民生證券：降息不改慢牛節奏五方面順勢而為

民生證券表示，中長期看，央行貨幣政策決策并不受股票市場走勢影響，但在經濟冷金融熱這一特殊環境下，為保證貨幣政策傳導機制有效性和平抑短期市場巨大波動，央行貨幣政策時機依然要考慮當前股市狀況。5月第一周，在監管頻繁喊話、傘形收緊、兩融杠桿下調和IPO供給驟增的多方壓力下，股市出現一波大幅急跌，從調整深度和速度看，均為本輪牛市以來之最。但依然堅定認為牛市尚未結束，同時強調牛市換擋，寬幅震蕩中投資者風險偏好已經有所下降。慢牛行情下，央行貨幣政策施展空間將更加自由，二季度有望迎來二次降準。

降息不改慢牛節奏。中國經濟改革轉型、無風險利率下行、居民財富重配決定著A股市場向上的長期趨勢，而監管力度與供給釋放決定著A股牛市的節奏和速度。因此，決定A股牛市未來的幾大客觀因素尚沒有發生逆轉，甚至三大因素均在加速推進。

但在更重要的短期，不論從監管意圖、供給增加的現實，還是投資者風險情緒以及增量資金流入看來，均不支持瘋牛格局。大盤將以官媒的慰藉、貨幣政策的寬松、穩增長政策為支撐，以杠桿見頂、監管喊話、供給加速為阻力的通道中，寬幅震蕩向上。

順勢而為的五個方面：其勢一，基調未變，不要下車；其勢二，提款機行情要舉大棒，所以對提款機板塊，見好就收，勤收割；其勢三，市場要解決新興產業融資問題；其勢四，政策支持；其勢五，增量資金邏輯未變，但增量資金不允許貸款進入，不允許養老錢放杠桿一賭，所以增量資金的增速會控制，普漲瘋漲不息，監管大棒不止。

最后，用3月以來的幾篇報告標題結尾，堅定認為市場《寬幅震蕩，邁向新高》，不要忽視《博弈升級，牛市換擋》，建議大家《不下車，勤收割》，當然，投資就像過日子，《蜜月期：風花雪月與柴米油鹽》。