不同行情下的基金配置法則

付鵬

對于A股未來的發展趨勢，市場各界雖存在不同聲音，但在大方向的判斷上是極為一致的：如今，瘋牛市已經不復存在，接下來A股不會再出現此前連續暴漲暴跌的情況。

自6月15日開始的股災，讓A股市場大為震動，所造成的千股停牌奇觀也讓不少股民心有余悸。如今的股民堪比驚弓之鳥，即使在7月9日之后股市開始出現回彈，仍有一部分股民不相信這波股災已經過去。筆者統計了7月9～22日這兩周內股市重要指標的漲幅情況，具體如表1所示。

從表中數據可以看出，所有指數在股災結束的前兩周內都出現了一定程度的反彈：滬指兩周漲幅14.79%，創業板兩周漲幅更是高達22.56%。目前，雖然整個市場處于企穩的過程中，但不時仍會出現小幅震蕩。未來，A股的走勢將指向何方？

1 A股未來走勢預測

對于A股未來的發展趨勢，市場各界雖存在不同聲音，但在大方向的判斷上是極為一致的：如今，瘋牛市已經不復存在，接下來A股不會再出現此前連續暴漲暴跌的情況。對于市場未來趨勢的預測，筆者總結了以下3種可能，僅供參考。

1.1 慢牛

部分基金經理認為，目前真正支持股市上漲的動力并沒有消失，牛市的根基尚未動搖。此次股市企穩之后，未來市場將逐漸走向慢牛。這類人士認為，此次股市下跌是股市前期漲幅過高的調整，這輪調整的主要原因是擠壓泡沫、規范市場，為后續中國股市走向成熟化做鋪墊。

從宏觀層面來說，中國經濟總體始終是向上發展的，中國經濟改革的戰略導向并未改變；同時，中國的貨幣政策仍較為寬松，因此支持牛市的資金并不會受到較大影響，以上兩點因素為股市長期慢牛的走勢提供了有力支撐。

從市場情況來看，上證新興指數在7月9～22日的漲幅為34.42%，同期上證綜指的漲幅為14.79%，根據目前的情況來看，回彈的幅度相對較高，新興產業未來的發展前景依舊可期。同時，本輪股災擠壓掉了中小盤成長股股價的泡沫，為后市慢牛提供長期支撐。

1.2 慢熊

市場上的另一種觀點認為，未來的股市將是慢熊走勢。具體原因有3點：第一，國家救市的資金撤出之后，很可能會引起資金流的緊張，從而造成市場的長期下跌；第二，市場的杠桿資金并沒有因這一輪股災而被清理掉，隨著股市的逐漸復蘇，可能會引起新一輪下跌；第三，參照歷史規律，以往國際上的幾次股災，以及2008年A股股災后，市場均出現了慢熊的行情。

1.3 震蕩

此外，還有一部分觀點是從技術角度出發進行分析，認為未來股市會在一段時間內維持箱體震蕩。這類觀點基于市場的情緒指標等因素，形成“A股未來可能會以3500點左右作為箱體下軌，4000點左右作為上軌，在未來幾個月內形成震蕩走勢”的推斷。

2 基金配置攻略

在目前的A股行情下，投資者無論是投資股票還是配置基金，都應該以穩健的策略為主。目前，市場處于震蕩企穩階段，未來走勢依舊不明朗，因此可以考慮配置一些低風險的純債型基金和貨幣型基金。對于風險偏好型的投資者，也可以考慮投資一些價值型基金。股災之后，有一部分股票由于被錯殺，價格低于實際價值，一些優秀的選股型基金經理會更好地抓住機會。未來，在后市走勢較為清晰之后，投資者可以再進行基金配置類型的轉換。

2.1 不同行情下的資產配置陣型

如果股市未來的趨勢是慢牛，則建議投資者根據個人的資金情況適量配置一些股票型基金和指數型基金，同時可以將40%左右的資金均分，投資于純債型基金和貨幣型基金。

如果股市未來的趨勢是慢熊，則建議投資者適量配置一些貨幣型基金，剩余30%的資金投資于純債型基金，可以根據個人的資金情況用20%以下的資金去博取高收益、高風險的股票型基金。

如果股市未來的趨勢是震蕩，則可以考慮相對平衡的配置方案，將資金的40%投資于低風險的債券基金，根據個人的資金情況用30%左右的資金嘗試股票型基金，剩余30%配置貨幣型基金。在不同行情走勢下，較推薦的基金配置陣型如圖所示。

2.2 基金配置方案

2.2.1 保守型基金

保守型基金主要推薦各類貨幣基金。由于貨幣基金的風險較低，因此可以用來保證投資收益的穩定性。貨幣基金的年化收益率一般在3%～5%，收益較為穩定，且流動性較強。

2.2.2 平衡型基金

平衡型基金主要推薦各類債券型基金。利率債、中高等級、短久期的城投和產業債等安全性較高的資產將會受到資金的追捧。因此，主投金融債、利率債、城投、公司債等相關債券的基金將是較好的選擇。

由于純債類的債券交易確定性較強，所以此類基金業績不易出現大幅變動，有一定連貫性，投資者可以參考基金的排名進行篩選。廣發純債債券C在今年純債型基金業績排行中排名第一，這只基金整體表現較為穩健，杠桿運用靈活。預計該基金在降息大周期及此次股災后，債券配置需求增加的情況下將會有出色表現。今年以來業績排名前十的純債型基金如表2所示。

2.2.3 激進型基金

激進型基金方面，對于風險偏好較高的投資者，推薦配置混合型基金、股票型基金及指數型基金。業績較為優秀的混合型基金和股票型基金情況見表3。

一些投資者表示，自己很難抓住準確的入場時機，對未來市場的趨勢也不能準確把握。對于這類投資者，筆者推薦兩種方式：定投股票型基金和母基金。定投股票型基金目的在于攤平成本，適合對投資時間點不敏感的投資者；而母基金相對穩定，由專業的基金經理挑選基金進行組合，其業績相對穩定，適合風險偏好較低的投資者。

收稿日期：2015-08-22