面臨經濟困局挑戰2015 大陸貨幣政策頻繁調整年

降準與定向降準同時實行，降低了金融機構的成本，也將引導金融機構釋放長期資金，有助於引導融資成本下降，緩解企業財務成本，刺激實體經濟擺脫困境。可以預測，2015年大陸將進入貨幣政策調整年。

從元月開始的降準傳聞，不到一個月大陸央行終於出手，2015年2月5日，中國人民銀行降低金融機構人民幣存款準備金率0.5%；同時，加大對小微企業、三農以及重大水利工程建設的支持，對小微企業貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降準0.5%，對中國農業發展銀行額外降準4%，特別展現了在剛公佈中央一號文件後，大陸對三農政策的重大傾斜。

此次再度降低存款準備金率，距離上次降準日2012年5月12日已有2年多，降準後實體經濟普降干霖。面臨當前經濟困局的挑戰及企業的困境，可以預測，2015年大陸將進入貨幣政策調整年。

敲開信託資金冰庫

補充實體經濟活水

通常來講，經濟越不景氣，很多實業的投資就越傾向保守，就會將資金轉向追求固定收益，如銀行的定存，哪怕收益再低也無妨；或追求如信託的高固定收益。當下，房地產行業對資金的需求日益緊迫，加之由於收縮流動性的貨幣政策形成的緊循環，造成信託投資的快速擴張。而信託提供了穩定和較高的收益率，也吸引了大量的資金集聚在信託產品上。另外，大量實體經濟的資金成本因市場資金取得愈發不易，也不得不轉而借高利貸，這也是民間借貸利率居高不下的根本原因。

近年來，大陸的信託資產快速膨脹，在2013年突破10萬億（人民幣，下同），2014年已達13萬億，在2015年元月底已準備突破14萬億。信託凍結了大量的資金，加上原來的外匯占款的流動氾濫資金在美元轉強後也在逐漸減少，使得實體經濟的資金面更加緊縮，再不補充活水，將難以擺脫資金怪圈的惡性循環。

這次降準0.5%，目的顯然就是讓實體經濟有更為寬鬆的資金環境，預計會釋放6000億的資金，再加上特定針對小微企業與三農，額外再追加2000億，此舉應該在年關前，讓小老闆及農民過個好年。

打開降準窗口

紓解經濟困境

在2010年以後，為了糾正之前過於寬鬆的貨幣政策，加上大量的外匯占款，中國人民銀行不斷調高存準率，造成存款準備金率頻創歷史高點，目前仍在高位，因此，未來下降空間很大。

此次降準的時間點，恰逢長期緊縮結束，加上歐債危機之後，外貿需求大量減少；同時，產能的過剩，讓調結構的壓力空前加大，大陸經濟陷入無法自拔的泥潭。原來的高房價、高通膨問題，在房價逐漸回落，物價處於低位之後出現了變化，經濟出現滯漲，甚至有陷入通縮的疑慮。

而不久前公佈的PMI數據跌破50，也成為此次降準的因素之一。降準與定向降準同時實行，降低了金融機構的成本，也將引導金融機構釋放長期資金，有助於引導融資成本下降，緩解企業財務成本，刺激實體經濟擺脫困境。

固定收益下降 將利於股市資金面

記得在2005年中國股市曾陷入低迷，當時經濟前景不明，與當前形勢十分相似。當時的上証面臨千點保衛戰，如同前期的兩千點保衛戰；也曾出現債券基金及貨幣市場基金，這些穩定收益產品的熱銷，大量資金集聚在固定而穩妥的低風險領域，也使大量資金凍結。

而當時也有一個背景，即是降準。在大幅降準之後，銀行利息成本也隨著大幅下降，市場利率下降，資金也趨於寬鬆。這種情形有利於企業財務成本的下降，利潤也相對會提高，對股市本益比估值也將降低。

隨著大陸股改加上匯改，刺激了資金的轉向，股市成交量不斷放大，股權投資的賺錢效應，讓原本只想追求固定收益的資金坐不住了，紛紛解約，將定存資金轉向活存，不再計較那一點利息收益，越來越多的投資者把資金投入股市，追求高收益，因而推動了股市不斷上漲。這也是2006至2007年中國股市的資金行情，很重要的動力來源。因此此次降準，對股市資金面來講是明顯的利好。

財富效應

推升經濟回升

此次央行的適時降準，可以說是正當其時。尤其原來週邊國家貨幣紛紛貶值，人民幣一直維持強勢的地位，目前人民幣被視為該貶值的預期愈發強烈，如今，外匯占款已連續負增長，維持20%的存準高水平已經沒有必要。