藥品 “肥肉”誰分食

中國2009年開始的“新醫改”確定五項重點，其中重要一條就是 “醫藥分開”，破除“以藥養醫”。醫改推進至現在，2015年兩會上，國務院總理李克強在政府工作報告中提到，“全面推開縣級公立醫院綜合改革，在100個地級以上城市進行公立醫院改革試點，破除以藥補醫，降低虛高藥價”，可見，醫改中的“深水區”公立醫院改革迫在眉睫。

據衛計委統計數據，2013年，中國醫療總量約3萬多億元，藥品銷售約1萬多億元。如果全面實行“醫藥分家”，醫院只保留院內用藥的部分，理論上，幾千億市場規模的藥品這只“猛虎”將要出籠。

誰會是最大的受益者？

傳統實體藥店率先受益

藥品有其本身的特殊性。普遍的情景是，一個有病在身的患者，拿到醫生的處方后， “時間緊迫性”會使患者選擇立刻購買，醫院附近的藥店、社區藥店等各種實體藥店就會成為普遍的受益者。

而且，藥品對大多數人是“非高頻購買”行為，在一定數額內顯現價格不敏感。為了方便，可能會忍受一定范圍內的價格差異。

2010年，美國醫生共開出的近40億張處方，處方藥總銷售額為3070億美元，39.9億份藥品通過零售渠道配售。到了2014年，美國醫藥市場份額則是3950億美元。如此規模之下，藥店自然受益不小。據美國藥品連鎖商店CVS公司財報，該公司有7000多家連鎖藥店，全年銷量1390多億美元，單店營業額平均近2000萬美元。

中國A股上市藥店連鎖公司一心堂（002727.SZ），2014年營業額為44億元人民幣（約合70000萬美元），營業利潤3.4億元，扣非后歸屬上市公司股東利潤2.9億元（4600美元），截至2014年年底，鴻翔一心堂及其全資子公司共擁有直營連鎖門店2623家（其中云南2039家、四川144家、廣西254家、重慶39家、山西44家、貴州93家、其他省市10家）。單店營業額27萬美元。此前，2014年10月，公司曾公告稱，擬出資不超過5.2億元，作為主要發起人之一參與發起設立云南沿邊小微銀行股份有限公司。但2015年3月，即以“時下參與投資銀行不符合公司整體經營管理戰略，不利于公司集中力量進行主營業務拓展”為由退出。而在其2015年財務預算方案中，一心堂計劃2015年營業收入達57.4億元，同比增長近三成，并計劃在云南、四川、廣西、貴州、重慶、山西等地完成新開設門店1000家，投資金額3.5億元。一退一進，可以看出一心堂的目標。

與美國的成熟零售藥品企業相比較，中國藥店無論單店的營業額，還是處方藥在藥店中的占比等都很小，但可以看出中國藥店增長潛力巨大。當然，在中國做藥店，不是個個都能賺錢的，還是相當有挑戰的。

實體藥店的競爭中，傳統線下生意的智慧套路使得各家店鋪能夠建立自己的競爭優勢：店址，連鎖，品牌，品種，價格，服務，方便，折扣，廣告宣傳，方便醫保支付等。

有些藥店早早與醫院合作，藥店開在醫院內，并充分與醫保機構合作，在最優勢的區域內占得政策先機，想不贏都難。在醫院周圍優質地段的藥店也會明顯受益。

如果傳統實體藥店再結合網上藥店，實現線上線下互動的O2O，這是典型的“互聯網+”模式。

醫藥電商可預期

如同網上購物蓬勃興起一樣，網絡購藥也將不可避免的成為趨勢。尤其是在國家將要放開處方藥電商網絡的政策預期下。

網絡醫藥電商過去主要經營OTC品種，2014年5月28日，國家食品藥品監督管理局發布《互聯網食品藥品經營監督管理辦法》，“處方藥”電商放開就在眼前，越來越成為資金追逐的熱點。

但藥品屬于特殊商品，高度的政策管制、國家支付、專業做出購買決定等特性決定了其不同于普通商品的電商屬性。醫藥電商怎樣才能獲得競爭優勢？

首先是產品種類（SKU，Stock Keeping Unit庫存量單位）及成本。

傳統醫藥商業背景的網上藥店有天然的優勢，就是品種豐富，產品及價格不愁，線上線下結合。但傳統運作中，醫藥商業與醫藥生產企業的商業協議是按地區劃分的，電商必然導致跨區域商品流通，嚴重挑戰生產廠家渠道管理規則，如果某天醫藥企業電商只授權地面，“網絡經銷”不再許可，或者醫藥廠家也自己開電商了，品種差別并不大，進貨成本也差不多，激烈的競爭不可避免，價格戰役不可避免打起來。

有一類傳統藥品，即“特藥藥店”，其經營腫瘤、移植等特殊用途和高值藥品。特藥藥店通過直接零售藥品給病人（DTP），日子過得也滋潤。但藥品電商化以后，情況將有大的變化，病人更方便得到藥品信息，用戶能在全國范圍內自由選擇。過去由于地區、物流、信息及藥品授權等方面原因形成的壁壘通通不存在。外企的高端藥品一直是特藥藥店的主打，過去是基于地區授權，如果這個協議不變，其他地區的藥店也要網上售藥，非打架不可。另外一種可能，如果外企藥廠自己搞起網上藥店怎么辦？

從產品角度講，我最推崇藥廠“旗艦店”模式，企業自己開辦，省略一切中間環節。有一些藥品適應癥廣，價格始終，副作用不大，或者此前已經有廣大的市場認可度，常用口服為主的制劑或外用為主搽劑、膏藥、慢性病等長期用藥等，這都是一些特別的電商優勢要素。例如某家生產的小柴胡，適應癥廣泛，副作用小，用藥安全，基藥品種，口服固體顆粒方便物流，價格適中，就特別適合電商，過去僅在有限的省份銷售，如果放開電商，將充分放開長尾效應，能在更大的空間內積聚銷售。

如果與醫院有良好的關系，將醫院的“電子處方”導引到自己的電商平臺，或者與衛計委談一個城市的打包，承擔起“PBM”（病人福利管理）職能，這是最好不過的選擇。

與網絡醫院合作，承接網絡醫院的藥品處方，也是最近見到的一種方式。廣東省二醫已經與金康藥房、海王星辰（NYSE：NPD）、大參林等20多家連鎖藥店簽訂了合作協議。

TIOT模式是熱點

新醫改中很重要的一條是“公立醫院改革”。在這個背景下，有許多地方政府選擇了TIOT（受托，投資，運營，移交）模式。將醫院受托給一個獨立的第三方公司，由此公司進行投資與運營，約定期限后再移交給所有者。第三方公司受托管理醫院，提取管理費用，并提供“供應鏈”管理，提供醫院需要的藥品、器械、耗材的供應，產品的利潤醫院與公司分成。

如華瀚生物制藥（00587.HK）2014年-2015財年中報披露：“本期間內，已與貴州省六盤水市政府、銅仁市政府簽訂框架合作協議，受托經營轄區內市級公立醫院及縣級主要公立醫院。目前已與六盤水市人民醫院、銅仁市人民醫院等4家醫院達成供應鏈整合、優勢學科共建、大數據服務建設和其他受托事項，以及共建新醫院的協議并已開始具體實施，其余約十數家公立醫院和國企醫院的合作正在抓緊協議中。

除此之外，本集團還與中國內地多個地區政府及公立醫院洽談大健康主要包含醫療服務投資專案事宜”。公司管理費收入按醫院年營業收入的3.5%提取，供應鏈產生的利潤分成為公司分68%，醫院分32%。

我們僅僅分析一家醫院的收入，大概就能估計出華瀚生物制藥的利潤空間。公告稱“六盤水市人民醫院為三級甲等醫院，現擁有1132張床位，最近財政年度2013營業收入（ 未經審計）約4.5億元人民幣”。

鳳凰醫療（01515.HK）是中國最大的民營醫院集團，截至目前，鳳凰醫療托管及收購的大型二、三甲醫院總數為5家（2家三級醫院，3家二級醫院），其中一家北京健宮醫院為控股投資擁有（持股比例80%），其他醫院全部為托管模式。截至2014上半年，鳳凰醫療運營床位數為3363張。公司的收益包括醫院托管費與供應鏈分成，據公司年報，截至2014年12月31日，醫院管理服務分支的收益增加至6010萬元人民幣，按年增長47.5%。公司供應鏈業務分支的收益增長至7.818億元人民幣，較2013年財年增加63.0%，供應鏈業務分支的毛利率上升至21.2%（對比2013年財年是20.9%）。公司全年收入12億元人民幣，利潤2.3億元人民幣。

隨著醫改的逐步深化，除了藥品市場外，醫療器械等市場有望放開，雖然推進不是太容易，但這將是醫改趨勢所在。能從中占得先機的，就能獲得豐厚回報。

作者聲明：本文僅代表個人觀點