運用PEST模型分析當前地方政府投融資平臺面臨的問題

熊麗蕾

地方政府融資平臺作為中國特殊歷史階段和體制背景下的產物，對過去十年中國城市建設的高速發展發揮了資金供給方面的基礎性功能，對下一階段城鎮化發展規劃的全面實施也仍將起到重要支撐作用，其重要的經濟和社會價值均不容忽視。同時，平臺機制自身固有的多種復雜矛盾在其擴張發展過程中逐漸擴大，信用風險逐步暴露，進而成為影響地方政府債務安全的重要因素。下面運用PEST模型分析一下當前地方政府投融資平臺面臨的問題。

P——政治環境 對地方政府融資平臺而言，政府的背信一貫是銀行融資貸款中最為有力的支持，可是隨著2014年10月2日，國務院出臺《關于加強地方政府性債務管理的意見》，即國發43號文。明確劃分了中央與地方、地方與平臺、政府與市場之間責權利主體間的界限。首先，實現中央政府與地方政府的切割。《意見》中明確指出，中央政府不對地方政府債務進行兜底，把中央政府從地方政府債務中隔離開來，避免了地方政府債務危機逼迫中央政府兜底從而轉化為國家債務危機的可能性。第二，實現地方政府和融資平臺的切割。明確政府債務不得通過企業舉借，企業債務不得推給政府償還，切實做到誰借誰還、風險自擔。剝離融資平臺公司政府融資職能，融資平臺公司不得新增政府債務。第三，處理好政府與市場之間的關系。使市場在資源配置中起決定性作用，利用市場體系，使資金更好地在部門間、地區間、經濟單位間流動，得到有效配置。在城市發展的大背景下，作為特定時期中國特色的產物，融資平臺公司自上世紀90年代組建以來，作為政府推進城市建設、改進民生的重要手段，做出了巨大的歷史貢獻。然而我們清晰地看到平臺公司在不斷發展壯大的同時，也存在著一定的爭議，尤其在經歷2009年的爆發式增長后，規模虛增、負債高、盈利差等問題凸顯，潛在的風險也越來越大。近幾年的政策走向已趨近明朗，平臺公司將面臨轉型的問題。

E——經濟環境 （1）前期政策效應逐步釋放。2014年中央出臺的定向降準、結構性減稅、棚戶區改造、中西部鐵路建設、穩定外貿、擴大信息體育消費，以及在年底實施的全面降息和基礎設施領域推出一批鼓勵社會資本參與的項目（PPP）等政策，大多需要跨年度執行。（2）中國經濟基本面良好，內需增長有很大潛力。供給方面，勞動力人口減少、儲蓄率下降，但是人力資本、資本存量等要素供給質量提高。消費方面，目前就業形勢良好，居民收入增速超過經濟增速。投資方面，“十二五”規劃即將收官，一些規劃項目建設進度將加快，出口回暖也將帶動相關固定資產投資增長。中國地緣遼闊，實施“一帶一路”“長江經濟帶”和“京津冀協同發展”等戰略，可以創造巨大投資需求。同時也存在不利因素：（1）固定資產投資增長乏力。受制造業產能過剩、需求不足影響，民間投資意愿減弱。短期內房地產市場難以走出低迷，制約了投資和相關行業增長。稅收和土地出讓收入減少，償債進入高峰期，地方政府“加杠桿”投資能力有限。部分地區在建項目和儲備項目不多。（2）企業經營困難。PPI持續負增長提高了企業融資實際利率。企業整體負債率偏高，加之經濟處在下行通道，受資產負債表收縮影響，企業債務杠桿率將加大。由此可見，對地方政府融資平臺來說，既有壓力也有挑戰，應該加大以政策為導向的棚戶區改造項目建設，迎合市場積極開拓自營項目，轉變參與基礎設施建設方式，學習和運用PPP項目運營管理知識，抓住新的利好點。

S——社會環境 2015年是全面深化改革的關鍵之年，是“十二五”規劃的收官之年，也是“十三五”規劃的謀篇布局之年。綜合分析判斷，2015年經濟社會面臨的宏觀環境仍然復雜多變，挑戰和機遇并存。從國際看，世界經濟仍處在國際金融危機后的深度調整期，低增長、不平衡、多風險的弱勢復蘇總體格局難有大的改變。但隨著歐、美等發達經濟體復蘇基礎的進一步鞏固和新興經濟體的穩定增長，世界市場需求將保持相對穩定，世界經濟增速可能會略有回升。從國內看，我國經濟進入新常態，當前國內經濟處于調整陣痛期，經濟下行壓力依然較大。但全國經濟總體向好的基本面沒有發生改變，特別是宏觀經濟政策精準有效、改革紅利逐步釋放、新型城鎮化穩步推進以及投資消費結構升級優化都將是帶動和支撐經濟平穩增長的潛力和動力所在。政府工作報告確定了2015年經濟計劃，其中GDP增長率為7%左右，低于去年。這是在考慮到經濟下行壓力較大背景下確立的，雖然低于去年增長率，但依然保持了較大增長空間。財政政策和貨幣政策今年都較積極。財政增加了赤字規模，增加2 700億，赤字率為2.3%。鐵路和水利工程投資為1.6萬億，這是拉動經濟增長的重要力量，由于私人投資和政府投資增速都下降，因而基礎設施投資是維持投資增速的重要保障。一帶一路結合區域發展，這讓這一政策有了落腳點。專家普遍認為，一帶一路實行起來并不容易，因為國際社會仍有懷疑態度，而國內地方政府對此比較熱衷。結合地方區域發展，更加務實。平臺公司應積極與政府機構協調力促，充分參與市場競爭，將公司的優質資產及雄厚的資金優勢，發揮平臺的基礎設施建設強項。

T——技術環境 地方融資平臺做為以基礎設施建設為主的傳統型行業，依托的主要為施工管理及經濟管理類技術能力，目前這兩種技術都面臨變革，建筑領域的技術革新、新材料新能源的利用，近期長沙遠大可建公司建造57層高樓僅用了19天，大樓采用可持續建筑模塊化材料，95%的工程量在工廠內完成，它是工廠預制建筑，現場只要安裝。地板、所有的管道都已經在車間做好了。這對傳統型建安企業來說，是一個巨大的突破，這將改變過去施工管理的種種流程、如何將自己企業的技術升級，提高企業競爭力是施工企業面臨的挑戰。而在運營能力上，互聯網金融、互聯網思維將成為一股浪潮，新的融資模式不斷出現，如何更好的利用現金流創造價值是融資平臺需要考慮的事情，這也將帶動融資平臺的考核用人機制轉變，以企業戰略和價值導向為重點，將思維與技術雙升級。

從長遠發展來看，投融資平臺系統性思維的改變，僅是轉型路途邁出的第一步。當基礎設施投資建設的核心位置和比例不斷發生變化，資金、多元化和地域這三個元素又在同時運轉的之時，如果任何一個支撐點出現問題，對于轉型中的投融資平臺而言，或許都將是致命的威脅。所以，未來致勝的關鍵，不是規模，不是經驗，而是在轉型中把轉型方向與轉型目的很好的融合，并逐漸形成新的核心競爭力。

（作者單位：南昌城市建設投資發展有限公司）