“雙降”后P2P行業或將重塑

王漪

在央行雙降背景下，不少網貸平臺收益率也跟著下滑，對一直以“高收益”著稱的P2P網貸行業產生多方面影響。一方面大量銀行儲戶有望轉投P2P領域，使網貸理財用戶數量會迎來新一輪增長，另一方面網貸行業的關注點則會從收益率轉向安全保障。在這一背景下，P2P在優質資產端的競爭也將加劇。

“雙降”壓縮網貸利差空間

10月下旬，中國人民銀行下調了貸款和存款基準利率。一年期存貸款基準利率均下降0.25個百分點，其他各檔次做相應調整。同時，對商業銀行和農村金融機構等不再設置存款利率浮動上限，對符合標準的金融機構額外降低存款準備金率0.5個百分點。這是繼今年3月以來，央行第五次降息降準。

這給網貸行業帶來的最直接影響便是收益率下降，據網貸之家聯合盈燦咨詢發布的《中國P2P網貸行業2015年10月月報》顯示，10月網貸行業綜合收益率為12.38%，環比9月下降了25個基點（1基點=0.01%），刷新近期綜合收益率新低。

從整個P2P行業來看，收益率下調既順應監管政策和行業調整的需要，也是行業發展回歸理性必然結果。今年以來，《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》等多項政策文件陸續頒布，加強了對P2P行業的監督指導，重申了行業踐行普惠金融的責任。同時，隨著經濟形勢下行，以及央行接連降息降準，社會融資成本降低，低成本融資渠道增多，網貸平臺利差空間將必然會被壓縮，下調收益也是理性的解決方案。中融民信董事長付東海表示，“P2P平臺的收益很少直接參照基準利率，降息很難對收益率產生直接影響，但如果市場整體收益率在下降，P2P平臺也會通過降低收益來尋找更穩健的資產來應對風險。”

此前，“高收益”是P2P行業最顯著的特征，在2013年以前，整個P2P行業的平均年化收益率最高不過 24%左右，但自2013年下半年開始，由于惡性競爭的加劇，很多網貸平臺年息動輒達到30%，有的甚至突破了40%。為了最大程度爭奪用戶，網貸平臺通過壓縮已有利潤空間來攬客，以返利、獎勵的形式提升投資者的收益率。但看似高額的放貸收益，其實除去運營成本等等環節的支出，平臺盈利空間其實并不大。

根據某行業機構針對國內300家網貸平臺的調查結果顯示，平臺實現盈虧平衡點需要達到約4800萬的月成交額，57600萬元的年成交額，然而整個行業處于盈虧平衡點的企業也僅有42家，也就意味著90%以上的P2P平臺其實是不賺錢的。因此當社會整體融資成本在下降，對于P2P企業來說，下調收益率也是必然趨勢。

網貸平臺人氣不降反增

市場資金面的寬松帶來的是借款人融資成本與壞賬率的下降，資產質量隨之提高，投資風險也會變小。因此在業內人士看來，網貸平臺收益率下滑，會帶來很多積極影響。中國網時事評論員余豐慧認為，網貸平臺收益率利率雙降是一個好現象，將促使整個社會融資成本的降低，減輕企業負擔。

同時，網貸平臺收益率下降也是網貸平臺風險開始釋放和理性回歸的象征。從2015年以來各月問題平臺數量走勢來看，9月問題平臺數量下降到55家，問題平臺發生率下降到今年來的低位，為2.22%，成為網貸行業健康發展的好征兆。業內普遍認為，從今年P2P行業的收益率下滑趨勢來看，未來8%至10%左右的年化投資收益率將是比較合理的范圍。

盡管目前P2P的綜合收益率已跌到歷史最低點，但與其他投資理財方式相比，12.38%綜合回報遠超多數理財產品，仍具較強競爭力。最新數據顯示，銀行理財的收益率已跌破5%、以余額寶為代表的各種“寶寶類”理財產品則長期徘徊在3%上下，這讓越來越多的用戶開始尋找新的理財渠道，P2P理財平臺或許會繼續成為他們的最佳理財選擇。

此次“雙降”之后，按照銀行一年定期存款利率1.5%來測算，如果將10萬元存在銀行一年，可獲得的本息收入為101500元。如果投資銀行的定期理財產品，按照目前各銀行一年期理財產品的收益率來看，一年期后的本息收入約在105100元到106800元之間。但若將這筆錢投入P2P平臺，以宜人貸宜定盈12月期理財產品為例，預期年化收益率為9.3%，5000元起投，投資10萬元的預期年化收益便能達到9300元。

根據網貸之家的統計數據，P2P行業10月投資人數達到了247.34萬人，環比上月增長了2.88%；借款人數達到了58.09萬人，環比上月增長了2.07%。繼9月歷史首次單月突破千億成交量大關后，行業整體成交量達到了1196.49億元，環比9月上升了3.87%。由此可見，降息之后，網貸平臺的人氣不降反升，未來或許會迎來更大規模的投資熱潮。

“這很大一部分原因是由于投資者理性認知。”網貸行業專家秦峰表示，隨著投資者對網貸行業的了解，他們在選擇平臺時，收益率已不是首要考慮的因素，開始更多地關心平臺的安全性、穩定性，并普遍認識到“高收益意味著過高的風險”。況且P2P收益再降也不會低過銀行利息。另一方面，平臺的品牌優勢開始凸顯。從近兩個月數據來看，部分平臺在運營趨于穩定并形成一定規模優勢的情況下，開始意識到運營成本和風險控制，從主打“高收益”轉向了在保障資金安全的基礎上實現“合理收益”，更吻合投資者對網貸行業的心理預期。

但他也表示，盡管P2P理財仍處于風頭正勁，被熱捧的階段，但短時間內并不會成為理財市場的絕對主導產品，畢竟雖然網貸平臺的安全性不斷提升，但一些對資金安全較為敏感的用戶會繼續選擇把前留在銀行。而與余額寶等能夠隨存隨取的寶寶類理財產品相比，P2P則顯得靈活性不足。

競爭加劇加快上市步伐

由于國內經濟下行壓力較大，因此央行接連“雙降”的目的，主要是希望進一步降低社會融資成本。這意味著銀行會加大放款力度，吸引更多的優質資產，會使網貸行業的競爭格局從早期的流量競爭步入對優質資產的競爭。接下來更多的優質資產會集中在銀行，加大了網貸行業與銀行以及各平臺間的競爭。隨著監管政策的落地，行業競爭加劇，未來將會有大量的平臺被淘汰。一些信譽良好，規模較大的網貸平臺紛紛宣布開始從海外吸引優質資產，并加緊上市步伐。

11月18日，宜人貸在美國正式遞交首次公開招股（IPO）文件，擬向公眾公開募集最高1億美元。一旦申請獲通過，最快將于12月登陸美國紐交所，宜人貸將成為中國第一家在海外上市的網貸平臺。 有消息稱，自2014年第四季度以來，宜人貸就開始積極備戰上市，投行、律所、審計正式進場。但與此次正式遞交招股文件不同時的，當時宜人貸選擇的上市目的地是聚集了大量互聯網、科技類公司的納斯達克。對此，有內部人士表示，由于全球第一家P2P網貸平臺LendingClub已經在紐交所上市，考慮到宜人貸模式與LendingClub較為相似，在紐交所上市比較容易被接受。

相對于宜人貸，平安集團旗下的陸金所一直被視為網貸行業上市“第一股”。自今年3月以來，陸金所先后完成了剝離P2P業務、轉型平臺模式、拿下基金牌照、調整組織架構、更改域名等系列動作。而在宣布剝離P2P業務之前，陸金所便已超過LendingClub，成為全球最大的線上財富管理平臺。在調整自身業務架構和發展戰略之后，陸金所加快了上市的時間表，從此前的“最快2017年”調整為“爭取2016年”，而陸金所控股將成為最終的上市主體。拍拍貸CEO張俊今年也曾表示，拍拍貸計劃于2016年推進海外上市。在完成C輪融資后，上市計劃又更進一步。

目前很多網貸企業首選上市地都是海外，秦峰表示，國家目前還沒有制定P2P監管方面的法律法規，券商、律師無法確定以何種標準判定其經營的合規性，使P2P企業要想在中小板、創業板直接上市有很大困難，因此企業多選擇在海外上市，或者在國內借殼上市。而除了政策、資本環境等外部因素，P2P自身的規范與盈利也是上市的阻礙，根據長江證券最新報告分析，就現階段來看，P2P行業要實現盈利很難。除了出現壞賬，在推廣階段的大量補貼也降低了收入。至于P2P未來的發展之路，業內人士分析，在行業歷史累計成交額突破萬億大關之后，行業發展格局將進入重塑階段，強強聯合也許會成為趨勢。