人民幣入籃SDR如何改變理財格局

“紙黃金”誘惑

伴隨著“土豪金”版人民幣的亮相，人民幣入籃SDR（Special Drawing Right）的討論也在理財圈引發熱議。“顏值”提高了，品質也要有大的提升。

經過中國數個月的說服和政策調整，IMF工作人員支持把人民幣納入SDR籃子。

SDR是英文Special Drawing Right的縮寫，翻譯過來就是“特別提款權”，也稱“紙黃金”，最早發行于1970年。它是IMF（國際貨幣基金組織）分配給會員國的一種使用資金的權力。簡單說就是，IMF會員國家中誰家錢不夠用時，可以先用分給自己的SDR頂上。可以把IMF想象成一家銀行，SDR好比是儲戶（各會員國）在銀行的存款記賬單位。當前中國在IMF有95.259億個SDR，占IMF全部SDR的4%。

簡單來說，此前各國之間多以美元為國際貨幣，但美元一旦發生崩潰，即大幅貶值后就會引發危機；因此，IMF經過改革后推出了SDR。SDR目前由四種籃子貨幣進行定值，分別是美元、歐元、英鎊和日元，所占比例分別為41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。人民幣入籃SDR，就是把人民幣作為SDR的第五種籃子貨幣，成為世界貨幣。

中國央行行長周小川曾對此有過深刻的分析，他指出，對于儲備貨幣發行國而言，國內貨幣政策目標與各國

對儲備貨幣的要求經常產生矛盾。貨幣當局既不能忽視本國貨幣的國際職能而單純考慮國內目標，又無法同時兼顧國內外的不同目標。理論上說，特里芬難題仍然存在，“這就是儲備貨幣發行國無法在為世界提供流動性的同時確保幣值的穩定”。

國際貨幣基金組織（IMF）賦予人民幣儲備貨幣地位的決定，對中國而言是個重要的經濟里程碑，將幫助增加全球對中國資產的需求。將人民幣納入由美元、日元、歐元和英鎊組成的IMF特別提款權（SDR）貨幣籃，意味著中國這一世界第二大經濟體的實力和國際影響力得到管理這一基金的全球強國的承認。

人民幣的儲備貨幣地位可能充當催化劑，引導世界各國央行買入人民幣資產。各國央行或許希望提高其儲備中投資于中國的比例。

人民幣資產意味著什么？

在2008年全球金融危機時，中國央行行長周小川表態稱，危機凸顯了全球金融體系依賴單一國家貨幣的風險。周小川稱SDR應該覆蓋所有主要國家貨幣，成為一種“超主權貨幣”。

在習近平主席訪美期間，習近平感謝美國有條件支持人民幣納入SDR。如果人民幣最終納入SDR，這意味著中國朝“市場主導”經濟模式邁出了重要一步。

據渣打銀行和安盛投資管理的研究，如果人民幣加入SDR，未來全球至少有1萬億美元國際儲備將轉為以人民幣存儲。

世界銀行下屬的國際金融公司（IFC）估計，未來五年內，海外企業在中國發行的人民幣債券（“熊貓債”）可能突破500億美元。

資料顯示，隨著人民幣成為國際結算貨幣，貨幣貶值、輸入性通脹壓力也會減少，比如大宗商品、原材料等將以人民幣計價、匯率風險降低，不用再擔心美元升值而增加的進口成本。

投資管理機構Invesco Ltd.預計，人民幣加入SDR以后，中國國債價格會反彈。但在匯率方面，西方預測還有分歧，有的看好人民幣升值前景，有的認為市場已經體現人民幣加入SDR的影響，而美元還有美國加息和全球經濟低迷這些利好，人民幣兌美元匯率不會明顯上揚。

另一方面，人民幣成為SDR籃子貨幣，將對中國非常有利，因為，隨著中國居民尋求實現財富構成幣種的多元化，中國在可預見的將來面臨著大量資本流出的前景。資本流出的問題在于，這可能導致中國的外匯儲備減少，或者貨幣貶值，也可能兩種情況都會出現。如果任由外匯儲備減少或者匯率貶值，那么中國經濟政策的調控空間將被嚴重削弱。所以，吸引資本流入將有利于中國政府保持一定程度的政策自主性。

不過，高盛認為，人民幣納入SDR的決定對于資金流的直接影響相當有限，預計會帶動全球各國央行投資人民幣，但是SDR在各國央行的外匯儲備比例過小，能夠直接撬動的人民幣儲備投資不足400億美元，實際流入的規模就更小了，因為全球央行已經持有超過1000億美元的人民幣投資資產，因此即便人民幣被納入 SDR，也不是所有央行都必須再追加人民幣投資，并且11月30日表決通過之后，真正生效的日期為2016年6月30日。各國央行將有大約九個月時間來適應新的SDR籃子貨幣，因此相關資金流動可能分攤到幾個月時間里。

新型人民幣理財格局呼之欲出

人民幣納入SDR以后，以及后續人民幣在寬松的政策下貶值，也將影響到國內的投資和理財市場。因此，對于普通投資者而言，新型人民幣理財將會不斷呈現。

投資股市

從投資上看，未來國內的投資者或可以直接炒美股，即有望推出合格境內個人投資者（QDII2），讓國內散戶有機會購買海外上市的“中概股”，甚至還能境外投資實業和不動產。目前來看，個人投資境外股票的話，如果有境外收入，在境外有賬戶，是可以買的。但在國內沒有合法機構代理，只能通過中國香港或者美國的銀行、券商代理買賣，方可炒美股。

未來，投資港股將進一步放開，有觀點認為，AH股存在無風險套利空間。比如當A股股價高于H股時，便減持A股，同時買入H股股票；反之，當H股股價高于A股時，機構投資者也可以拋售H股同時買入A股，這其中的套利操作幾乎沒有風險，投資者只是選擇在哪個市場買入股票而已。

消費

從消費上看，由于人民幣成為世界貨幣，人民幣購買能力也會增強，海淘會更加便宜，對于出國游而言，帶一張卡說走就走，不用擔心美元沒帶夠而沒錢花了。

人民幣匯率波動也將影響到海淘族。國外的名牌衣服、化妝品、名表、名包等，售價一般要低于國內的專柜，通過代購、國外網站購買然后轉運配送回國，過去通過這種方式能買到便宜貨。而匯率變動后，如人民幣貶值，則價差可能會有縮小，未來代購業務可能受到一定的沖擊。

理財產品

人民幣加入SDR貨幣籃子，可以促進我國對外直接投資，也加快了中國企業走出去的步伐。對于實體經濟普遍反映“難賺錢”的時期，這可能會促使更多國內企業走向海外發展。

在低風險理財方面，由于國際資本流入，固定收益產品、高等級債券將獲得外資青睞，投資者可選產品將會更多。

寶寶們

如果后續還繼續寬松的貨幣政策，央行還有降息等動作，也會對余額寶、宜盛寶等投資工具的收益產生影響。此前這類投資工具的收益在4.5%-5%和9.6%-13%左右，如果降息，可能后續收益會有進一步的下調。業務涉及外匯兌換的貿易進出口企業，仍需要加強對匯率波動風險的控制工作，防止波動造成大的損失。

而對喜歡配置理財產品的個人投資者，則不妨抓住現在一些理財產品收益未調整的機會，提前配置以鎖定未來收益。

國債

無論從收益率、長期貨幣回報率還是風險分散配置等角度考慮，人民幣國債的吸引力都超過了同期美國、德國、日本及英國國債。截至10月27日，10年期中國國債收益率比同期美、英、日、德國債分別高出101個基點、127個基點、272個基點和263個基點。

從長遠看，人民幣被納入SDR貨幣籃子會對國際貨幣秩序產生一些重大影響，它將關系到中國創建一種“中國特色”國際貨幣體系的機會，也會最終改變目前的投資理財格局。