威華股份：重組看似偶然失敗 高管提前套現淪為牛市第一熊股

在公司高管高位減持后，預期中的借殼重組看似偶然地以失敗告終。公司2015年上半年股價下跌逾43%。由于業績不佳，暴跌之后公司滾動市盈率依然高達400倍

在上半年牛市的大背景下，廣東威華股份有限公司（以下簡稱“威華股份”）的股價走勢顯得很“不合群”。截至2015年6月30日，上半年公司股價累計下跌42.6%，領跌A股市場。

大牛市中賠大錢，是許多持有威華股份投資者非常困惑的事情。從威華股份貼吧看，許多投資者于年初就買入了威華股份，成本價都在20元以上，而公司6月30日的收盤價僅為13.6元，被套得跟經歷了大熊市差不多。更讓投資人郁悶的是，進入7月，威華股份隨著大勢繼續下挫，一點兒不比其他股票抗跌。

股價大幅下滑與威華股份重組失敗不無關系，同時公司還發布了大股東減持，2015年中報預虧等利空消息，令股價承壓。

公司重組失敗的原因是什么？為何遭到大股東大幅減持呢？為了幫助投資者了解公司當前情況，帶著這些問題，《投資者報》記者于7月1日向公司發出采訪提綱，并致電相關負責人。公司相關負責人表示，不方便接受電話采訪，采訪提綱可以發送至公司公共郵箱。

但截至發稿前，公司方面未能給出合理解釋，因此記者只能通過企業年報等公開資料進行研判。

股價上演過山車

雖然近期上證指數快速回落，有些股票跌幅不淺，但相比于年初，依然有較大漲幅。但威華股份從年初開始就走勢疲弱，累計跌幅已超過40%，可以說是逆市下跌。

公司股價為何逆市下跌？這與公司的重組失敗密切相關。

威華股份的重組工作始于前年。在經歷半年的停牌期以后，公司于2013年11月發布了贛州稀土75億元借殼上市的重磅消息，隨后連續拉升12個一字漲停板，并在稍做調整后繼續穩步攀升，最高上沖至30元。較停牌前的4.8元，漲幅逾6倍。

整個2014年，公司股價都維持在20～30箱體中震蕩。顯然，其中的機構（或者稱為莊家）知道了某種秘密，他們這一年的任務，就是在這個區域出脫股票。隨后，公司于2015年1月22日發布公告稱，公司重組事項未獲證監會通過，公司股價也開始快速跳水，連續出現3個一字跌停板，雖然后來有所反彈，但顯然，莊家只是借著大牛市一直在賣出股票。最近，隨著大盤回落，股價再創新低，6月30日收于13.6元，跌幅很大。

對此，《投資者報》記者也對2015年以來重組失敗公司的走勢進行了統計，大部分復牌后都出現了下跌、低開、一字跌停板等急跌走勢，投資者應注意風險。

以*ST中魯為例，隨著公司公告江蘇環亞借殼失敗，股價在短線內連續出現5個跌停板。雖然后期借大牛市有所反彈，但依然可以看出重組利空事件對公司股價嚴重的殺傷力。

大股東高位精準減持

多重利空對公司股價的影響往往具有疊加效應。而威華股份除了重組失敗外，公司大股東涉嫌違規進行高位減持，顯然對公司股價造成更多利空影響。

截至2015年6月18日，公司實際控制人李建華及其女合計減持4974萬股，占總股本的10.1%。其中，7.4%的股份是在2014年6月30日至2015年1月6日完成減持的，而當時公司的股價依然在高位運行，可以說大部分減持完成在了高位。

公司于2015年1月22日復牌，并公告重組失敗，但在之前大股東已完成大量減持。對此，有律師表示，大股東此舉或涉嫌內幕交易，大股東推進重組方案上會時，有可能預期到方案將因某些因素無法過會，但普通投資者無法甄別。

威華股份高管曾回應稱：“無論是上市公司還是控股股東，都不可能提前知悉重大資產重組事項何時上會，也不可能提前獲知重組并購審核的結果。”

另外，在1月交易期間，威華股份實際控制人違反了交易規定，當減持超過總股本5%以后，并未發布相關公告，而是繼續賣出股票。對此，深交所決定，在2015年1月13日～2月26日，對李建華及其女相關證券賬戶采取交易措施，限制在此期間賣出威華股份股票。

通常情況下，大股東減持與公司當前估值較高、業績不佳等因素息息相關。因此，威華股份面臨的業績壓力也可能是公司股價低迷的重要因素。

主營行業依舊低迷

隨著重組的戛然而止，威華股份表示，未來將會繼續專注于林板一體化經營戰略，有效發揮中纖板產能，改善公司整體盈利狀況。

據Wind數據顯示，公司2015年一季度營業收入同比下降17.9%，凈利潤出現虧損，公司預計中報凈利潤將繼續虧損。

對于業績不佳的原因，公司表示：主營業務人造板行業仍然面臨嚴峻挑戰，中纖板市場持續低迷，銷量與銷售收入均出現下降;同時，由于價格下滑，銷售毛利率也出現一定程度的下滑。

業績的低迷也反映在了公司估值上。雖然2014年公司凈利潤同比增長19%，但凈利潤基數較低，僅為1100萬元。因此，雖然公司股價遭遇大幅跳水，以6月30日收盤價計算，滾動市盈率依然超過400倍，遠高于中小板77倍的平均市盈率。

另外，公司已經有1年多的時間未受到券商研究員的關注，上一次的券商研報還停留在2013年3月。或許是由于這個原因，公司的十大流通股股東中很少出現公募基金的身影。2014年年報中僅有中銀收益一家基金，數據顯示，該基金于2014年四季度進入十大流通股股東，排名第九，但在2015年一季度就匆匆退出了。