金融市場化改革重點是主體和機制

金融改革是我國全面深化改革的一個重點推進領域，近兩年也取得了明顯進展，討論也一般局限在資本市場，或是利率市場化和匯率定價機制以及資本項目自由流動方面。許多人甚至把金融的市場化改革直接等同為利率市場化和匯率機制的改革。

然而，任何一個市場，除了市場化的價格，市場的規則和根據市場價格信號以及按市場規則行為的市場主體也不可或缺，金融市場同樣如此。在金融市場里，主體既有融出資金的銀行等金融機構，也有融入資金的企業、居民和地方政府。而市場規則中要點之一是市場出清、是要有一個有規則的退出機制。

市場主體的市場化改革是金融改革成功的必要條件，否則不可能達到理想的效果。如果價格市場化了，而借貸主體例如國有企業，對價格信號并不敏感，那么利率的提高并不能抑制借款主體的信貸需求，并不能發揮理想中的作用。這是因為，國有企業和地方政府融資平臺往往預算約束軟化，對未來還債能力的問題可能并不那么擔心。

另一方面，如果銀行或金融機構面臨的是政府給定的數量信貸目標，以及各種支持實體經濟的任務和壓力，它們就無法真正使用利率進行風險定價，在任何利率水平，銀行貸款的規模可能并沒有明顯的調整。在這種情況下，市場的價格信號也會失真。政府需要允許銀行追求自己商業化的利益，不能一方面要求市場發揮作用，一方面又要求銀行忽視商業化成本的考量，而去服務各類政府規定的部門和行業。……