都是股指期貨惹的禍

古月

2010年4月16日，滬深300指數期貨合約正式上市。

當天上午，為了近距離觀察市場參與者們的交易，我專門到銀河期貨在北京東三環附近的一家營業部，與一些專家、分析師及媒體記者一起觀察上市實況。說實話，上市當日市場交易很不活躍，成交稀稀拉拉，勉勉強強完成問世第一天的演練。

回到報社后，與同事聊起時，雖然大家對股指期貨的前景不是很看好，但誰也沒有想到其后來竟然“為禍甚烈”。

4月16日當天，滬指表現還算平穩，雖然以1.1%的跌幅收盤，但總還是站在20日均線上。在市場有所松懈之際，孰料股指暴跌的“噩夢”即大舉來襲。

2010年4月19日，也就是期指上市第二個交易日，那一天，先于現貨開盤的滬深300指數期貨當月合約，跳空低開且大跌。這一開門黑，直接導致上證指數當日暴跌。就盤面顯示的情況來看，在經歷了一個周末后，市場并沒有消化滬深300指數期貨上市的消息，上證指數當日跳空低開之后震蕩下跌，收盤暴跌了150點，擊穿數根均線，報收2980點，跌幅高達4.79%。

這個血淋淋的黑色星期一，讓二級市場的投資者特別是散戶們膽戰心驚，即使就市場整體情緒而言，“這一跳”也重挫了市場信心。隨后，兩市大盤指數就如決堤一般，被已經掉頭的5日均線壓著不斷走低，52個交易日，上證指數累計下挫24.71%，最終在2010年7月2日下探2319點。

客觀地說，2010年春季深滬兩市的暴跌，也不能全怪股指期貨，與當時的宏觀基本面變化也密不可分。一方面，房地產調控政策強化；另一方面，市場正面對歐債危機對經濟的沖擊。在這種惡劣環境下，滬深指數本身就岌岌可危，股指期貨可謂壓垮指數的“最后一根稻草”。

無論如何，這一段斷崖式下跌，讓股指期貨在中國股市聲名狼藉。在A股市場，提起股指期貨，說好話的人估計不多。除了那些紙上談兵的所謂專家，以及一些看著稿子作報告的領導，即使借助這一做空利器大獲其利的那些機構及大戶，也少見在公開場合為其唱贊歌。

當初，為什么要搞股指期貨市場？一個最重要的理由似乎來自基金公司。這些當時正被管理層寵著超常規發展的機構投資者認為：因為沒有做空工具，沒有套期保值工具，所以一遇熊市基金就大幅虧損。但是，事實告訴人們，基金在之后的熊市中的表現，一點也不比沒有股指期貨的時代好。從那以后，人們似乎再也聽不到基金公司的強詞奪理。

至于散戶，對股指期貨則幾乎是眾口一詞的深惡痛絕。“都是股指期貨造的孽！想當年股指期貨推出前，不是有專家說股指期貨可以起到穩定股市的作用，防止股指大起大落嗎，現在如何呢？機構做空賺錢更容易，所以股市跌得多，漲得少。唉，磚家?。　边@是股指期貨推出兩周年之后，河南洛陽的一位股民的感嘆，這話聽起來很粗糙，但可能代表了絕大多數散戶的心聲。