軍工企業(yè)融資問題探析

○胡民權(quán)

（軍事經(jīng)濟學(xué)院 湖北 武漢 430035）

融資是軍工發(fā)展的推進(jìn)器，對軍工產(chǎn)業(yè)有著不可替代的支持作用。完善我國軍工企業(yè)融資機制和體系，正是在經(jīng)濟新常態(tài)背景下進(jìn)一步推進(jìn)我國國防科技工業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的關(guān)鍵。當(dāng)前，我國軍工企業(yè)經(jīng)歷了多次調(diào)整改革，但是依然存在著融資渠道單一、資金使用效率低等問題。本文結(jié)合我國軍工企業(yè)融資的實際情況，對我國軍工企業(yè)融資問題進(jìn)行探析。

一、我國軍工企業(yè)融資現(xiàn)狀

建國初期，我國實行計劃經(jīng)濟，軍工企業(yè)融資的唯一渠道是國家財政撥款；改革開放后，企業(yè)融資機制由撥款改為貸款，國有銀行貸款成為軍工企業(yè)的主要融資渠道；20世紀(jì)90年代以后，我國社會主義市場經(jīng)濟快速發(fā)展，軍工企業(yè)融資機制逐步走向市場多元化。

隨著國防科技工業(yè)的發(fā)展，有關(guān)部門先后出臺了《關(guān)于非公有制經(jīng)濟參與國防科技工業(yè)建設(shè)的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于國防科技工業(yè)投資體制改革的若干意見》、《關(guān)于推進(jìn)軍工企業(yè)股份制改造的指導(dǎo)意見》等政策性文件，特別是2007年國防科工委出臺的《軍工企業(yè)股份制改造實施暫行辦法》和《中介機構(gòu)參與軍工企事業(yè)單位改制上市管理暫行規(guī)定》，使軍工企業(yè)突破了進(jìn)入資本市場的壁壘，打通了軍工企業(yè)在資本市場的融資渠道。目前，我國軍工企業(yè)融資的主要渠道有財政撥款、內(nèi)源融資、銀行貸款、債券融資和股票融資等（見表1）。

表1 軍工企業(yè)主要融資渠道

通過這些融資渠道，軍工企業(yè)從政府和市場都可以獲得資金，各經(jīng)濟成分所占比例也有多種情況。從我國軍工企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，軍工企業(yè)主要有國有獨資企業(yè)、國有絕對控股企業(yè)、國有相對控股企業(yè)、國有參股企業(yè)等四種類型（見表2）。

表2 軍工企業(yè)主要類型

總的來說，隨著我國國防科技工業(yè)體系的不斷完善，我國軍工企業(yè)融資也在向市場多元化的方向不斷發(fā)展，但仍然存在著一些亟待解決的問題。

二、我國軍工企業(yè)融資存在的問題

1、現(xiàn)代企業(yè)制度不夠全面

軍工企業(yè)絕大部分屬于國有獨資企業(yè)，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一，許多方面還沒有擺脫傳統(tǒng)行政性公司的職能，不同程度地存在著“政企不分”、“政資不分”的弊端，現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)十分緩慢，企業(yè)難以真正成為法人實體和市場競爭主體，與市場經(jīng)濟發(fā)展的要求不相適應(yīng)。這些年部分軍工企業(yè)進(jìn)行了公司制改革，但大多數(shù)實際上只是一個“翻牌公司”，法人治理結(jié)構(gòu)不夠完善，企業(yè)內(nèi)部沒有按照規(guī)范的公司制進(jìn)行運作，有的甚至繼續(xù)采取傳統(tǒng)的工廠化運作方式。企業(yè)在經(jīng)營中不能真正擁有獨立的市場主體地位，就很難通過信貸、債券、股票等方式進(jìn)行市場融資，導(dǎo)致企業(yè)資金緊缺，不僅會帶來設(shè)備老化、技術(shù)落后等問題，還可能影響企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營，甚至危及企業(yè)的生存與發(fā)展。

2、市場多元化融資機制不夠完善

目前來看，軍工企業(yè)資金的主要來源有政府資金、企業(yè)內(nèi)源融資、銀行貸款和市場融資。我國軍工市場還不發(fā)達(dá)，軍工企業(yè)自有資金有限，企業(yè)的內(nèi)部融資空間不大。由于我國軍工企業(yè)的產(chǎn)品往往涉及有關(guān)國家安全的重要方面，出于保密性方面的考慮，軍工集團通過上市從市場融資，大部分也只能是下屬子公司，將民品打包上市，上市規(guī)模較小，業(yè)務(wù)和經(jīng)營依賴母公司，其經(jīng)營體制未脫離母公司。所以，在當(dāng)前的市場多元化融資機制下，軍工企業(yè)的資金絕大部分依然來源于政府，這就導(dǎo)致了資金來源主體并沒有實現(xiàn)真正的市場多元化。尤其是中小型軍工企業(yè)，在得不到國家財政資金的情況下，在資本市場上又難以進(jìn)行外源融資，企業(yè)時常陷入資金短缺的問題。

3、資金使用效率低下

軍工企業(yè)的資金幾乎全部來源于國家財政，政府成為了軍工主要的投資主體，必然會以所有者身份干預(yù)軍工企業(yè)經(jīng)營活動，造成國防科研生產(chǎn)企業(yè)不具備獨立的自主權(quán)，容易導(dǎo)致軍工企業(yè)資金使用效率低下。

一方面，政府直接干預(yù)企業(yè)的管理和經(jīng)營，結(jié)果就是政企不分，政府和軍工企業(yè)職能錯位，部分軍工企業(yè)受到政府的保護(hù)，缺乏外來競爭者，沒有建立起有效的競爭機制，創(chuàng)新能力持續(xù)下降，最終導(dǎo)致這些受到保護(hù)的軍工企業(yè)投入高、產(chǎn)出低。另一方面，軍工企業(yè)不具備獨立的自主權(quán)，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營虧損時，經(jīng)理人員不會承擔(dān)過多責(zé)任，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營盈利時經(jīng)理人員也不會獲得更多的經(jīng)濟利益，所以軍工企業(yè)既沒有生產(chǎn)經(jīng)營狀況不良的壓力，也沒有改革創(chuàng)新開發(fā)新技術(shù)的動力，效率低、效益差等問題就無法得到解決。

三、對策與建議

1、加快軍工企業(yè)股份制改造，建立現(xiàn)代企業(yè)制度

軍工企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，就必須基本完成股份制改造，實現(xiàn)投資主體多元化，形成規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)，成為真正的市場主體。我國傳統(tǒng)體制下的軍工企業(yè)沒有完全擺脫傳統(tǒng)企業(yè)制度的運作方式，“等、靠、要”的思想直接導(dǎo)致其嚴(yán)重依賴國家財政投入，沒有面向市場自主決策和經(jīng)營。通過市場機制的引導(dǎo)，將軍工企業(yè)的技術(shù)等生產(chǎn)要素引入到國民經(jīng)濟的發(fā)展中，同時又將資金、現(xiàn)代營銷與管理方法等生產(chǎn)要素引入到軍工企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中；根據(jù)各自市場化現(xiàn)狀，分階段、有步驟地利用資本市場進(jìn)一步調(diào)整產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，依法完善股東大會、董事會、監(jiān)事會制度，形成權(quán)力機構(gòu)、決策機構(gòu)、監(jiān)督機構(gòu)和經(jīng)理層之間職責(zé)分明、各司其職、有效制衡、科學(xué)決策、協(xié)調(diào)運作的法人治理結(jié)構(gòu)，加快股份制改造，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。

2、完善市場多元化融資機制

在現(xiàn)有的多種融資渠道的基礎(chǔ)上，可以根據(jù)軍工企業(yè)的產(chǎn)品類別來選擇不同的融資方式。對于軍工產(chǎn)品保密性強、敏感度高的企業(yè)，不適合在市場上進(jìn)行融資，除了國家財政撥款，可以向有關(guān)部門申請專項資金，從國有銀行獲得更多的貸款；對于保密性弱、敏感度低的軍民兩用產(chǎn)品的軍工企業(yè)，不涉及到國家安全問題，可以從資本市場進(jìn)行融資，通過發(fā)行債券、、基金、股票等方式，將市場資金引入到軍工行業(yè)，充分發(fā)揮社會各種資源的作用。同時，中小型軍工企業(yè)通過私募、股權(quán)投資、資產(chǎn)證券化等方式，利用資本市場籌措資金，擴大經(jīng)營規(guī)模。國家大力發(fā)展中小型軍工企業(yè)投資基金，對中小型軍工企業(yè)實行優(yōu)惠政策，向中小型軍工企業(yè)發(fā)放免息、貼息或低息貸款，使軍工市場活躍起來。

3、建立激勵約束機制，提高資金使用效率

規(guī)范軍工企業(yè)管理層與經(jīng)理層的職能范圍，明確各部門各單位的職責(zé)分工。通過物質(zhì)獎酬制度、職工參與管理制度等方式，調(diào)動軍工企業(yè)經(jīng)理人員及職工人員的積極性，釋放企業(yè)的內(nèi)在動力，充分發(fā)揮員工的技術(shù)和才能，實現(xiàn)經(jīng)營過程中成本最小化和利潤最大化，提高資金的使用效率，提升企業(yè)的盈利能力。另外，加強軍工企業(yè)的投資決策管理，并對投資績效進(jìn)行評估，對于人為引起的投資決策失誤，實行問責(zé)制度，通過約束機制，防止某些管理層或企業(yè)高級經(jīng)理在進(jìn)行投資決策時的隨意性。總之，建立有效的激勵約束機制，提高資金的使用效率，不斷擴充企業(yè)的凈資產(chǎn)，為軍工企業(yè)從市場上融資打下良好的基礎(chǔ)。

4、政府發(fā)揮引導(dǎo)作用和監(jiān)督作用

軍工企業(yè)經(jīng)理人員熟悉企業(yè)的經(jīng)營狀況和發(fā)展情況，相對而言，政府主管部門對企業(yè)的信息掌握不全，不宜過多的干預(yù)軍工企業(yè)的生產(chǎn)科研經(jīng)營活動，將經(jīng)營自主權(quán)交給軍工企業(yè)，政府應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮引導(dǎo)作用和監(jiān)督作用。首先，政府可以對軍工行業(yè)實施優(yōu)惠政策，通過對軍工領(lǐng)域的政策性傾斜，鼓勵和引導(dǎo)市場資本進(jìn)入軍工行業(yè)，讓市場進(jìn)行資源配置，提升軍工市場的競爭力和創(chuàng)新能力；其次，政府可以設(shè)立信息咨詢機構(gòu)，依托信息網(wǎng)絡(luò)，建立信息發(fā)布平臺和信息交流平臺，不僅能夠準(zhǔn)確、及時地傳遞和反饋資金的供求信息，還能更加廣泛地面向社會各界進(jìn)行政策宣傳，吸引更多的資金流向軍工行業(yè)；最后，由于部分軍工企業(yè)的產(chǎn)品涉及軍事機密，關(guān)系到國家安全，政府應(yīng)加強對涉密項目的監(jiān)督管理，在引導(dǎo)市場各類資金參與國防建設(shè)的同時，也要確保國家秘密安全。

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