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交通銀行：“雙降”旨在穩增長

降準和降息旨在降低實際融資成本，穩定經濟增長。下半年經濟開局不利，7月，多個實體經濟指標同比增速均出現下滑，8月也未見好轉，經濟下行壓力不減。由于PPI持續為負且降幅繼續擴大，盡管名義利率下行，企業實際融資成本仍然居高不下。近期匯率貶值預期上升引發資本流出，外匯占款大幅減少帶來了國內流動性緊縮的壓力。在此背景下，降準降息適時推出。

降息有利于緩解存量債務壓力，促進企業實際融資成本下降；普遍降準和定向降準一起實施，一次性釋放資金6500億～8000億元，將促進銀行擴大信貸投放，增強金融支持實體經濟的能力，同時對沖因外匯占款下降而引發的流動性緊缺，有助于穩定資本市場。

1年期以上存款利率上限完全放開，利率市場化向前邁進了一大步。考慮到此前銀行存款利率并未上浮到頂，且這部分存款占比不高，應不會出現存款利率大幅上升的情況，實際影響并不大，利率市場化仍堅持穩妥審慎的原則。

需要注意的是，降準降息將致使國內利率水平進一步下行，境內外利差進一步縮小，應關注可能引發的進一步貶值預期和資本流出壓力。

未來不排除進一步寬松操作的可能。此次降準降息齊發力，寬松力度明顯加大。年內，在經濟下行壓力不減、資本流出壓力加大的情況下，若經濟運行不見企穩，不排除再次降息降準的可能。