國際電站EPC項目承包融資方式研究

蔡雷　毛媛媛　劉銳　龔曉曉

摘要：隨著我國工程承包企業走出去的步伐不斷加快，總承包企業的融資需求也日益提高。文章分析了當前我國總承包企業參與國際電站EPC項目可以選擇的幾種主要融資方式以及在應用中存在的問題，并對其產生的原因進行了分析，希望為我國承包企業在走出去的過程中選取適合的融資方式提供參考。

關鍵詞：國際電站；EPC項目；承包企業；融資方式；資金需求 文獻標識碼：A

中圖分類號：F284 文章編號：1009-2374（2015）33-0179-03 DOI：10.13535/j.cnki.11-4406/n.2015.33.095

1 國際電站EPC項目及資金需求特點

1.1 國際電站EPC項目的特點

國際電站EPC項目除具備一般承包項目勞動密集型特點以外，還具備以下特點：

1.1.1 屬于資本、技術和勞動“三重”密集型行業。與一般承包項目相比，國際電站屬于資本、技術和勞動的“三重”密集型行業。項目干系人眾多，實施過程中的協調組織工作繁重且復雜。

1.1.2 合同涉及主體眾多、項目管理十分復雜。國際電站EPC項目涉及簽約的各方主體如業主、承包商、承擔咨詢設計、設備制作與安裝的各個專業工程的分包商、貸款銀行和勞務人員等通常屬于不同的國家，有多個不同的合同來規定他們之間的法律關系，受多國不同法律的制約，一旦出現爭端，處理起來較為復雜和困難。

1.1.3 不同國家經濟、文化等外部環境差異性很大。對于電廠項目，各國的政策法律、電力法規條例、建設所在地地質地貌、配套基礎設施、電力市場政策、產業準入限制、所在國環保標準要求及特許經營權取得難易程度等各異。

1.1.4 技術標準和規范也存在一定的差異。國際EPC電站建設過程中的合同主體較多而且來自不同國家，每個國家的設備制造要求、施工標準以及長期工作習慣形成的約定俗成的流程都存在或多或少的差異。

1.2 國際電站EPC項目資金需求特點

對于參與國際電站EPC項目建設的總承包商來說，從參與項目開發至實施的整個過程中，合同項下的收款是基于EPC合同條款要求和項目實際實施進度，所以其對資金需求具有以下特點：

1.2.1 項目建設周期長，資金需求金額大、周期長。國際電站EPC項目履約過程中，由于電站工程規模大、建設周期長，導致資金需求大、占用周期長。總承包商項目前期啟動資金和設備的投入很大，部分業主經常拖欠工程款，所以承包商還要另行籌集資金以彌補突然發生的資金缺口。

1.2.2 付款種類和條件繁多，現金流管理難度較大。國際電站EPC項目建設中的收款主要是根據工程進度計劃結合合同價格和合同中的支付條款進行計算，這種支付條件與一般國際貿易付款相比有了很明顯的差異，增加了支付次數、延長了支付時間，且相應地增加了更多的條件限制，這就客觀上造成了隨著項目工程的進行，在相當長一段時間內總承包商投入資金先于資金的回收，現金流的壓力很大。

1.2.3 工程涉及多種形式擔保，額外增加資金需求壓力。在對外承包項目實施過程中，業主常常為保護自身利益不因承包商行為蒙受經濟損失，要求承包商在項目各個階段提供不同形式的擔保。綜合國際電站EPC項目資金需求特點，合理籌措項目建設資金和資金的高效運用是項目實施成功的必要條件。尤其對于新建電廠項目，承包商從整個項目的開發階段及早做好資金需求測算和合理規劃使用資金更是項目建設的重中之重。

2 我國企業參與國際電站EPC項目主要融資方式、存在問題及原因分析

2.1 我國企業參與國際電站EPC項目主要融資方式及應用現狀

目前我國工程承包企業參與國際電站EPC項目建設常用的融資方式有以下五種：（1）承包企業自有資金；（2）商業銀行貸款；（3）出口信貸；（4）聯合體方式（借助其他有經濟實力的外國公司合作承包）；（5）對外直接投資（項目融資、BOT、PPP等及其變種模式等）。

我國承包企業“走出去”參與國際電站EPC項目建設的最初是以設備成套供貨、勞務輸出、技術服務和工程承包的形式出現，并不參與項目的融資或投資。直到2003年開始，我國才陸續以直接新建投資和收購、兼并并舉的方式，以合資、獨資、BOT等投資模式開始進行海外發電領域的投資。

2.2 我國企業參與國際電站EPC項目融資中存在的問題

當前，我國企業參與國際電站EPC項目融資中仍然存在融資難度高、融資渠道單一、成本較高、效率較低等問題。

2.2.1 我國承包企業財務狀況差、經營效率較低，導致融資難度較大。“歷史負擔重、低效率、高負債”是目前我國對外承包企業的現狀。由于電站EPC項目的建設都存在周期長、金額大的特點，這就客觀上造成了承包企業存在大量的應收賬款賬齡長和可回收性不穩定的特點。企業不僅負債率高，且大都存在長期負債少、短期負債多的情況，這就說明大部分的中國承包企業都是通過銀行貸款的形式來解決流動資金不足的問題，每年高昂的利息費用支出不但給企業增加沉重的負擔，而且增加其正常的生產和周轉循環。同時這樣的高負債資產結構使企業抗御市場風險能力較低，一旦承包企業出現經營風險，將使企業陷入困境。

2.2.2 國際融資渠道能力不足，融資渠道單一。由于我國對外承包企業起步較晚，規模無法與發達國家一流國際承包商相比，同時由于企業總資產規模小，資產負債率高、自有資金有限，導致其國際競爭力有限，自然就很難得到國外銀行、西方財團及其他國際金融組織的青睞，很少有在國際金融市場融資成功的案例。

2.2.3 融資成本高、效率低、風險大。受限于很多海外電站項目合作未能和融資方式緊密結合進行，且BOT和PPP等國際承包工程廣泛使用的項目融資模式在中國對外承包行業并沒有得到大范圍的推廣運用，所以工程建設和投融資結合不夠緊密，導致我國金融機構、對外承包企業海外項目融資經驗相對不足且缺乏必要的專業人才，這不利于提高中國對外工程承包企業在國際工程承包市場上的競爭力。另外，我國工程承包企業風險管理手段落后、管理水平不高、國內金融企業對外支持力度不夠等各種因素的影響，造成我國電站承包企業普遍存在“一低二高”（低盈利、高負債、高風險）的問題。endprint

2.3 影響我國企業參與國際電站EPC項目融資的原因分析

我國對外承包企業“融資難、融資成本高、融資風險大”的現狀是由多方面的因素造成的，有歷史的原因，也有企業自身的原因。

2.3.1 企業自身融資能力較弱。參與國際電站EPC項目的我國承包企業大都屬于傳統的國有企業，都具備走出去發展時間不長、歷史包袱重、經營體制落后、企業資產結構和負債不合理的共有特征。更有些國有企業行政色彩濃厚、企業發展完全根據“一把手”個人能力和經驗決策，監督機制形同虛設。公司缺乏科學決策和明確的“走出去”發展戰略，常常是“走到哪”就“打到哪”，經營行為完全不遵從經濟規律和正常的商業邏輯，使這些承包企業陷入“越做越虧”的惡性循環，導致企業財務狀況急劇惡化，甚至完全喪失能力。

2.3.2 國際金融危機導致融資難度提高。全球金融危機的后續影響和歐洲債務危機的爆發不但使很多發達國家和發展中國家背上了沉重的財務負擔，有的國家甚至走到了破產的邊緣，它們除了借新債還舊債使包袱更加沉重外，已難以找到其他合適的出路。特別是用于建設項目的資金信貸，許多銀行持極為慎重的態度。它們對投資項目的所在國別、項目的性質和償還能力承包商的履約信譽、借款的擔保方式等都要進行反復的調查研究和嚴格審查。許多銀行常以“貸款限額已滿”或用難以接受的擔保條件拒絕貸款。

2.3.3 國內政策限制和金融業制約。在政策方面來看，企業外匯注冊和對外直接投資審批制度制約企業項目融資。縱觀國際電站EPC建設行業發展過程，實施跨國經營和本地化策略是大的發展趨勢。而目前我國國有企業要在海外注冊，必須為注冊資金等在國內辦理大量手續，其過程繁瑣而又緩慢，并且政府有關部門的政策還不一致，相互制約，現行的規定很難滿足國際市場的變化節奏。此外，我國目前還沒有完善的海外投資的政治風險擔保機制，這無疑再次加大了企業融資的風險。國內金融業不發達也很大程度上制約了企業海外工程項目融資。國內商業銀行在海外業務網點不多，且主要分布在發達國家和地區，而我國對外承包工程多分布于亞、非、拉，對外承包工程非常需要所在國的銀行提供支持，但大多數國家的當地銀行對中國企業不了解，不愿提供直接信貸或銀行的其他支持，這些因素已經嚴重制約了我國企業向國際市場拓展的步伐。

3 提高我國工程承包企業融資能力的合理化建議

3.1 加強政府、相關金融機構的溝通和協調工作

優買、優貸是中國推出的具有援助性質的中長期低息貸款，涉及金額較大的國際工程承包項目可以采用優貸+優買或者優貸+商貸等組合的方式，這些融資方式都具有政府背景，同時也是國家信用的一種體現形式。因此，對外工程承包商要加強與政府機構和相關金融機構的溝通協調，才能有效地利用這些優惠政策進行項目融資，同時更需積極了解和掌握政府對外貸款經貿、金融和外交政策，通過對外工程承包項目帶動的機電產品的出口，以獲得國家產業政策的支持。

3.2 優選成熟可行項目、加強各方合同管理

利用中國總承包商直接融資或協助融資方式支持的國際電站項目，一般都具備金額大、期限較長的特點。因此項目是否成熟，是否具有充分的可行性很重要。同時直接或者間接利用中國承包商融資的國際電站項目有賴于中方銀行提供信貸，有些還需政府批準生效。如果是政府批準和其他條件導致銀行不能按期提供信貸，則EPC合同很難履行。因此在項目談判簽約階段，無論是作為承包商還是業主都要在合同條款中對合同生效的條件嚴加審核和把關。比如在合同中列明“合同只有在簽約雙方政府的審批手續完成且融資協議生效后，本合同方能生效”條款，這樣將大大保護承包商或者業主的利益。

3.3 充分重視人才獲得和培養

我國承包商走出國門僅經過了三十余年的發展，積累的經驗尚淺。尤其是我國對外承包企業走出去參與項目融資的時候就更需要專業的融資團隊、法律團隊、技術團隊、研究團隊、項目經營團隊等，所以說對人才的需求已經滲透到業務領域的各個方面。因此，我國對外承包企業都需要充分重視人才的培養，在獲取經驗豐富專業人才的同時，更要形成適用于自身運營的人才培養體系。

4 結語

在當前我國企業“走出去”的浪潮和經濟全球化趨勢愈演愈烈的背景下，我國工程承包企業正憑借國內長期大規模基礎設施建設中積累的經驗、技術、融資和成本控制等優勢，迅速搶占國際工程項目市場，特別是在欠發達、不發達地區工程項目市場中的市場份額快速提高，成為國內企業快速增長的重要業務來源之一。據《2013～2017年中國工程承包行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》的最新數據顯示，2012年，我國對外承包工程業務完成營業額1166億美元，同比增長12.7%；新簽合同額1565.3億美元，同比增長10%。因此如何從公司自身角度出發，結合電站行業和EPC項目的特點，選擇合理有效的融資模式和渠道，從而在激烈的市場競爭中更好地搶占市場、做好成本控制和風險防范，是項目能否最終成功的關鍵因素。同時，作為中國工程承包商還需學會根據針對不同項目特點和規模，結合自身技術優勢，對不同項目靈活進行融資安排，學會逐漸從激烈競爭的工程承包市場中走出來，學會組合利用各種融資方式，從而提高項目利潤率，做到真正意義上的“走出去”。

參考文獻

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（責任編輯：王 波）endprint