三季度偏股基金配置解讀

三季度，A股在震蕩中暴跌，之后趨穩。公募偏股類基金中，股票倉位限制較嚴的基金份額未見明顯萎縮，整體倉位下調;但倉位靈活的一類則遭遇大規模贖回，整體倉位顯著提升。

從重倉板塊來看，中小創所占比例仍舊占了偏股型基金的半壁江山，但銀行股倉位獲得明顯提升，這要歸功于三季度新入市的五只救市基金。

股票基金份額和倉位雙降

Wind資訊數據顯示，9月30日納入統計范圍的590只主動管理普通股票型和偏股混合型基金（下稱“股票型基金”），其資產凈值總和為8636.85億元，較6月30日的12654.38億元縮水31.75%。9月30日這些基金的總份額為7578.46億份，較6月30日的8294.41億份減少8.63%，沒有出現大規模的贖回。換言之，6月30日這590只股票型基金的平均份額凈值為1.53元，9月30日下滑至1.14元，降幅為25.3%，為資產凈值萎縮的主要原因。作為參照，三季度滬深300指數下跌28.39%，進行主動操作的股票型基金經理們并沒有明顯跑贏指數。

不過，股票型基金經理們還是在下調股票倉位，試圖降低市場整體下行給業績帶來的壓力。為了更準確地計算股票倉位，本文在基金資產凈值中扣除了返售證券等其他資產（下同），由此得到9月30日590只股票型基金的整體倉位為78.09%，而6月30日至少為81.56%。由于有29只5月至6月成立的股票型基金只披露6月30日的資產凈值數據而未披露具體配置，因此6月30日整體倉位很可能更高。如果按照9月30日這些新成立基金配置股票的比例估算，6月30日股票基金的整體倉位為88.28%。

從絕對數額看，9月30日股票型基金的股票投資市值為6539.31億元，6月30日至少為10025.87億元，如果包括新成立基金的估算投資金額，則為10852.59億元。……