“李克強+”

總理記者會，不一定是一年中最重要的政治新聞，但絕對是最特別的一次。答記者問，已經成為打造總理標簽的第一窗口。今年是李克強總理的第三次答記者問，三年的執政經驗，已經讓“李克強+”的施政思路愈發清晰。

總理記者會，不一定是一年中最重要的政治新聞，但絕對是最特別的一次。答記者問，已經成為打造總理標簽的第一窗口。今年是李克強總理的第三次答記者問，三年的執政經驗，已經讓“李克強+”的施政思路愈發清晰。

“李克強+經濟新常態”

從李總理上任開始，每次的記者會都離不開一個問題：對經濟下行的擔憂。但相比前兩次，今年的李總理對經濟下行的質疑更加“淡定”。

今年的兩會上，增長目標在連續三年保持7.5%之后首次下調至7%。不當家不知柴米油鹽貴，李總理作為當家人顯然最清楚，新常態之下，保持高速增長已不現實：中國經濟目前的經濟總量已經有10萬億美元，每年增長7%就基本相等于一個中等國家的經濟規模。

所以，中央已經不可能再繼續強求不現實的高增長，而是著重“穩定市場長期預期”。這應該算是對資本市場的一次明確提醒：所謂的“穩定長期預期”，就是要杜絕“大規模刺激”的預期，此前市場傳言的10萬億中國版QE絕對是無稽之談。

當然，正確認識經濟增速換擋的新常態，并不意味著坐視不管。李克強總理強調：如果速度影響到“就業”和“收入”的下限，依然會“加大定向調控的力度”，“工具箱里的工具還很多”。

第一，貨幣寬松還會繼續，降息降準還會繼續出現。我們預計4月是下一個關鍵時點。

第二，類財政擴張還會繼續。盡管赤字率沒有大幅提升，但通過PSL支持棚戶區改造、保障房等民生工程投資，實際上發揮了類財政的作用。

第三，充分調動社會資本參與投資。PPP模式將繼續推進，醫療教育等服務業開放將加大力度。

“李克強+金融風險”

本次記者會限定每個記者只提一個問題，但英國《金融時報》記者的第一個提問非常聰明，從中國居民海外購房的現象切入，直指目前中國最令人擔憂的兩個風險：一是內部房地產下滑和整體經濟下行背景下的債務違約風險，二是外部國際資本外逃帶來的金融風險。

李總理雖然表示對海外購房現象缺乏了解，但也明確了對這兩大金融風險的看法：不擔心。第一，個案金融風險的確存在，但不存在系統性的金融風險。中國整體的債務率在全球仍處于較低水平，而且70%以上的地方債務是投資性的。第二，資本外逃缺乏數據支持。從數據上看，中國去年吸引外資（FDI）的規模還是最大的。

對市場來說，必須認清亮點：

第一，逐步打破剛性兌付，允許金融風險的有序釋放是中央樂意看到的。個案性的違約事件將會越來越多，債券牛市之下閉著眼拿債的時代已經結束。

第二，允許風險的有序釋放、有序降低企業杠桿率，有助于無風險利率的繼續下行，但這個過程是漸進而且漫長的。

第三，中央不會因為擔心資本外逃的風險而掣肘貨幣寬松，也不會因此妨礙對匯率市場化的推進，今年，中央可能繼續允許匯率適度貶值。

“李克強+房地產”

對房地產的態度，在去年的記者會上已經明確，今年繼續強化。從需求端來看，“因地制宜、分城施策”。大部分人口增長較慢、供需較為平衡的城市已經先后放開了限購。李克強特別強調“需求是剛性的”，一方面表明房地產市場不存在崩盤風險，另一方面也意味著對合理的剛性住房需求必須予以支持，不能因為控制房價就扼殺掉合理的住房需求。預計下一步可能繼續在信貸政策方面有所松動，支持合理的自住和改善型購房需求。

從供給端來看，繼續實行雙軌制。政府繼續保低端，加快棚戶區改造和保障房建設，而中高端則交給市場自發調節。

“李克強+互聯網”

李總理從網上購書，這應該是對電子商務等互聯網經濟新業態的最佳廣告。

對于“網購沖擊實體店”的看法，李總理并不認同。第一，網店對就業有更大的拉動作用，800戶人家開了2000多家網店。第二，實體店與網店并不沖突，總理提到了調研中的經歷，很多實體店已經線上線下相結合，不僅不會受到沖擊，還會借助“互聯網+”的風口重獲新生。

對市場來說，以電子商務為代表“互聯網+”經濟已經迎來黃金時代，未來互聯網對傳統產業的改造，將是不可忽視的投資思路。

但值得注意的是，總理借助315特別強調產品質量，也顯示出高層對電子商務粗放發展初期產品質量問題的高度關注。未來，互聯網經濟的淘汰率會更高，分化會更嚴重。聽到總理的提醒，劉強東的心情肯定比馬云要好一些。

“李克強+簡政放權”

簡政放權，應該是李總理在三屆記者會上最青睞的話題，也成為李總理的特色標簽。作為行政管理機構的領導人，卻力推行政管理體制改革，這種壯士斷腕的氣概的確值得欽佩。

今年簡政放權，可能從數量擴張向質量提升過渡。一是全面取消非行政許可，不能松了“手閘”，還踩著“腳閘”。二是全面實施責任清單和權力清單。三是探索事中事后監管的新模式。

對資本市場來說，今年的食品安全和產品質量監管可能成為一個重要主題。

“李克強+創新”

創新驅動發展戰略，是中央確定的最重要的國家戰略之一。記者關于“政府為什么要為創新操心”的提問引出了一個非常重要的問題：政府在創新驅動發展戰略中應該扮演什么角色。

李總理的思路，顯然和前幾屆政府有所區別，核心是發揮市場的決定性作用。一方面，不單純依靠對科研創新的財政資金支持，而是借助資本市場、撬動社會資本，發展眾籌、天使投資、風險投資等新的融資模式，這對資本市場和金融業者來說絕對是好消息。另一方面，更注重的是為“創新”清障，也就是通過降低創業的門檻、減少創業的審批和障礙，除了提升公眾的參與度之外，也會通過科研管理體制改革激活現有體制內人員的創新能力，預計今年以中科院為代表的科研院所改革將加速推進。

“李克強+環保”

《華盛頓郵報》記者提出的問題，讓兩桶油虛驚一場，李總理很客氣的繞開了中石油和中石化的問題，而是借機強調了政府目前對環保的空前重視。

總理提到有人質疑“政府工作報告對環保著墨不夠”，最大的變化是把“節能減排”列入考核官員的經濟社會發展預期目標當中，量化環保責任。今年的重點是嚴格執行新修訂的《環境保護法》，新法律更加嚴格，而且強調了“跨行政區域聯合防治協調機制”、“環境信息公開和公眾參與機制”等新思路。

結合中國在去年APEC會議上提出的節能減排承諾，預計今年的環保產業將迎來前所未有的發展機遇。

“李克強+人口政策”

人口結構變化，是中國經濟常態之下最重要的一個變量。2013年以來，隨著計劃生育的后續影響開始體現，中國的勞動適齡人口占比已經開始下降，未來十年老齡化的壓力將明顯加大。為適應這種變化，三中全會之后，中國放開了單獨二孩政策，那么下一步市場期待的全面二孩會不會有突破？

從李克強總理的回答來看，目前中央已經在考慮人口政策的調整，但還沒有具體的時間表。首先，盡管社會普遍反映單獨二孩帶來的人口增量低于預期，但中央層面仍在評估過程，人口變化畢竟是個慢變量。其次，人口政策一旦修改，影響長遠，所以必定是一個謹慎而又漫長的過程。

在評估“單獨二孩”的效果之后，中央應該會全面重估長期的人口戰略。

“李克強+降低融資成本”

融資難，是去年以來最讓中央頭疼的問題。從李克強總理今天的回答來看，未來降低融資成本的核心思路無非以下幾個：

一是加強貨幣政策調控。李克強總理回避了降息降準，而是強調定向調控，這其實從一定程度上說明中央并不認為降息降準就違背了定向寬松、總量穩定的思路，這是市場的一個誤區，所以下一步的定向調控依然會包括降息、降準、PSL、再貸款、SLF、MLF等多種工具。

二是加強多層次資本市場的建設。“從間接融資向直接融資為主過渡”是大方向，地方政府債務將加快從高息的銀行貸款向低息的地方政府債券置換，新三板等更加靈活便利的股權市場將繼續野蠻生長。

三是加快發展民營銀行。總理提到今年要出臺存款保險條例，其重要目的就是為發展民營銀行掃清障礙，今年初總理視察微眾銀行也是在為民營銀行站臺。

四是在防止系統性金融風險的基礎上，允許個案金融風險的有序釋放。融資難的根源在于預算軟約束和剛性兌付帶來的債務擴張和滾動壓力，中央已經開始注意到這一點，逐步打破剛性兌付，允許個案金融風險釋放。