天使也有“折翼”時(shí)

投資要看人，更要看項(xiàng)目，從天使投資人商克偉的經(jīng)歷，我們可以看到天使投資成長的艱辛， 光環(huán)的背后，有著難以盡述的困苦。

2009年，我一次接觸天使投資，機(jī)緣巧合讓我深入其中，并由此鐘情于這個(gè)行業(yè)。進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域之初，我一直在學(xué)習(xí)各種風(fēng)投知識(shí)，了解各個(gè)案例，但是真正讓我對天使投資有了一個(gè)清晰的認(rèn)知，還是我參與投資的第一個(gè)案例。我后來把這個(gè)案例稱為我的教學(xué)案例，在這個(gè)案例中，我經(jīng)歷了很多教科書式的問題。

四大錯(cuò)誤接踵而至

考慮到一些影響因素，我隱去了創(chuàng)始人的真實(shí)姓名，姑且稱其為W先生吧。W先生是北郵的高材生，畢業(yè)后去了國外，過起了很多人都羨慕的留洋生活，拿著不菲的收入，住著大house，生活無憂無慮。也正是這樣的一段經(jīng)歷讓其在開始創(chuàng)業(yè)之后有了更多的機(jī)會(huì)。

突然有一天，W先生發(fā)現(xiàn)了一個(gè)商機(jī)，他拉進(jìn)了一個(gè)投資人，一個(gè)移動(dòng)運(yùn)營商的人，由于項(xiàng)目的方向是當(dāng)時(shí)最火爆的三網(wǎng)融合的項(xiàng)目。W先生四處尋找融資機(jī)會(huì)，他的項(xiàng)目也進(jìn)入了我們的視野，這是我們后來聯(lián)合投資的大股東發(fā)現(xiàn)并引薦進(jìn)來的。當(dāng)看到創(chuàng)始人的資料時(shí)，我覺得項(xiàng)目很靠譜。同樣影響我的還有W先生的海外精英身份。不過后來我發(fā)現(xiàn)有些精英是不適合做創(chuàng)業(yè)公司的，只適合到大企業(yè)中去做關(guān)鍵部件。

我第一次感覺項(xiàng)目有問題，是見了項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)。由于我是商務(wù)出身，對于人的判斷還比較到位。當(dāng)時(shí)我是親自去見這個(gè)團(tuán)隊(duì)的，見了有四五個(gè)人，有技術(shù)顧問和專家，有銷售負(fù)責(zé)人，有管理合伙人。在溝通的過程中，我發(fā)現(xiàn)商務(wù)上的問題最大，在相處中，銷售負(fù)責(zé)人的思路難以讓人認(rèn)同，在后續(xù)的溝通中，W先生開始有意弱化銷售負(fù)責(zé)人，直到有一天他明確表態(tài)，那個(gè)人已經(jīng)另謀高就了。

一個(gè)初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該是團(tuán)結(jié)和彼此信任的，絕不會(huì)因?yàn)闈撛谕顿Y者的質(zhì)疑而拋棄某個(gè)人。這就是我所犯下的第一個(gè)錯(cuò)誤，沒有一個(gè)良好的、團(tuán)結(jié)的團(tuán)隊(duì)，初創(chuàng)公司做什么都沒機(jī)會(huì)。

借著我對W先生的欣賞，我們繼續(xù)推進(jìn)項(xiàng)目進(jìn)程，這時(shí)候，我犯下了第二個(gè)錯(cuò)誤。對項(xiàng)目的創(chuàng)始人可以信任，但是對項(xiàng)目本身應(yīng)該持續(xù)持有懷疑態(tài)度，這樣才能發(fā)現(xiàn)更多的問題，以便更理性地判斷風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)行投資決策。但是我這個(gè)時(shí)候太想?yún)⑴c這個(gè)項(xiàng)目了，甚至?xí)诚胫柚@個(gè)項(xiàng)目一躍成為著名投資人，成為投資界的傳奇人物。對投資人來說，第一個(gè)案例就大獲成功是值得炫耀的。

項(xiàng)目推進(jìn)得很順利，但是在上會(huì)（投資決策會(huì)）的時(shí)候出了問題。由于當(dāng)時(shí)我們采用的是聯(lián)投機(jī)制，投資人用腳投票，喜歡的就認(rèn)購額度，不喜歡的就一走了之。結(jié)果會(huì)上這個(gè)項(xiàng)目獲得的認(rèn)購額不足融資額的80%，根據(jù)當(dāng)時(shí)的規(guī)則，項(xiàng)目沒辦法投資。項(xiàng)目的導(dǎo)入者，后來項(xiàng)目投資的大股東看好這個(gè)項(xiàng)目，在第一次決策會(huì)之后積極地游說各個(gè)LP，希望得到更多的人支持。但是所有的努力都沒有換回預(yù)想的結(jié)果，項(xiàng)目在第二次上會(huì)的時(shí)候仍然沒有獲得足夠的認(rèn)購額。于是幾個(gè)關(guān)系不錯(cuò)的人決定脫離基金，私下里聯(lián)合投資。

而這個(gè)時(shí)候我又犯下了第三個(gè)錯(cuò)誤。在之前項(xiàng)目上投資決策會(huì)的時(shí)候，我們做了相對詳細(xì)的盡職調(diào)查，同時(shí)也草擬了一份完整的投資協(xié)議和投資條款清單，但是當(dāng)我們決定自己私下里投資，在最后簽字的時(shí)候我才發(fā)現(xiàn)使用的不是我當(dāng)時(shí)整理的那份合同，而是一個(gè)簡版的合同，最要命的地方是這個(gè)合同里對于創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的約束變得很少，對后來發(fā)生的很多問題都沒有約束到。而在簽字的時(shí)候，我沒能抵擋住所謂的面子，我覺得別人都簽了，我也簽了吧。

其實(shí)我在簽字之前，就對創(chuàng)始人有了一種不好的感覺，總覺得創(chuàng)始人有點(diǎn)什么問題在故意隱瞞著我們。但是我仍然沒有堅(jiān)持。這算是我的第四個(gè)錯(cuò)誤。

花錢買來的教訓(xùn)

當(dāng)時(shí)公司業(yè)務(wù)的落地項(xiàng)目在石景山，然而W先生卻在上地租了辦公室，還養(yǎng)了三個(gè)對公司沒有任何幫助的牛人。W先生給他們開的工資都還挺高，而且這幾個(gè)人一用就是一年。

深度介入到項(xiàng)目運(yùn)營中我才發(fā)現(xiàn)，此時(shí)項(xiàng)目的融資款已經(jīng)花沒了，都是靠借錢過日子，工資照發(fā)，團(tuán)隊(duì)里的人一個(gè)不少。這時(shí)候我更加懊悔當(dāng)初沒有使用完整版的投資協(xié)議了，因?yàn)樵谕暾嫱顿Y協(xié)議中有明確約定，企業(yè)產(chǎn)生一定額度的債務(wù)時(shí)，須經(jīng)投資方三分之二以上投票方可執(zhí)行撤資，而簡版的合同中沒有這一條。正是這個(gè)問題導(dǎo)致了在我接手項(xiàng)目運(yùn)營的時(shí)候，公司不僅賬上沒有錢了，還欠了近兩百萬。甚至連我接手當(dāng)月的工資都是借錢發(fā)的。

項(xiàng)目運(yùn)營的時(shí)候，跟大股東的矛盾越來越明顯，大股東思考的不是如何讓企業(yè)扭虧為盈，而是擔(dān)心權(quán)力的旁落。當(dāng)我開始接手業(yè)務(wù)運(yùn)營之后，在我的緊盯之下，在團(tuán)隊(duì)的努力之下，公司的經(jīng)營業(yè)績有了很大的改觀，從一個(gè)月的兩三萬收入很快做到了一個(gè)月二十幾萬的收入。眼看著公司的經(jīng)營就要進(jìn)入正軌的時(shí)候，大股東W先生突然跟我談話，說是銷售團(tuán)隊(duì)跟他反映我管他們管得太嚴(yán)，W先生擔(dān)心團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定，我跟他說團(tuán)隊(duì)一兩個(gè)人有意見很正常，他以團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定第一為由，跟我說讓我休息一段時(shí)間。于是我便順理成章地離開了這個(gè)我第一個(gè)參與投資并滿懷信心的項(xiàng)目。

當(dāng)我決定離開的時(shí)候，我知道我犯下了很多錯(cuò)誤。然而在仔細(xì)思考之后，我又發(fā)現(xiàn)，我并不是一無所獲，正是這樣的一個(gè)項(xiàng)目，讓我學(xué)會(huì)了很多，讓我知道了天使投資的難處，又似乎窺到了天使投資的門道。據(jù)說后來W先生把那個(gè)項(xiàng)目的經(jīng)營權(quán)賣給了別的公司，獲得了維持生存的資金，但是在我的心中，這個(gè)項(xiàng)目早已經(jīng)失敗了。

雖然項(xiàng)目失敗了，但是在我看來，這是一次成功的“失敗投資”經(jīng)歷，古人都說失敗是成功之母，對此我深信不疑。這一次失敗的投資經(jīng)歷讓我對于看人，看業(yè)務(wù)，看方向，看運(yùn)營，看得更深了，看得更具體，也更理性了。正是這樣的一次經(jīng)歷，讓我在之后的投資中有了更多的參考。

商克偉 天使投資人，啄木鳥俱樂部創(chuàng)始人。