上市公司管理有效性評價研究

蔣偉

摘要：管理有效性評價能夠客觀反映出上市公司管理的好壞程度，進而實現對上市公司的有效監管。文章對上市公司管理有效性評價的作用、可行性、體系、DEA模型及二次相對評價五個方面進行了分析，以供參考。

關鍵詞：上市公司；管理有效性評價；證券市場；DEA模型；投融資 文獻標識碼：A

中圖分類號：F830 文章編號：1009-2374（2015）25-0164-02 DOI：10.13535/j.cnki.11-4406/n.2015.25.080

自20世紀90年代以來，我國證券市場在短短的十余年里得到了巨大的發展與進步，已成為推動社會主義市場經濟建設的重要支柱，但在我國證券市場快速發展、發揮作用的同時，我們應清楚地認識到，與西方發達國家的證券市場相比，我國的證券市場還有很長的路要走。上市公司作為證券市場的主體，能否健康發展直接關系到證券市場經濟的進步，然而從各個方面來看，我國上市公司的管理并不完善，仍有許多問題亟需解決，例如由于上市公司信息披露不完全、過度包裝等問題，導致過度投機、損害投資者的利益等，此類問題嚴重擾亂證券市場的秩序，阻礙證券市場的發展，所以切實加強對上市公司的管理勢在必行。要想提升上市公司的管理水平，需要我們擁有能反映上市公司管理程度的評價體系，進而實施監督和管理，因此深入研究上市公司管理有效性評價理論知識與實施方法是十分必要的。本文對上市公司管理有效性進行研究，證實了上市公司管理有效性評價理論與實施方法的可靠性。

1 上市公司管理有效性評價的作用

1.1 充分挖掘上市公司潛力

通過上市公司管理有效性評價，能協助經營者更全面、客觀地了解公司的長處與短板，并幫助公司管理階層及時發現管理工作中的問題所在，達到取長補短，充分挖掘公司潛力，進而提高經營業績的作用。

1.2 加強上市公司信息披露

通過上市公司管理有效性評價，能夠客觀地反映上市公司經營者的努力有效程度，進而對比上市公司所披露的信息，使信息的披露更加全面、完整，達到提高上市公司透明度的作用。

1.3 進一步規范證券市場

通過上市公司管理有效性評價，可以增強上市公司信息披露的完全性，使投資者清晰地了解上市公司運營情況，避免過度投機行為的出現，規范證券市場。

1.4 提供政策制定參考

基于管理有效性評價對上市公司管理程度更全面、更客觀的反映，國家在制定上市公司管理政策與規定時，上市公司管理有效性評價可作為有效的參考依據。

2 上市公司管理有效性評價的可行性

2.1 符合政策需要

國家在近年來不斷加強證券市場的管理力度，頒布了一系列完善與規范證券市場的政策規定，為上市公司管理有效性評價的施行開創了有利條件，在以績效評價為核心進行上市公司管理的大環境中，管理有效性評價可借此“東風”，實現深入開展。

2.2 評價方法更科學

與以往績效評價只對經營者實力進行評價相比，上市公司管理有效性評價更傾向于對經營者主觀努力的有效程度進行評價，如此進行評價能夠避免客觀基礎條件對績效造成的影響，直接反映經營者的能力素質，更客觀地體現了公司的潛力。

2.3 實踐操作易行

當前，管理有效性測評軟件已經運用到實際應用中，使管理有效性評價得到進一步的實踐，而建立管理有效性模型、完善管理有效性體系等做法，也讓管理有效性評價更加方便易行。

2.4 應用前景良好

一些部門和單位對管理有效性理論內容表現出極大的興趣，并希望以管理有效性評價作為指導思想，建立自己的評價系統，這些部門的支持為管理有效性的傳播與發展打下良好的基礎。

3 上市公司管理有效性評價體系

3.1 管理有效性評價體系的基本內容

上市公司管理有效性評價體系由評價目標、評價對象、評價指標、評價方法、評價報告五個基本要素構成，其中評價目標是整個體系的中心，是評價活動的進行所要達到的目的，整個體系的設計和運行都要圍繞目標進行。評價對象是評價活動的載體，直接反映上市公司經營者的管理程度。評價方法是保證評價活動公正性、客觀性的關鍵所在。在建立完善上市公司有效性評價體系時，要將這三個要素作為重點目標進行建設。

3.2 管理有效性評價的指標選取

從20世紀80年代開始，隨著市場主客轉變與市場競爭的日益激烈，上市公司的管理重點由成本管理逐漸轉變為客戶管理，以往單一的以財務指標作為評價指標的缺點與劣勢越來越明顯，為上市公司提供的決策依據十分有限，所以在選取評價指標時要根據可比性、可計量性、可操作性與可理解性等原則，并結合實際的會計利潤率、經濟增加值和補償后經濟增加值等依據，既要兼顧傳統的財務與非財務指標，又要建立新的指標評價

系統。

3.3 管理有效性評價指標體系的建立

我國證券市場與西方發達國家股市相比仍有很大差距，存在擴容速度快、股市有效性低等特點，因此在建立我國上市公司管理評價指標體系時，要充分考慮到自身特點，建立一套適合評價國內上市公司的指標體系。

3.3.1 財務評價指標。綜合考慮國內目前上市公司的實際情況，財務評價應從盈利能力，償債能力、經營效率、成長能力、現金能力五個方面著手，全面客觀地反映上市公司的績效水平。

3.3.2 非財務指評價指標。非財務指標可根據國內外慣例，對上市公司的核心業務拓展能力、戰略管理能力、外部資源利用能力以及外部環境方面進行評價，來補充財務性指標評價的不足。

3.3.3 管理有效性評價指標。由于現行指標體系存在的缺陷，導致對上市公司進行管理有效性評價時，非財務指標評價的準確性與客觀性都嚴重不足，這就需要建立動態的管理有效性評價指標，從而更公平地完成上市公司管理有效性評價。

4 上市公司管理有效性評價DEA模型

4.1 傳統DEA模型的局限性

在運用傳統DEA模型進行上市公司管理有效性評價時，往往會出現輸入的指標較多使有效單元變多，從而導致其失效，難以滿足目前的管理有效性評價指標體系，評價結果難以達到客觀、準確的效果。

4.2 指標相對重要程度的聚類分析

聚類分析是一種多元統計方法，能夠從一批樣品的多個評價指標中，找出指標之間相似的地方，并將類似指標劃分為一類，匯合到一個分類單位，直到把所有指標分類完畢，使評價指標的聚合更全面、更合理。

4.3 聚類決策DEA模型的建立

運用貝葉斯系統、群策理論及聚類分析等工具，通過乘子型DEA模型求解出權重系數，并結合群策方法得出群策約束錐的基礎上，處理好錐比率與權重系數的隨機性，從而建立聚類決策的DEA模型，以改觀傳統模型管理有效性評價的局限性。

5 上市公司管理有效性的二次相對評價

5.1 上市公司管理有效性二次相對評價的作用

由于上市公司客觀基礎條件的不同，使等量的投入不能獲得有效的產出，所以絕對的評價指標經常忽略其差異帶來的影響，無法準確評價管理有效性的好壞程度。而二次相對評價能夠剔除客觀條件差異對績效評價的影響，直接體現經營者主觀努力的有效程度，使評價結果更全面、準確。

5.2 聚類決策二次相對評價模型

基于管理有效性二次相對評價的作用，可將聚類決策DEA模型與之進行思路上的有效結合，擴展為聚類決策二次相對評價模型，該模型能夠有效地限制評價指標的重要程度，具有切合實際情況的使決策單元完成優化，同時能夠求解出指標權重在相對合理條件下的最優解，進而求解整體的最優解等優勢，用此模型對上市企業管理有效性進行二次相對評價，可進一步保障管理有效性評價結果的客觀性、有效性。

6 結語

我國證券市場的發展速度之快，規模擴大之廣令人驚嘆，但無論從投資者的角度亦或是融資者的角度來看，我國上市公司的管理并不完善，所以，科學、客觀地評價上市公司績效與管理有效性，將成為提高國內上市公司實力的重要手段，而深入研究并實踐上市公司管理有效性評價，將具有重大的理論意義與實踐價值。

參考文獻

[1] 高偉正.我國上市公司管理有效性評價研究[D].哈爾濱工業大學，2007.

[2] 陳濤.基于管理有效性的上市公司績效評價研究[D].哈爾濱工業大學，2009.

（責任編輯：王 波）