。中國2014年天膠進口量增長2.5%至395萬t，消費量增加7.1%至451萬t。

國際橡膠研究組織（IRSG）在2014年12月發布的全球橡膠工業前景（WRIO）報告中預計，2015年全球橡膠需求量將增長1.8%，2016年增幅將達到4.1%。這意味著2015年橡膠需求量將達到2 910萬t，2016年為3 030萬t。

WRIO預期，今年全球天膠消費量為1 230萬t，明年為1 290萬t；到2023年將增至1 650萬t。今年全球合成橡膠消費量將為1 680萬t，明年為1 750萬t，到2023年將達到2 150萬t。

根據ANRPC最新公布的月度數據，2014年11月中國天膠產量與消費量分別為10.8萬t和40.9萬t。其中產量較去年同期減少0.2萬t，同比減少1.8%，環比減少9.8%；消費量較去年同期增加3.8萬t，同比增加10.3%，環比增加4.3%。由于季節性因素，2014年12月至2015年2月國內產膠區產量將出現驟減，銷量也將有所減少。

方正中期表示，由于2014年膠價繼續下跌，膠農割膠意愿不強，加工廠生產熱情也不高，國產膠數量與上年相比增速明顯下降。2010-2013年，每年國產膠產量增幅大約在3%-12%，而2014年按截至11月的數據計算，同比增幅僅1.6%。目前國內產區已經陸續停割，當年產量基本定形。

2 需求形勢比較穩定

2014年全球經濟放緩，并且各地區發展非常不均衡，加上地緣沖突不斷，這些因素使得投資者信心受到打擊。

分析人士指出，目前，全球大型經濟體中僅美國的形勢比較樂觀，但美聯儲終結QE的舉動為市場增添了很多的不確定性，如果美國貨幣政策繼續收緊，則不但復蘇勢頭可能受到影響，而且全球大宗商品價格承壓的可能性更大。

盡管全球經濟形勢除美國外缺乏明顯亮點，但汽車行業整體表現比較穩定。美國汽車銷量自2008年次貸危機之后一直在穩步回升；歐盟經濟雖然相對低迷，但是機動車注冊量月度同比自2013年第三季度之后持續處于正值；日韓汽車產銷相對比較穩定。

需要指出的是，中國汽車產量增幅正在放緩，自2010年以來月度產量同比大部分時間低于20年來的平均水平，2014年更是少有出現增幅大于10%的情況。顯然，中國國內汽車生產的高速增長期已過。不過，絕對數量仍處于較高水平，2014年估計不低于2 300萬輛。

業內人士預計，在當前供需情況下，2015年第一季度，由于全球都處于停割期，預計價格走勢以反彈為主；第二、三季度，橡膠生產進入開割期，供應增長，價格整體趨勢或以下行為主；第四季度是輪胎企業傳統備貨季，預計價格將止跌回穩。