上港集團轉角遇機遇

賈天瓊

2013 年12月，上海發布《關于進一步深化上海國資改革促進企業發展的意見》，即“上海國資國企改革20條”，內容包括改革目標、建立國資流動平臺、規范設置法人治理結構等。

去年7月7日，上海再度推出《關于推進本市國有企業積極發展混合所有制經濟的若干意見（試行）》，提出推進國有企業公司制股份制改革、優化國有企業股權比例結構、開放性市場化雙向聯合重組、實施股權激勵和員工持股等4項改革措施。

事實上，在出臺一系列改革政策之后，外界將上海國資改革的邏輯解讀為“三級平臺整合”，即搭建政府、國資運作平臺和企業三層架構，也即政府不再直接管理企業，而是對國有資本進行管理。上海國資改革也因此被比作中國版的“淡馬錫模式”。

上港集團繼推行混合所有制改革、試水員工持股后，擬收購上海錦江航運（集團）有限公司（錦江航運）部分股權資產。上海國資平臺劃轉股權加快，上海國資國企改革進入沖刺階段，上港集團轉角遇機遇。

上海國資整合涉水資源

上港集團4月23日發布公告稱，根據整體發展戰略，上港集團正在研究收購錦江航運部分股權事宜，并擬于近期對錦江航運開展盡職調查工作，待盡職調查工作完成后，將根據盡職調查的情況進一步研究探討收購方案。

錦江航運是上海唯一一家市屬航運產業集團，隸屬于上海國資板塊，而上港集團實際控制人也為上海國資委。根據錦江航運股權變更公告，上海國資委已在3月份完成對錦江航運的內部股權劃撥，將所持錦江航運47.988%的股權無償劃轉至旗下資本運作與資產管理企業——上海國際集團有限公司（上海國際集團）。與此同時，上海國資委也將其持有的上港集團部分股權無償劃轉至旗下平臺公司上海城投（集團）有限公司（上海城投）名下，上海城投也因此成為上港集團第四大股東。

由此，上港集團收購錦江航運部分股權被視為上海國資內部資源整合的后續動作。錦江航運主營集裝箱運輸業務，上港集團是港口運營商，上海國資委或希望通過旗下主要資本運營企業整合上海地區的涉水資源。

資料顯示，錦江航運為上海國際集團、上海久事公司、上海海運（集團）公司和中外運上海（集團）有限公司共同控股。其中，上海國際集團、上海久事公司同隸屬于上海國資委，分別持股47.988%和31.207%;另外兩家股東各持股10.4023%。另一方面，上港集團控股股東上海國資委原持股40.8%，股權劃撥后，持股比例降至35.2%;另兩大股東為亞吉投資和上海同盛投資，持股比例分別為24.48%和23.26%;上海城投持股5.6%。

根據公告，此次上港集團并不計劃全資收購錦江航運，僅收購部分股權。因此收購何方股權，收購多少引發市場關注。對此，上海國際航運信息中心評論員舒勝認為，上港集團收購錦江航運部分股權僅是地方國資內部調整的動作，是地方對央企力量的博弈，這將是上海國資委更多下放參與權至旗下運營企業，參股上港集團推進上海地區涉水資源的整合。因此，上海國資系統內部股權交易的概率會很大。

因此，同屬上海國資委的上海國際集團和上海久事公司或將成為上港集團收購錦江航運部分股權的潛在出讓方。進一步梳理兩家企業的股權結構發現，上港集團第三大股東上海同盛投資為上海國資委、上海國際集團和上海國資公司共同控股，而上海國際集團同時也是錦江航運的控股股東。上港集團收購錦江航運部分股權若轉化為上港集團與上海同盛投資的關聯交易，無論是以現金形式還是股權換購方式，均是“肥水不流外人田”，交易資產轉手又可做投資，上港集團最終成為錦江航運的控股股東也不是沒有可能的。

上港集團布局綜合物流

上海國資國企改革進入沖刺期，資產優良的錦江航運與上港集團或將實現“強強聯合”。若上港集團采取控股方式收購錦江航運部分股權，將強化其航運業務，加之其原有倉儲物流業務，或將積極布局綜合物流產業。

錦江航運主要從事近洋集裝箱班輪運輸，航線以上海、青島至日本關東、關西諸港為核心，同時也是臺灣航線的主要運營商之一，另外還有少量至越南、泰國的亞洲中程航線。目前運營集裝箱船舶12艘，1艘在建，總運力約1.3萬TEU。

錦江航運背靠上海母港和上海國資委，在中日、滬臺航線有較強話語權。根據公告，錦江航運2013年分別實現營業收入及歸屬于母公司凈利潤15.59億元和7564.17萬元。2014年業績尚未公布。

上港集團對錦江航運部分股權的收購行為將推進其“東北亞戰略”、“長江戰略”的再度落實。上港集團已布局長江沿海多個（條）碼頭、支線，如增資入股蕪湖港務公司，合資設立安吉上港國際港務公司，與湖南城陵磯、九江港集團開展合作等。上港集團收購錦江航運部分股權可增加長江支線運輸業務，提高集裝箱吞吐量。

同時，上港集團收購錦江航運部分股權后，航運業務將產生協同優勢。上港集團全資子公司上海海華輪船有限公司以經營集裝箱班輪服務為主，同時涵蓋船舶代理、貨運代理、長江沿海內支線集裝箱運輸、集裝箱租賃、船員勞務服務等業務，建立以上海為中心，輻射至日本、臺灣、香港、越南、泰國等國家和地區港口的集裝箱班輪服務網絡。從日本航線份額來看，運力規模超過1萬TEU。收購錦江航運部分股權后，上港集團可借此整合上海起止的近洋航線，以約31%的市場份額位列上海至日本近洋航線第一。

在配合“一帶一路”戰略下，上港集團還將進一步發展東南亞和南亞市場，深入布局 “國際化戰略”。未來，上港集團或將繼續以投資、合作和管理輸出為手段，打造“一帶一路”核心港口紐帶，綁定沿途國家經貿往來。

2010年5月，上港集團成功收購馬士基集團在比利時澤布呂赫碼頭25%的股權，成為該企業第二大股東。同時，上港集團派駐包括副總經理等部分高級管理人員，實際參與該碼頭的日常運作。

3月份，上港集團贏得以色列海法灣新港競標，獲得25年經營權。資料顯示，海法灣新港預計今年開始建造，有望2021年投入運營。

上港集團從入主比利時澤布呂赫碼頭，到投資以色列海法灣新港，其雄心壯志可見。上港集團董事長陳戌源曾透露，投資比利時澤布呂赫碼頭是上港集團國際化戰略邁出的第一步，上港集團希望通過繼續推行國內外碼頭投資與并購，成為一個全球性的碼頭經營商。

上港集團承接“一帶一路”、“長江經濟帶”和上海自貿試驗區建設多重機遇，在上海國資國企改革背景下，未來發展想象無限。上港集團慣有拓寬業務的積極性，此次收購錦江航運部分股權，在一定程度上將提升其航運業務能力，同時得益于其港口碼頭的優勢布局，航運物流或將成為上港集團重要的業務分支。未來，兼并、杠桿收購于上港集團或更喜聞樂見。endprint