中國經濟必須更換發動機

馬光遠

對于中國經濟一季度7%的增長表現，國內外大部分媒體用了幾乎雷同的標題：中國一季度GDP增速創下6年來的新低。這種判斷如果基于簡單的數字對比，無疑是正確的：7%的增速的確是繼2008年四季度6.8%和2009年一季度6.1%之后最低的季度增速，但問題的關鍵是，這種粗淺的對不同經濟周期的數字進行對比的做法，既不符合基本的經濟學邏輯，也有嚴重的誤導。

事實是，在今年國際國內環境極其復雜，各種不確定性遠超預期的情況下，中國經濟一季度能夠獲得7%的增長，已屬不易。這絕不是一個很差的數據，而是在中國經濟現有的各種制約條件下能夠取得的漂亮的數據。無論從中國經濟的發展周期，國際國內的復雜環境，還是金融危機演化的基本邏輯而論，當前經濟增速能夠維持在7%以上，是一個現有的經濟增長潛力下中國經濟可以達到的很高的速度，如無水分，應該為這種速度喝彩而不是沮喪。

現在，問題的關鍵不是中國經濟增長速度回落至7%，而是7%的速度能否持續！這才是當下中國經濟真正面臨的困難。英國《金融時報》的馬丁·沃爾夫在其專欄文章中擔心的是經濟增長的“不可持續難題”，而不是增長本身，境界和視角遠高于國內很多就事論事的專家。當下中國經濟最大的問題的確不是速度本身，而是在舊的引擎逐漸熄火的情況下，經濟缺乏新的拉動力。

從數字看：其一，制造業仍然處于調整狀態，3月份，規模以上工業增加值同比漲幅只有5.6%，增幅創下最低紀錄，遠低于1到2月份6.8%的低點。和過去幾年比，這個數字幾乎腰斬。其二，作為中國經濟風向標的固定資產投資增速繼續回落，同比名義增長只有13.5%，低于去年13.9%的增速，創下14年來的最差表現。其三，盡管政府對房地產采取了強有力的救市措施，但房地產投資、銷售繼續滑落，3月份房地產投資增速只有8.5%，多年來第一次跌破兩位數的增長，房屋新開工面積暴跌18.4%，而商品房待售面積64998萬平方米，創下歷史新高。其四，進出口同比下降6.0%，其中三季度出口更是暴跌13.5%。社會消費品零售總額也出現了9年內的最低增幅，同比名義增長只有10.2%。最后，“克強指數”表現疲軟，14日發布的金融數據顯示，3月末，M2同比增長11.6%，較2月末和去年末低0.9個和0.6個百分點;更能反映經濟活力的M1同比只增2.9%，較2月末和去年末低2.7個和0.3個百分點。而鐵路貨運量1至2月份累計同比下降9.1%，已經連續15個月下跌;用電量增速繼續下滑，2月中國全社會用電同比下降6.3%。這些數字意味著，盡管已經采取了一些措施，但無論是樓市，還是投資、出口，以及中國的低端制造業都盡顯疲態。一匹筋疲力盡的老馬，無論政策的鞭子如何抽打，都已經跑不動了。無論如何修補，希望靠投資、出口、房地產以及尚未升級的低端制造業拉動中國經濟這架巨型飛機繼續飛翔，已經屬于不可能的任務。

如果考慮到債務杠桿、金融風險以及泡沫程度，一旦這些發動機熄火，各種風險可能凸顯，維持飛機飛行的高度和速度又是必須的。堅持“底線思維”和“戰略思維”，無疑是破解當下困局的關鍵。底線思維就是要確保經濟短期的穩定，一定不能因為某個行業的調整引發系統性風險;戰略思維則意味著政策必須考慮長遠，必須抓住契機實現中國經濟質的飛躍。

筆者建議：其一，底線思維意味著，必須穩定房地產市場，這是中國經濟穩定的基礎，不要讓房地產的大調整拖中國經濟的后腿;其二，貨幣政策不要投鼠忌器，畏手畏腳，不大水漫灌，但要警惕全球性的通縮風險;其三，改革仍然是破除中國所有疑難雜癥的關鍵，必須在金融、國企、融投資等重點改革領域有令人振奮的舉措;最后，必須清醒地意識到，決定中國經濟未來的，是民間投資的力量，是創新環境的形成，未來能讓中國經濟真正走出冬天的，是制造業的升級轉型，創新驅動戰略的真正執行，以及改革真正的啟動。