我國天然橡膠市場2014年回顧及2015年展望

董 昱

（中國物流信息中心，北京 100834）

2014年國際經濟形勢錯綜復雜，美國經濟積極跡象較多，歐元區再次加大貨幣政策寬松力度，日本經濟連續大幅收縮，部分新興經濟體仍面臨較多困難；我國宏觀經濟延續2013年的調整態勢，繼續從高速增長向下調整，經濟增長進入階段性回落的新常態時期。對天然橡膠（NR）行業來說，供需失衡局面仍未改變，經歷了備受煎熬的一年。在價格持續下跌的打壓下，我國NR產量增速放緩，但由于年初進口量大幅增長，新增資源量仍有上升。與此同時，各種利空席卷而來，美國對我國輪胎的“雙反”調查、國際原油價格大幅下跌、國內重型載重汽車輪胎市場銷量下滑和復合橡膠標準調整等，導致NR需求持續低迷，市場價格持續下行，屢創新低，甚至已跌破成本線至1.2萬元·t-1左右。與2011年的4.3萬元·t-1的歷史最高價相比，NR價格降低3萬元·t-1左右。

1 2014年NR市場回顧

1.1 新增資源保持增長，增速明顯放緩

據中國物流信息中心統計，2014年NR累計新增資源345.5萬t，同比增長4.3%，增幅同比下降7.4%。

我國NR產量增速明顯放緩。2014年，我國NR產區天氣狀況良好，雖然第3季度臺風“威馬遜”和“海鷗”對部分沿海地區割膠造成一定影響，但危害不大。由于全年市場利空云集，供應過剩，需求不足，NR價格持續下跌，橡膠種植戶利潤空間越來越小，甚至出現虧損，部分地區割膠頻率減小，出現棄割棄管橡膠樹現象，甚至砍掉橡膠樹改種其他作物。因此，2014年國內NR產量增速大幅低于上年同期。初步統計，全年NR累計產量約85萬t，同比增長約1.5%，增速同比下降約5%。

2014年第1季度NR進口量同比增幅持續處于高位，隨后呈回落走勢，第4季度由正轉負。據海關統計，2014年NR進口量為261萬t，同比增長5.6%，增幅同比下降7.9%，增速明顯放緩。從全年來看，受國內產量、季節需求和社會庫存等因素影響，NR進口量總體呈現“兩頭高、中間低”的走勢。年初受春節和冬季備貨影響，NR進口量增幅同比均達到36.5%的高點，隨后持續走低；6月受上年同期基數較低影響，進口量增幅出現短暫回升；第3季度進口量增幅同比繼續波動下行，呈負數，11月達到-18.7%，為近幾年來的最低點。NR進口量增幅持續下降固然受上年同期基數的影響，但主要還是國內NR市場需求不旺、庫存居高不下所致。2014年我國NR進口情況如圖1所示。

圖1 2014年我國NR進口情況

2014年，合成橡膠（SR）市場受產能過剩、終端需求疲弱以及NR價格暴跌的多重打壓，SR價格不斷下調。SR生產企業壓力明顯增大，開工率不斷降低。據測算，2014年1-11月，國內SR產量為484萬t，同比增長10.6%，增幅同比小幅下降。SR進口量也不及上年同期，全年累計進口量148萬t，同比下降2.8%。分月來看，SR進口量走勢大體平穩，同比增幅波動下行。其中，除2月、4月、7月及9月SR進口量同比上升外，其他月份SR進口量同比均有不同程度下降。2014年我國SR進口情況如圖2所示。

圖2 2014年我國SR進口情況

1.2 消費需求持續低迷

從宏觀經濟環境來看，在國際金融危機爆發6年后，世界經濟并未完全擺脫陰霾，發達經濟體走勢不一，新興經濟體面臨增速下滑壓力。美國經濟增長較為強勁。2014年美國GDP增長2.4%，是2010年以來的最高值。美國10月底結束第3輪量化寬松（QE3）政策。美元持續走強對全球大宗商品價格造成了沖擊。在美國收縮貨幣政策之際，日本和歐洲等經濟體卻仍在維持甚至加大貨幣寬松力度。日本經濟在第2和第3季度連續大幅萎縮，再次陷入衰退。歐洲經濟低迷，歐元區18國的經濟復蘇多數陷入停滯。此外，伊拉克危機、烏克蘭危情升級、俄羅斯與西方各國互相擴大制裁等地緣政治風險也為市場增添了不安情緒。國內方面，2014年國民經濟運行進入新常態，房地產進入調整期，同時帶動投資增長明顯下滑，再加上工業增速繼續呈逐年下降態勢，導致經濟下行壓力明顯增大、通貨緊縮風險不容忽視。在此背景下，大宗商品市場需求偏弱，加之受國際原油價格大幅下跌影響，大宗商品價格持續下行。與經濟低速增長相適應，國內橡膠需求持續低迷。

從NR主要下游行業來看。受2013年輪胎市場利潤偏高及樂觀預期影響，2014年輪胎行業盲目投資抬頭，產能結構性過剩十分嚴重。據估算，2014年新增全鋼子午線輪胎產能1500萬條及半鋼子午線輪胎產能1.5億條。2014年初輪胎企業普遍加大產出，導致企業庫存量普遍達到1.5～2個月的產量，比正常值高出50%左右；部分代理商的庫存量已遠高于約3000條的正常庫存量，普遍在8000條以上。多數中小輪胎企業開工率在70%以下，對NR需求造成不利影響。

與此同時，美國對我國出口的乘用及輕型載重汽車輪胎發起反傾銷和反補貼調查。美國是我國輪胎最主要的海外市場，其從我國進口的輪胎約占我國出口輪胎的1/3。美國實施“雙反”制裁，對我國輪胎市場影響巨大，后期還可能引起歐盟、日本、印度、澳洲等國效仿的連鎖反應。雖然對“雙反”調查預期悲觀，但由于距離“雙反”實施還有一段時間，國內部分企業計劃在美國海關清關之前盡可能多地出口輪胎至美國，而將其他國家訂單暫時推遲。也有部分企業在暫時維持美國市場的同時，大力開拓其他國家或地區市場。

在2014年整體經濟增長繼續放緩的背景下，汽車消費難現亮點，低速增長成為我國汽車行業的新常態。據汽車工業協會統計，2014年我國汽車產銷量分別為2372.3萬輛和2349.2萬輛，同比分別增長7.3%和6.9%，增速分別下降7.5%和7.0%。其中，商用汽車產銷量分別為380.3萬輛和379.1萬輛，同比分別下降5.7%和6.5%。商用汽車尤其是重型載重汽車輪胎對NR的需求量極大。2014年我國重型載重汽車銷量74.4萬輛，同比下降3.9%。商用汽車慘淡的市場導致NR需求大幅下降。

1.3 NR價格持續震蕩下行

2014年我國NR價格延續上年跌勢，繼續震蕩下行。據中國物流信息中心監測，2014年我國NR累計平均市場價格同比下降26.98%，降幅同比增長4.78%；SR累計平均市場價格同比下降6.13%。2014年NR價格變化情況如圖3所示。

圖3 2014年我國NR價格變化情況

2014年初，受國內經濟數據低于預期、美國QE3政策減量、NR進口量大幅增長、庫存量不斷攀升等因素的共同作用，NR價格大幅下跌。進入第2季度后，隨著我國宏觀形勢階段性好轉及歐洲央行開啟負利率時代，NR價格環比微幅回升。第3季度，美國對我國輪胎的“雙反”調查和QE3結束、泰國拋售國儲膠、越南降低橡膠出口關稅、國內停止對進口丁苯橡膠征收反傾銷稅等利空接踵而至，NR價格持續下行，一度跌破12000元·t-1關口。進入第4季度后，為應對NR價格大幅下滑，國家采取了一系列政策保護措施：上調NR進口關稅、制定《復合橡膠通用技術規范》國家標準、國家儲備局收儲12.85萬t國產一級全乳標膠等，加之受國內基建投資加快、國外主產區遭受特大洪水自然災害、國內季節性供應壓力緩解等因素影響，我國NR價格跌勢趨緩，在低價區域窄幅波動。

2014年，對于國產標準膠（SCRWF），海南電子商務中心平均價格為13302元·t-1，同比下降6090元·t-1；云南電子商務中心平均價格為13318元·t-1，同比下降4433元·t-1；上海市場平均價格為13528元·t-1，同比下降6459元·t-1，最高價格為17900元·t-1，最低價格為10800元·t-11；青島市場平均價格為13438元·t-1，同比下降6391元·t-1，最高價格為17900元·t-1，最低價格為10700元·t-1；天津市場平均價格為13628元·t-1，同比下降6393元·t-1，最高價格為18000元·t-1，最低價格為10900元·t-1。國外NR主產區，泰國RSS3平均價格為1979美元·t-1，同比下降801美元·t-1，最高價格為2480美元·t-1，最低價格為1530美元·t-1；印尼SIR20平均價格為1728美元·t-1，同比下降782美元·t-1，最高價格為2270美元·t-1，最低價格為1415美元·t-1；新加坡期貨市場到期RSS3現貨平均價格為1960美元·t-1，同比下降820美元·t-1，最高價格為2485美元·t-1，最低價格為1500美元·t-1。2014年國內外主銷區NR價格走勢分別如圖4和5所示（數據來源于農業部農墾局）。

圖4 2014年國內主銷區NR價格走勢

2 2015年NR市場展望

2.1 世界經濟調整和國內經濟政策或將推動NR消費

圖5 2014年國外主產區NR價格走勢

2015年全球經濟低速增長成為新常態。國際貨幣基金組織（IMF）發布的最新一期《世界經濟展望》報告，將2015-2016 年的全球預期增長率分別下調為3.5%和3.7%，比2014年10 月期報告下調0.3%。盡管全球經濟形勢除美國之外缺乏明顯亮點，但歐美汽車市場表現較好。數據顯示，2014年歐盟汽車銷量超過1255萬輛，同比增長5.7%，7年來增長率首次由負轉正。美國汽車銷量1650萬輛，創2006年以來最高值。受益于汽車業強勁復蘇，歐美輪胎產銷量大幅提升。2014年歐洲乘用車輪胎出貨量為1.97億條，同比增長2%；美國輪胎銷量達到3.1億條，較2013年提升4.7%。因此，預計在歐美汽車市場帶動下，全球橡膠需求量有望增長。

從國內看，目前國民經濟下行壓力加大，面臨通縮風險。近期央行續作2800億元的中期結構便利（MLF），此舉預示貨幣政策略有寬松之意，有利于刺激實體經濟增長和促進居民消費。同時，國務院2014年底已批準總投資額逾10萬億元的七大類基礎設施項目，其中2015年投資超過7萬億元。基建投資回升的舉措或將有效拉動與NR消費密切相關的重型載重汽車輪胎需求上升。

2.2 NR供需失衡局面或將繼續

2015年全球NR供應過剩將萎縮。泰國、越南和馬來西亞等國膠農在2006年前后膠價大漲時擴大的橡膠樹種植面積過大，近年來產量集中釋放，而需求增長乏力，導致NR價格持續過低，迫使膠農棄割或轉向種植其他經濟作物，NR主產國的NR產量有所下降。NR生產國協會（ANRPC）最新公布，產量占全球NR產量90%的NR主產國的2014年NR產量同比減小3%，至1083.5萬t。因此2015年全球NR供應過剩幅度將減小。據國際橡膠研究組織（IRSG）預測，2015年全球NR供應過剩量將減小46%，供應過剩量為20.2萬t，而2014年為37.1萬t，2013年為65萬t。國內主產區也面臨同樣情況，由于2014年NR價格繼續下跌，NR產量增速同比明顯下降。2010-2013年，國內NR產量增幅為3%~12%，而2014年產量增幅同比僅為1.5%。

在膠價持續下跌的背景下，泰國、越南和印度尼西亞等NR主產國陸續出臺了相關救市政策。例如，近期泰國政府計劃通過在多個橡膠樹種植省建立交易中心，在2個月內將NR價格推至每千克65泰銖。但由于下游成品庫存高企，開工率下降，部分企業提前進入停工期，需求因素繼續壓制NR價格，該政策收效不大。我國為應對NR價格的大幅下滑，在2014年第4季度采取了一系列政策保護措施：從2015年1月1日起標準膠和煙膠片進口關稅每噸提高300元，濃縮膠乳進口關稅每噸提高180元；2015年7月1日起執行復合橡膠中生膠含量不得高于88%的國家標準。這2項措施將有利于穩定NR價格。

需求方面，受歐美車市復蘇帶動，2014年前3季度我國輪胎產銷總體仍較為穩定。但從第4季度開始，輪胎行業運行環境及經營狀況快速滑坡。2014年10月輪胎產量同比下降17%，是當年同比首次下降，且降幅巨大。此外，輪胎企業庫存高企，產品價格走低，開工率保持較低水平，資金吃緊，經營困難。而2015年更是各種利空消息云集，形勢十分嚴峻。一是輪胎行業產能結構性過剩，特別是低端同質化輪胎過剩嚴重，導致競爭加劇。二是美國“雙反”案預計于2015年4月做出終裁。如果結果為肯定性終裁，美國海關將正式開征乘用和輕型載重汽車輪胎反補貼稅和反傾銷稅。三是復合橡膠標準調整和橡膠進口關稅調整雖然有利于促進國內NR消費從而達到支撐其價格的目的，但對東南亞NR出口十分不利，可能會引起一系列商務違約和市場混亂，也會使國內輪胎企業成本上升。四是復合橡膠新標準將于2015年7月1日開始實施，2015年上半年可能出現復合橡膠集中大量進口，預計保稅區庫存會持續回升。

宏觀經濟的持續低迷降低了消費者收入水平及未來收入預期，使得汽車行業步入下行趨勢。汽車限購政策也對汽車銷量起到抑制作用。目前，全國已有7個大中城市實施汽車限購政策，還有數個二線城市傳出即將推出汽車限購措施。雖然2014年底批復的大量鐵路、公路和基礎設施建設項目為2015年重型載重汽車市場需求提供了一定保障，但從長遠來看，GDP、投資等關鍵指標增幅的不斷放緩仍將對重型載重汽車需求帶來負面影響。預計未來重型載重汽車市場將保持平穩低速發展，并步入“微增長”時期。

此外，國儲局2014年收儲計劃已經完成，NR收儲量為12.85萬t。然而此次收儲價格偏低，流拍不少，顯示出NR市場悲觀情緒十分濃厚。收儲對NR市場的提振作用越來越弱，在NR供求失衡的格局下，收儲只能暫時推遲供需矛盾，長期來看，NR市場弱勢難改。2009年收儲的全膠乳已經接近保質期，未來需關注國儲局是否可能拋儲。如果拋儲出現，NR供求失衡局面將進一步加劇。

綜上所述，雖然國內外經濟形勢有積極跡象，NR供應過剩有所收縮，但NR下游行業需求并沒有實質性改善。2015年若有重大利好消息或供大于求關系有所改善，不排除NR價格震蕩上揚的可能。但整體來看NR價格仍然偏弱，預計在相對低位區域維持震蕩運行態勢。