做空股指期貨應對下跌

對中小股民的投資建議（61）

今生豈能虛度，讓我們一起超越巴菲特（4）

熊市中仍然能持續盈利，才是真功夫，方式之一即做空股指期貨。當然牛市格局下，甭管錢多錢少，投資人都應該以積極持股、順勢做多為主

牛市一來，絕大多數股民閉著眼都能跑贏巴菲特。但我更關心的是，如何在熊市中依然能夠持續盈利、如何在類似5月5日、6日、7日這三天的急跌中保持市值不會大幅縮水，這才是真功夫，如果能做到這兩點，那20%的年化收益率真的是易如反掌！

手段當然有——做空股指期貨，這就是被機構投資者所偏愛的套期保值交易。它的操作原理是，當投資人持有相當數量的（大盤、藍籌）股票時，他可以通過持有一定數量的股指期貨空單來對沖股市下跌帶來的風險。也就是說，在指數下跌中讓股指期貨空單的盈利彌補和抵消股票市值縮水的部分。毫不夸張地說，自從2010年4月16日股指期貨上市以來，由于雙向獲利得以實現，因此從那一刻起中國的資本市場就已經成為了專業投資者手中的印鈔機！盡管我們只是股票二級市場里的炒家，但我們手中可用的“兵器”其實并不比巴菲特少！

不過，由于太清楚對沖是怎么一回事，因此這一年來我很少玩它。我知道，相對于趨勢交易、波段操作而言，套期保值是動用兩份資金、花雙倍的交易手續費去賺半份的錢。對沖，這個在很多人眼里是穩贏的投資策略其實是有嚴格使用條件的——只有在下跌行情中它才有效。可如今是牛市啊，大盤穩步上行，指數一個勁兒創新高，同時個股的波段性價差機會也多得數不勝數。在這種局面下，幾乎沒有必要做套期保值。

時至今日，很多機構投資者對套期保值和對沖仍然一知半解，不少基金的設立就是為了做對沖而做對沖。因此，套期保值這個極其不合當下時宜的投資策略讓不少機構投資者在只賺到了蠅頭小利之后卻支付了昂貴的學費。整天開著股指期貨空單號稱自己在玩套保的人在大盤的強勁上攻中不斷爆倉——他們不能準確研判大勢、看不明白滬深兩市每天上萬億元成交量所對應的行情級別和未來的上漲力度。最要命的是，這些一路持有股指期貨空單、從不肯認輸的機構投資者永遠沒有勇氣及時斬倉和反手。唉，在資本市場里根本就不懂順勢而為、不懂資金管理的南郭先生何其多也！

牛市格局下，甭管錢多錢少，投資人都應該以積極持股、順勢做多為主，那什么時候才適合在股指期貨上開空單做對沖呢？讓我的模型來告訴你（見附圖）——我已經把操作周期壓縮到15分鐘級別了，準確率令我自己相當滿意。

中國那些茍且活著、卻在外國發包企業面前沒有任何討價還價余地的裝配企業陷入了困境（真的別再叫它們“制造業”了，根本就不是！）、資源采掘業一落千丈、房地產業遭遇了拐點……這些都不是壞事，你寧可涅槃重生也不要再做溫水青蛙！我們早就該像美國人那樣玩金融了，中國人那么聰明，如果金融搞不過美國人還談什么崛起、談什么復興？我們必須學習和超越美國人，在創富的方式上，我們的今天就是美國的昨天，但美國的今天必須是我們的明天。（待續）

（作者為成功航線投資者教育培訓機構校長）