四方精創(chuàng)三成募資蓋樓 兩大客戶占營收七成

公司擬募集4.3億元資金，但其中三成資金將用于場地建設(shè)和裝修；此外，公司前五大客戶中有兩大客戶占營收的七成，存在大客戶依賴癥

一方面想上市融資，另一方面卻不能適應(yīng)公眾公司身份，這樣的公司只能讓更多的投資者投以懷疑的目光。深圳四方精創(chuàng)股份公司（以下簡稱“四方精創(chuàng)）就是這樣的擬上市企業(yè)，公司已于5月19日開始申購，不久后將登陸創(chuàng)業(yè)板。

2015年5月，由于有多家媒體質(zhì)疑四方精創(chuàng)“不差錢只是想圈錢蓋樓”，《投資者報》記者先后致電四方精創(chuàng)董事長周志群和董秘李琳，要求就媒體質(zhì)疑四方精創(chuàng)的一些問題進行求證。

令人遺憾的是，周志群在聽到是媒體采訪便說“打錯了”并當即掛斷電話，之后《投資者報》記者再度撥打其電話，但是周一直不予接聽。無奈之下記者只能向公司公示的郵箱發(fā)送采訪函，并短信告知。但遺憾的是，截至本文發(fā)稿，對于外界的質(zhì)疑，四方精創(chuàng)方面未能給出合理解釋。

三成募資為蓋樓

“四方精創(chuàng)募投項目的場地建設(shè)和裝修費占募投資金的三成”，正是這條關(guān)于募集資金使用的信息受到了媒體的廣泛質(zhì)疑。

據(jù)四方精創(chuàng)招股書披露，公司此次上市擬募集資金4.3億元，主要用于銀行軟件技術(shù)服務(wù)交付中心建設(shè)項目等五個項目。但仔細翻看其招股書可見，該公司的五個募投項目均需新建樓房并裝修，這五個項目新建場地及裝修的費用合計達 1.3億元，占募資總額的三成。

不過，這家公司似乎并不差錢。招股書顯示，2012年末、2013年末及2014年末，公司貨幣資金余額分別為2.03億元、2.23億元和2.31億元，占總資產(chǎn)的比例分別為69.3%、69%和62%。公司的貨幣資金由庫存現(xiàn)金和銀行存款構(gòu)成。僅僅2014年的利息收入就有219.37萬元。

不但近3年賬上一直保持續(xù)兩億多元的貨幣資金，而且公司在分紅方面也未曾含糊。據(jù)可查資料顯示，除了2011年度外，2009年～2014年每個年度四方精創(chuàng)均向股東進行了分紅，累計分紅總額在1.5億元以上。

然而，就是這樣一家一直宣稱重技術(shù)的“輕資產(chǎn)”運營模式的“不差錢”公司，此次募投資金中的近三成用于建樓，自然引發(fā)了媒體的廣泛關(guān)注和質(zhì)疑。但令人遺憾的是，面對公眾的提問，四方精創(chuàng)采取了“塞上耳朵不聞窗外事”的做法。

兩大客戶支撐高毛利

在當今社會，綜合毛利率能達到50%的生意，無疑是門好生意。四方精創(chuàng)就是有著這樣好生意的擬上市公司。公開資料顯示，作為一家以大型商業(yè)銀行為主要客戶，致力于為銀行提供專業(yè)IT服務(wù)外包的企業(yè)，四方精創(chuàng)2012 年、2013 年、2014 年的綜合毛利率分別為54.09%、49.49%及47.23%。其中，報告期內(nèi)公司的應(yīng)用維護合同的毛利率保持在80%以上。

“對于客戶而言，該項服務(wù)更像是在購買一項‘保險’，實際發(fā)生的概率較小，購買這項服務(wù)只是得到一個保障?！彼姆骄珓?chuàng)在解釋應(yīng)用維護合同的穩(wěn)定而且較高的毛利率的原因時如是說。

在別的行業(yè)利潤空間不斷受到擠壓的當下，或許只能用一句時下流行語點評四方精創(chuàng)的客戶，那就是“有錢任性”。

據(jù)公司自己披露，報告期內(nèi)，中國銀行、中銀香港始終是公司前兩大客戶。2012年、2013 年、2014 年，中國銀行占四方精創(chuàng)營業(yè)收入比重分別為47.9%、54.8%、49.8%；同期，中銀香港占營業(yè)收入比重分別為31.9%、22.3%、23.95%；兩個大客戶在四方精創(chuàng)歷年營業(yè)收入合計占比均達到73%以上，也就是說，這兩大客戶的態(tài)度決定了四方精創(chuàng)的命運。

營收與凈利潤增幅雙降

盡管四方精創(chuàng)的綜合毛利率較高，但近年來已經(jīng)開始持續(xù)下滑。與此同時，公司的營業(yè)收入和凈利潤增幅也雙雙下降。

對于毛利率的下滑，公司在招股書中解釋稱，“由于新增人員及員工薪酬增加等因素的影響，毛利率下降”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，四方精創(chuàng)2012年、2013年、2014年的營收收入同比增幅分別僅為 16.04%、11.2%、7.19%，增幅呈逐年下滑趨勢。同期，公司凈利潤分別為8069萬元、8219萬元及8428萬元，凈利潤增幅也分別僅為12.58%、1.86%、2.55%，近兩年相比2012年增幅下降明顯。

值得一提的是，對于要上創(chuàng)業(yè)板公司融資的公司來說，成長性和未來潛力才是投資者最為看好的因素之一。四方精創(chuàng)在登陸創(chuàng)業(yè)板之前，營業(yè)收入與凈利潤增幅就已開始顯露疲態(tài)，而且公司一改過去的“輕資產(chǎn)”運作模式，拿出大筆的募資款來蓋樓。這不能不讓投資者對其未來的成長持續(xù)性充滿疑慮。