企業社會責任缺失的動因及經濟后果研究

萬壽義++劉非菲

【摘 要】 文章以上市公司為研究對象，對企業社會責任缺失進行定量衡量，使用不完全契約、委托代理、交易成本和利益相關者理論分析發生企業社會責任缺失的動因，及其發生后對企業盈余質量、財務績效、資本成本的影響。結果顯示，我國上市公司發生社會責任缺失會降低其盈余質量和財務績效，提高其資本成本，應進一步提高相關信息披露及監管。

【關鍵詞】 企業社會責任缺失； 動因； 經濟后果

中圖分類號：C93 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）11-0015-11＼

中石油違規排放污水、雅培集團虛假宣傳等事件震驚全國，這些企業違法經營，導致發生重大安全事故或環境污染等事件。“應受譴責的行為”存在于各行各業，理論界將其稱為企業社會責任缺失（Corporate Social Irresponsibility，簡稱CSI）。這些對社會極端不負責任的企業行為會損害利益相關者的利益，由此引發社會公眾的不滿、質疑甚至對立，成為影響企業和社會可持續發展的問題，對企業自身和社會都存在負面影響。雖然監管機構在逐漸完善對企業的監管，但是企業社會責任缺失事件的頻發說明現有監管機制仍未從根本上解決這些問題。

企業社會責任缺失是指企業違反法律或被第三方廣泛地認為違反道德規范，以利益相關者權益為代價的負外部性行為。企業社會責任缺失并非簡單只是企業社會責任的一部分，兩者有不可分割的聯系，也存在顯著的本質區別。社會責任缺失應該怎樣衡量，其發生的動因和發生后對盈余質量、財務績效和資本成本會產生的影響是本文要研究的問題。

一、企業社會責任缺失理論基礎及動因分析

（一）企業社會責任缺失理論基礎

1.不完全契約理論

不完全契約是指由于交易各方擁有信息的不完備、理性認識的有限性，無法預測履行契約時將會發生的全部情況，因此很難達成條款完善、內容周全且對各方具有對等權利義務限制的契約。交易雙方在復雜多變且充滿不確定性的市場環境中，由于認識能力的限制，無法周全地考慮所有可能發生的情況并制定出應對各種風險的針對性條款。企業是由許多合同關系所構成的共同體，通過合約關系，企業和利益關聯方緊密地聯系在一起。但由于人們的有限理性，簽訂完全契約是不可能的。而且，由于契約各方利益關系復雜，因此存在無法調和的沖突，很難以事前通過契約保證各自利益，部分契約各方利益還存在搭便車的現象，使得通過簽訂完全契約避免企業社會責任缺失這樣的治理方式無法實現，不完全契約也就成為企業社會責任缺失的原因之一。

2.委托代理理論

委托代理是指代理人依照被代理人的委托，以被代理人的名義實施民事法律行為。然而在股東（委托人）難以對管理者（代理人）進行有效監督的情況下，作為自利“理性經濟人”的管理者會最大限度地擴大他們自己的利益，而不是股東的利益，Friedman（1962）認為，管理者不可能成為可靠與高效的社會責任承擔者；企業承擔社會責任的結果：無論是股東、員工、消費者利益，還是國民財富都不可能得到最大化，真正得到最大化的只是管理者自身的利益。在股東與經營者之間信息不對稱時，管理者就有可能產生利用不對稱信息所帶來的各種優勢謀取個人利益最大化的想法，由此產生企業社會責任缺失問題。

3.交易成本理論

交易成本也稱為交易費用，指的是經濟交易過程中所發生的各種費用。對于社會來說，它是一種非生產性費用，是為完成社會財富交易而損失的部分；對于企業來說，是為他人提供便于交易的勞務而支出的成本。工具理論認為企業承擔社會責任只是一種獲利工具，那么企業社會責任缺失與企業社會責任一樣，都可以成為企業獲得利益的工具。企業可以使用社會責任缺失從別的企業賺取利潤和其他優勢，是一種最有利可圖的方法。Peter DeMacarty（2009）認為企業社會責任和企業社會責任缺失可以得到一樣的收益。雖然絕大部分人都不會贊同違反道德、違反法律的行為，但是不能否認的是企業對社會不負責任的行為缺失可以減少支出、立刻帶來經濟利益。

4.利益相關者理論

企業是市場化的契約組織，企業與社會存在一種約定即社會契約關系。而社會作為個體的集合可以為企業提供合法性標準以及屬性，包括使用礦產土地等自然資源、聘用職員的法定權利；企業作為社會主體之一，還要履行隱性的社會契約，承擔起對利益相關者的責任和承諾。廣義的合法性理論則認為在社會承認企業的合法地位時它才能夠存在，社會為企業合法性提供賴以生存并發展壯大的各種資源，如財務資本、人力資源、經營制度環境、公共環境資本，這些為企業投入資源的主體被稱為利益關聯方。利益關聯方將各自資源投資到企業這一合約共同體后，借助資源有效配置從而實現各自最終目標。以后，企業的正常運營和可持續發展就要體現出利益相關者共同的社會預期，要與社會價值保持一致。

（二）企業社會責任缺失動因分析

經濟業務和社會環境的逐漸復雜和監管的缺失使得簽訂完全契約變得越來越不可能。“不完全契約的大量出現使得有限理性的企業管理者為了其經濟利益或者股東財富的最大化而將其應承擔的交易成本轉嫁給其他利益相關者承擔，以損害他人利益的方式為自身謀利，不勞而獲地得到集體物品或公共物品，甚至在某種情況下對社會福利進行破壞，比如對產品質量和安全不負責任、傾倒有毒物質等”（Albert，1993；Crouch and Streeck，1997；Dore，2000；Schneiberg and Bartley，2001）。

企業社會責任缺失是信息披露不可或缺的非財務信息披露的重要組成部分。對于不披露社會責任缺失的負面信息的企業來說，自愿披露社會責任缺失的企業一方面要為此類事件付出補償成本等相對更高的成本，即社會責任缺失的顯性成本；另一方面在社會責任缺失信息披露的同時又增加了企業自身的法律風險和財務風險，更易發生訴訟成本等或有損失，是自愿披露社會責任缺失信息的隱性成本。企業社會責任缺失在未被披露前，其具體情況僅企業內部管理者清楚，外部利益相關者只能通過公司管理層進行的披露行為或者媒體的披露加以判斷，成本相對較高。而此時企業披露內部信息需要付出的成本極低，出于管理層追求私利的動機，最終的結果可能是企業社會責任報告中充斥著與此無關的信息，使得投資者對不同公司有關社會責任信息披露的內容真偽難辨，也就無法對公司社會責任缺失信息進行有效識別，最終影響了其投資決策。

社會責任缺失的發生可能會引起利益相關者的關注和負面評價，一旦影響到消費者選擇，會使產品銷量下降，企業收入減少，損失政府支持以及受到處罰等，導致企業價值受損，經營風險與財務風險上升，企業的持續發展和穩定性受到影響。為了挽回投資者，企業需要更好的業績，此時企業會利用各種方式進行更大程度的盈余管理，進而影響到其盈余質量。而且，投資者會針對企業社會責任缺失情況對企業的投資作重新評估，一旦企業風險上升，投資者要求的期望報酬率也將隨之上升，企業通過股東權益籌資方式的成本會增加；債權人也會對企業的誠信、違約風險等進行重新評估，企業通過債務融資的方式籌集資金的成本也會上升。尤其在發生社會責任缺失后，企業為了挽回不良影響需要大量資金，企業融資成本總體增加。從一定程度上講，企業為了降低成本，可能發生更多社會責任缺失。

二、企業社會責任缺失衡量

為對企業社會責任缺失進行定量衡量，筆者借鑒國際常用社會責任指數——MSCI KLD 400指數設計我國社會責任缺失指數。設置環境層面、社會層面和治理層面三個方面的一級指標，社會層面又分為社區、員工和產品三類二級指標。具體情況見表1。

我國上市公司企業社會責任缺失數據主要來源于企業公告和新聞。需要說明的是企業社會責任缺失指數建立在所有重要事件都已囊括在新聞和企業公告當中的假設之上。這里的重要性是指事件重要到能夠得到無偏見的第三方觀察者關注的程度。在衡量我國企業社會責任缺失指數時也刪除了酒精、煙草、賭博、火器、核電、軍事武器、成人娛樂、轉基因生物等具有社會責任相關爭議行業的企業。

基本方法是在對企業社會責任缺失按項目分類的基礎上，各項目分別進行賦分，然后匯總計算。每年的數值為下一級項目賦分的加和，第三級指數數值的度量選擇二進制。發現企業對社會不負責任行為后，分析其屬于或近似于哪一類列舉的行為，對照企業社會責任缺失指數項目分類選擇對應的項目，確認那個項目數值為“-1”，否則為“0”。

企業社會責任缺失指數為負數，這個指數從數值上看，最大的值為“0”，也就是這一年這一企業未被發現有企業社會責任缺失的問題。而企業社會責任缺失指數數值越小，也就是負數越低，則表明企業出問題的項目越多，企業社會責任缺失情況越嚴重，企業對社會越不負責任。

三、企業社會責任缺失對盈余質量的影響分析

發生社會責任缺失的企業，財務報告的質量和可信度也很容易受到質疑。所以本部分從盈余持續性和盈余管理兩方面研究企業出現社會責任缺失問題對其盈余質量產生的影響。

（一）理論分析與研究假設

企業社會責任缺失是違反道德或者違反法律的負外部性行為，已被披露社會責任缺失的企業會受到利益相關者的質疑，甚至抵制，而一旦消費者抵制其產品，就會影響產品銷售，導致收益下降，所以出現社會責任缺失的企業盈余持續性應該較低。

假設1：在其他條件不變的情況下，社會責任缺失情況越嚴重的企業，其盈利持續性越低。

“盈余質量低的企業管理者可能通過信息超載的方式”（Agnew and Szykman，2005）來“轉移公眾的視線”（Hemingway and Maclagan，2004），所以企業會用良好業績掩蓋其不良行為，轉移利益相關者對不良行為的關注。比照社會責任缺失發生前的情況，企業希望保持之前的收益甚至增加收益來挽回失去的投資者或吸引潛在投資者，此時，管理層存在美化財務報表的動機，更可能試圖在企業價值及財務表現方面誤導利益相關者，企業社會責任缺失情況越嚴重，企業越需要利用良好的業績吸引投資者，盈余管理程度也越大。

假設2：在其他條件不變的情況下，企業社會責任缺失情況越嚴重，其盈余管理程度越高。

盈余管理有兩種方式，即應計項目盈余管理和真實項目盈余管理，企業會替代性地使用兩種方式進行利潤操縱（Zang，2012）。應計項目的操作彈性比較大，不會真實地消耗企業資源，通過應計項目實現盈余管理比較容易，而當企業發生社會責任缺失被披露后，企業外部整體環境的監管力度加大，企業會面臨較大訴訟風險和潛在的財務風險，利潤操縱的空間急劇減小，降低了管理者進行應計項目盈余管理的可能，轉而采用需要花費更多執行成本的真實項目盈余管理，比如通過削減費用、過量生產以及異常降價促銷等方法。

假設3：在其他條件不變的情況下，發生社會責任缺失的企業不會同時使用兩種盈余管理方式。

（二）模型構建及變量定義

1.盈余持續性角度的檢驗模型

盈余持續性的計量包括利用時間序列模型、利用財務報表信息推斷、利用線性一階自回歸模型、利用盈余持續性的影響因素估算、利用Ohlson模型等。本文使用一階自相關模型，以當期盈余對滯后一期盈余進行回歸，自回歸系數越大，表明當期盈余中能夠持續到未來繼續發生的部分越高，則說明盈余的持續性越強。

Earningsit+1=？琢0 +？琢1Earningsit + ？琢2Dummy+？琢3Dummy×

Earningsit+？著it+1 （1）

模型中Earnings為主營業務收入，Dummy為發生社會責任缺失的虛擬變量。

2.盈余管理角度的檢驗模型

盈余管理的檢驗模型包括兩方面：第一，基于一定操縱余地的應計項目的盈余管理計量模型（Jones，1991；Subramanyam，1996；DeFond and Subramanyam，1998；Kothari et al.，2005）。第二，基于相對可靠的真實項目盈余管理模型。使用異常的經營性現金流量水平（AB_CFO）、異常的制造成本（AB_PROD）、異常的期間費用（AB_EXP）檢驗盈余管理，也可以將這三種相對獨立的變量設置聯合代理變量（RAM）去研究真實項目盈余管理（Cohen，2008；Yongtae Kim et al.，2012；萬壽義、劉非菲，2014）。本文同時采用這種方法進行盈余管理研究。

ABS_DAit = ？琢0 + ？琢1CSIit+

？琢2RAMit + ？琢3SIZEit +？琢4ROAit+

？琢5LEVit +？琢6SHAREit+？琢7EXCHit+

？撞YEAR+？著t （2）

RAMit = ？琢0 + ？琢1CSIit +

？琢2ABS_DAit + ？琢3SIZEit + ？琢4ROAit +？琢5LEVit + ？琢6SHAREit +

？琢7EXCHit+？撞YEAR+？著t （3）

模型解釋變量為CSI，是通過企業社會責任缺失評價指數來衡量的。控制變量包括企業規模、凈資產收益率、杠桿系數、股權集中度等。其中，SIZE為企業規模，是企業總資產的自然對數；ROA為凈資產收益率，為凈利潤除以凈資產的值；LEV為杠桿系數，即長期負債除以總資產的值；SHARE為前十名股東持股比例，可以顯示公司治理對盈余管理的影響；EXCH為交易所類型的虛擬變量，深圳交易所企業為1，上海交易所企業為0；YEAR為年度虛擬變量。

（三）樣本選擇及數據來源

樣本數據來自深圳國泰安數據庫（CSMAR），選取了2008—2012年深市A股上市公司作為研究對象。鑒于交叉持股公司和金融行業的特殊性，在抽樣前刪除了海外交叉上市、金融行業和具有爭議行業的上市公司；刪除了上市時間不超過三年的企業和財務數據有缺失的企業。盈余持續性研究得到367家企業的2 202個樣本數據。盈余管理研究樣本選取了滬深兩市A股上市公司，并利用STATA12.0隨機抽取10%的111家企業483個樣本。企業社會責任缺失指數數據來自筆者手工采集，其他財務數據全部來自于國泰安數據庫，運用STATA12.0統計分析軟件進行數據處理和統計分析。

（四）實證檢驗與結果分析

1.盈余持續性

表2是盈余持續性相關變量描述性統計的結果，對企業社會責任缺失組（Dummy=1）、對比組（Dummy=0）和全部樣本（All）分別進行描述統計分析，全部樣本的樣本數量為2 202個，其中企業社會責任缺失組（Dummy=1）樣本631個，對比組（Dummy=0）樣本1 571個。

從描述性統計結果可以看出會計盈余從均值、中位數、最大值、最小值方面都存在差異，三組數據中Earningst+1的均值一般比Earningst的均值較大，樣本企業在收益上有所增長。值得注意的是企業社會責任缺失組（Dummy =1）各項變量的值均小于對比組（Dummy=0）和全部樣本（All）對應的數值，標準差也較大，這說明企業社會責任缺失與否對企業盈余確實存在顯著影響，發生社會責任缺失企業的收益雖然較前一年有所增長，但整體來說均低于未發生社會責任缺失的企業。

表3為全部樣本的盈利持續性模型回歸結果，被解釋變量為Earningst+1，用來檢驗模型（1）。在控制了年份虛擬變量后，可以發現模型（1）回歸實證檢驗的結果R2為0.6957，調整R2為0.6945，F值為626.60，說明該模型擬合優度較好，具有較強的可接受解釋能力。

從表3可以看出，Earningst+1與Earningst存在顯著正相關關系，Earningst越高，Earningst+1越高，說明滯后一期盈余越好，則當期盈余情況越好；Earningst+1與企業社會責任缺失的虛擬變量Dummy與盈余的交互項Earningst*Dummy呈顯著負相關關系；回歸系數a3是-0.1166，T值為-4.14，在1%的水平上顯著。該回歸系數a3是考察企業社會責任缺失對盈余持續性的影響，結果表明社會責任缺失企業的盈余持續性比對比組的非社會責任缺失企業低11.66個百分點，這證明了假設1，說明社會責任缺失確實影響了企業的盈余持續性，發生社會責任缺失企業的盈余持續性比未發生社會責任缺失的企業差，企業盈余質量會有明顯下降。

2.盈余管理

由表4可以看出，在483個樣本中，ABS_DA的最大值為6.7901，最小值為0.0001，均值為0.14867，說明上市公司樣本的盈余管理程度有一定差異，偏度12.7502、峰度200.5176。CSI的最大值為0，最小值為-3，均值為-0.2878，偏度為-1.7505，峰度為5.6394。

描述性統計中未顯示出標準正態分布，所以采用Spearman檢驗，檢驗結果見表5。結果表明解釋變量CSI和被解釋變量ABS_DA的相關系數為 -0.0723，RAM與CSI相關系數為-0.0137，ABS_DA與RAM相關系數為0.0605，均不存在顯著內生性，其他變量之間也未顯示出顯著的相關性，所以可以進行多元線性回歸檢驗。

表6的數據為以ABS_DA為被解釋變量的多元線性回歸的結果，用以實證檢驗模型（2）。結果中R2為0.6218，調整R2為0.613，F值為70.4，說明模型的擬合程度較高，具有較強的可接受解釋能力。以應計項目操縱的盈余管理與企業社會責任缺失存在顯著負相關關系，相關系數為-0.0637，T值為-3.08，在1%水平上顯著相關，CSI越低，ABS_DA越大，也就是說企業社會責任缺失情況越嚴重時，盈余管理程度越高，證明了假設2，發生對社會不負責任行為的企業會更多地參與盈余管理，以操縱利潤等方法調整業績，用良好的業績掩蓋其企業社會責任缺失帶來的負面影響。

ABS_DA與RAM存在顯著負相關關系，相關系數為-0.2517，T值為-26.73，在1%水平上顯著相關，應計項目盈余管理程度大時，真實項目盈余管理程度小，而真實項目盈余管理程度大時，應計項目盈余管理程度小。企業不同時采用應計項目盈余管理和真實項目盈余管理兩種方式進行盈余管理，二者此消彼長，這證明了假設3，企業一般不會同時采用兩種盈余管理方式。企業發生社會責任缺失的主要原因之一就是為了降低交易成本，當然更有可能為了減少交易成本而進行應計項目盈余管理。所以出現社會責任缺失越嚴重的企業越傾向于使用應計項目進行盈余管理。但也可能發生社會責任缺失情況越嚴重的企業越會受到監管機構和利益相關者的質疑和關注，此時利用應計項目進行盈余管理雖然成本較低，但是更加容易被查出來，所以會傾向于利用真實項目進行盈余管理。