浙江物產集團：首例混改后整體上市的國企樣本

文＝何珮雄

混合所有制改革、員工持股、整體上市，這些在國企改革頂層設計中出現的高頻詞，浙江物產這家世界500強企業全部落在了具體行動上，這則案例或許能給更多正在或者將要進行改革的國有企業以借鑒。

最近，浙江省物產集團有限公司（以下簡稱“浙江物產”）可謂風光無限，跟當前最流行的詞匯都搭上了關系，混合所有制改革、員工持股、整體上市，甚至是工業4.0，等等。而這些詞匯一度成為國企改革頂層設計——《關于深化國有企業改革的指導意見》中的高頻詞。

9月21日，上市公司物產中大（浙江物產集團旗下的上市公司）發布公告，稱浙江物產整體上市方案已正式獲得中國證監會的批準同意。歷時不到一年時間，浙江物產由此成為首個同時完成混合所有制改革、引進員工持股計劃并實現整體上市的國有企業。

據介紹，實施整體上市后，浙江物產國有控股占比54.52%，其余則由戰略投資者、管理層以及業務骨干等持有，股權結構實現更加科學和多元化。并且，在整體上市過程中同步實施員工持股計劃，集團管理層、骨干員工及下屬企業高管持股占7.01%，這在全國尚屬首例。

資料顯示，浙江物產是我國最大的大宗商品流通服務集成商之一，實際控制人為浙江省國資委，于2010年成為浙江省首家“世界500強”企業。其經營范圍涉及國內外貿易、金融、不動產、制造業等領域，注冊資本30億元，投資六大領域，旗下擁有400余家成員企業、2家上市公司、1所全日制高等職業技術學院和1所物產管理學院。為構建現代企業制度、完善治理結構，浙江物產于2014年10月啟動整體上市計劃。

混改+整體上市

公開資料顯示，浙江物產此次整體上市的基本方式包括：將符合上市條件的優質經營性資產整體注入集團旗下的上市公司——物產中大；物產中大通過發行新股的方式吸收合并母公司，實現浙江物產集團整體上市。同時，同步向9名特定投資者非公開發行股份募集配套資金，積極引進有助于加強集團核心競爭力和盈利能力的戰略投資者參與企業改革重組。

按照9月21日物產中大股票的收盤價15.98元估算，重組后總市值達352.97億元，其中國有市值189.19億元，新增國有市值157.01億元，而上市前國有股東持有物產集團旗下兩家上市公司市值合計才56.09億元。同時，浙江物產整體上市后，還可以使浙江省屬企業的資產證券化率從過去的40%提高至44%。

作為世界500強企業，浙江物產2014年實現營業收入2143億元，占到整個浙江省屬國有企業的34%。國企巨頭改革，也因此備受重視。浙江物產決定整體上市后，實施方案從上報到批復只用了7天時間，如此高效率的審批，足見浙江省委省政府以及國資部門的重視。

其實，此前2015年2月，物產集團旗下上市公司物產中大公告，物產中大擬向浙江物產的全體股東綜資公司、交通集團發行股份吸收合并物產集團；向煌迅投資發行股份購買其持有的物產國際9.60%股權；同時向天堂硅谷融源、中植鑫蕎等9家機構非公開發行股份募集配套資金，募集資金總額上限為26.29億元。其中，浙江物產預估值為104.89億元。其當時的目標是，在每股收益不攤薄和凈資產基本保持不變前提下，通過“轉讓資產包+轉讓存量股份引入首次戰略投資者+吸收合并+配套融資”實現整體上市。

在浙江省政府、浙江省國資委，以及自身和市場的幾方推動下，混改后的浙江物產整體上市變得非常順利，不到一年時間即全部完成。這在國有企業改革中確實開創了先河。

物產中大副董事長王競天在此前的投資者說明會上表示，待重組完成后，上市公司將在原有業務基礎上進一步拓廣，主要業務板塊包括大宗商品供應鏈集成服務、汽車銷售及售后服務、房地產業務、金融服務，并在大宗商品供應鏈集成服務基礎上延伸發展機電、能源、節能環保等相關制造業。可見，浙江物產的藍圖已經在整體上市完成那天就勾畫好了，只待慢慢填充色彩。

打造流通4.0新型綜合商社

在浙江物產董事長王挺革眼中，混合所有制改革和整體上市只是開始，他說制度的好壞對事業的興衰有根本性的作用，建立現代企業制度并上市是企業成功的最好制度安排，借力資本市場平臺，釋放新的、更強勁的發展動力，才能做強、做大、做久。整體上市后的浙江物產將以歸零的心態重新出發，形成“一體兩翼”，即流通集成服務為主體、金融和高端實業為兩翼的產融良性互動的三大業務格局。流通主業從傳統的貿易商向流通4.0新型綜合商社轉型，金融朝著打造國內領先的供應鏈服務集成商與綜合金融服務提供商邁進。實現規模和效益并驅，從企業做大向做強、做久轉變。

王挺革并非天方夜譚，整體進入資本市場的浙江物產，正在并將繼續在并購上大做文章，實現外部資源與現有產業嫁接并有效重組，優秀的新興產業、品牌和技術都在并購目標內，逐步形成具有競爭力的投資組合，持續激發新的成長點。

對于下一步，浙江物產提出要按照有利于國有資本保值增值、有利于提高國有經濟競爭力、有利于放大國有資本功能的三個“有利于”精神要求，把“混改”混得更深。

近兩年，德國提出“工業4.0”，旨在通過利用信息通訊技術和信息物理系統相結合的手段，打造一個高度靈活的個性化和數字化的產品與服務的生產模式。與之相對應，流通是國民經濟的先導性行業、基礎產業，是價值實現與價值創造的過程，在整個國民經濟中發揮著越來越重要的作用。在此背景下，長期致力于現代流通產業發展與探索的浙江物產，率先提出“流通4.0”，旨在促進流通業商業持續轉型創新與企業永續健康發展。

什么是“流通4.0”，浙江物產是這樣界定的：如果把生產—流通—消費這個模式叫流通3.0版，現在以及未來一段時期是進入供應鏈集成的時代，即流通4.0版，其核心內容是，通過互聯網把供應商、制造商、消費者緊密聯系在一起，實現以需求為導向，專業化分工細化，在為上下游客戶創造價值中實現自身的價值，形成自身獨特的競爭優勢。這是商業模式重大創新，是物產未來發展的目標和追求。

在“電商換市”的風口下，已經有了“物產通”、“義烏通”、“保稅通”等一系列知名電商平臺的物產，將繼續打造鋼鐵等大宗商品貿易和汽車銷售的電子商務交易平臺，深入開展跨境電商業務，聯合本次配套融資引進的戰略投資者，浙江物產將引領企業做大線上線下的交易。

年初的2月15日，浙江物產就與浙江大學、浙江工商大學現代商貿研究中心聯合主辦了物流4.0研討會，并發布西湖宣言，即《流通4.0行動指南（討論稿）》。在此次宣言中浙江物產表示，按照流通4.0的要求，加快構建鋼鐵、化工、 能源、糧食、外貿等O2O電商集成服務平臺，在全球范圍內實現流通資源優化配置和整合，打造流通4.0新型綜合商社。

并且，9月底，浙江物產再一次公開產表示，作為浙江省首家混合所有制改革和即將整體上市企業，要按照流通4.0的產業組織和上市公司運行管控準則，創新組織架構、管理體制、激勵機制，激發團隊的創造力和競爭力，進一步提高互聯網時代平臺化運作的供應鏈集成服務水平，更快、更優地響應市場變化和客戶需求，在為市場和客戶創造價值的過程中提升企業價值。

如今的浙江物產可謂風生水起，高調提出，既要形成“一體兩翼”，即集成服務為主體、金融和實業為兩翼的“輕（集成服務商、金融業）、重（不動產）、高（高端制造業）”的產業格局，又繼續打造提升鋼鐵電商平臺、出口綜合服務平臺，再利用互聯網和物產信息公司和團隊等特殊優勢，突破商業模式與流程。如果這些下一步都能按時按量完成，那么浙江物產的混合所有制改革和整體上市的成效將進一步凸顯，對其他國有企業的改革也具有很大的借鑒意義。