貶值不是靈丹妙藥

如果人民幣利用現在的機會成為強勢貨幣之一，借由一帶一路項目帶動對外投資和出口，將促進周邊經濟氣溫，也是美元本位下所作出的一項勇敢嘗試

2015年新年伊始，歐洲央行于1月下旬推出量化寬松政策，對于本已出現頹勢的歐元匯率形成泰山壓頂之勢。同時美元相對于日元和英鎊等主要貨幣繼續走強，新興市場經濟體多種貨幣承受巨大下行壓力。

人民幣即期匯率在離岸和在岸兩個外匯市場中相對于中間價貶值均已接近每日2%的上限。今年1月出口數據大幅跳水以后，一時間對于人民幣貶值利弊的討論不絕于耳，而對于投資者競相做空人民幣匯率的猜測也甚囂塵上。

判斷外匯市場短期走勢，開放宏觀經濟學理論指出最重要的因素是投資人對于兩種貨幣所在經濟體的貨幣政策松緊趨勢的判斷。

以人民幣兌美元的利率為例，有經濟學家認為人民幣有必要貶值，原因是國內經濟增速下滑，通脹率逐漸走低，生產效率增速放緩造成國際競爭力下降，需要用貨幣價格調整進行調節。同時也有人認為在強勢美元的背景下，由于人民幣幾乎掛鉤美元，造成相對歐元、日元、澳元等主要貨幣的嚴重高估，對出口行業形成嚴重打擊。

但最具主導性的觀點認為人民幣貶值趨勢不可逆轉的原因是市場判斷中美兩國的貨幣政策會“向左走向右走”。美聯儲在停止量化寬松以后，多次暗示最早在今夏開始加息。另一方面人民銀行在去年11月底降息、今年2月初降準以后，市場對進一步注入流動性和降息降準的預期有所抬頭。……