公司評級：萬邦達、三友化工、科倫藥業

萬邦達：MACD指標金叉

萬邦達（300055）：公司為能源企業提供脫鹽水、循環水、污水處理、回用水、零排放等全方位水系統，覆蓋設備、工程、運營全產業鏈業務;13年形成包含技術不投融資背景的管理團隊，拉響轉型號角，二元發展打造環保聯邦制平臺。

公司“傍大款+全方位服務+技術營銷”的發展模式契合石油、煤化工行業寡頭市場、一體化需求的特質;“技術+全業務+經驗”優勢筑造護城河，保障拿單能力;公司內生提高拿單、盈利能力，外延創造節能減排、固廢為新盈利點，市值增長動力充足。

環保“組合拳“政策奠定行業投資總基調，石油化工提標、煤化工開閘造就年均410億市場;公司零排放技術落實提升工程拿單能力，收入CAGR約20%;鹽城基地投產設備由代販發為自產，盈利范圍擴大;運營業務以先發優勢擴張，業務占比提升拉高整體盈利水平（毛利率提升約5%）。

公司收購昊天節能，進入未來三年產值近7500億的節能減排設備領域，其保溫管業務已橫向拓展至海底石油領域，余熱利用嶄露頭角，僅新疆地區約5億空間;11年增資的吉枃固廢已試運行，當地獨家經營，高確定收入（兩期投產約3億/年），仍有3倍成長空間， 全面拓展可以想象。

公司資產負債率低、在手現金充足、融資渠道多，為外延式收展提供較強的資金支持;其次，公司財務、管理、銷售費用率均為可比公司最低， 顯示強悍的內部控制能力。

操作策略：二級市場上，近期該股調整后回到前期高點，然后再次震蕩整理，目前MACD金叉，可保持關注。

三友化工：主業景氣回升

三友化工（600409）：粘膠行業未來兩年基本無新增產能，3萬噸以下小廠和部分江廠家受環保驅嚴壓力，退出概率加大;加之2015年棉價企穩，海內外價差縮減將有助于下游需求復蘇，粘膠行業供需格局有望迎來底部反轉。 預計2015年粘膠業務整體大幅好于2014年，下半年價格漲幅將明顯高于上半年。

銀隆成功打造從整車制造到電池、電機、電控和充電設備全產業鏈，是全球唯一能同時生產磷酸鐵鋰和鈦酸鋰的企業。鈦酸鋰快充僅6-10分鐘、循環壽命2.5萬次以上， 應用于純電動公交優勢明顯。產品已投運北京純電動觀光巴士和珠海航展，并打入北美、西歐和東南亞，預計2014年銷量1800輛，2015年超5000輛，實現5億以上凈利潤（+400%）。鈦酸鋰的高循環特性將使電池更換頻率低，有效降低LCOE，在儲能領域有發展潛力。銀隆擬在2015年9月前完成上市股份制改造，公司在21%范圍內可自主決定股權投資比例，有望獲得大額投資收益。司在21%范圍內可自主決定股權投資比例，有望獲得大額投資收益。

據悉，京津冀協同發展規劃即將出臺。公司地處京津冀發展規劃涵蓋的唐山曹妃甸地區，土地價值有望重估，政府對公司土地收儲將帶來收益。此外，加快京津冀一體化建設，物流將更為發達，通關將更為便捷，運輸時間將有所縮短，公司產品物流成本將會降低。

操作策略：二級市場上，該股近期“天量”拉升，資金介入明顯。股價目前在前期高位處，預計稍有休整后有機會繼續走強，可保持關注。

海普瑞：業績拐點出現

海普瑞（002399）：2014年第三季度公司業績大幅回升，收入增85%，利潤增176%，公司業績拐點如期而至，主要有以下原因：首先，肝素原料藥開拓新客戶（如Teva）有成效，另外去年2013第三季度行業整體低迷以及公司因產能調試，基數較低;第二，SPL并表的增厚（不考慮并表，單看母公司，第三季度收入增44.48%，利潤增136.13%）;第三，上游粗品價格下跌，盈利能力提升（2014Q3單季毛利率37.47%，2013Q3為21.86%）。

上半年收購的SPL正協助Curemark公司研發自閉癥藥物新型胰酶制劑，已FDA申報NDA， 預計明年上半年獲批，成為美國第一個自閉癥藥物。根據協議，SPL將作為該胰酶制劑的原料藥供應商，并對制劑銷售收益進行分成。目前美國約有140萬自閉癥兒童，一旦胰酶制劑獲批進入藍海，具備快速放量的條件，公司的業務結構將有顯著改善，創新藥扛起大旗。

9月公司員工持股計劃在二級市場完成股票購買，有激勵的性質，高管利益與二級市場一致，未來發展速度看高一線。天道醫藥的依諾肝素完成FDA認證后將注入上市公司，君圣泰首個治療糖尿病多肽藥物有望明年在美國開展臨床。公司有現金46 億，外延擴張的步伐將會加快。預計將圍繞創新藥物和醫療服務進行布局，收購國際化的、有潛力的儲備品種。

另一方面，去年底，公司擬向國際私募股權投資巨頭TPG投資1735萬美元，預計公司在醫藥領域未來轉型值得期。

操作策略：二級市場上，該股近期震蕩盤整，目前均線系統逐漸好轉，可保持關注。

科倫藥業：期待突破價格壓力線

科倫藥業（002422）：2011 年科倫藥業起開始投資的60億元新疆伊犁寧川抗生素中間體項目將進入收獲期，其最主要的優勢是能源和原材料等價格優勢，將使得生產成本比內地其他企業低20%左右。一期工程3000噸大環內酯類抗生素中間體項目硫氰酸紅霉素2015年將進入收獲期。目前國內硫氰酸紅霉素產能約為9000噸，科倫、宜都東陽光和寧夏啟元各約3000噸產能，目前寧夏啟元的環保壓力非常大，外賣量開始縮減，新環保法于2015年1月1日實施后啟元很有可能大幅減產或者停產。按照目前280-300元/每公斤的價格，科倫2015年將增加凈利潤1.5-2億元，如果價格上升到在350元/每公斤，將增加公司凈利潤3-3.5億元，按照中值估算增加 EPS 0.45 元。

公司抗生素頭孢類中間體二期工程7-ACA、7-ADCA、GLCE等10000噸產能將于2015年下半年開始進行試生產， 同樣由于環保壓力和生產成本上升等因素， 聯邦等廠商頭孢類中間體也將面臨減產或停產， 由此相關產品價格將進入上升通道，如 7-ACA 報價從 6 月份500 元/公斤上漲到11月的600元/公斤。

原有大輸液產品未來依然將有約 5-10%的利潤增長空間。主要原因有是由于公司內部的兩個結構性替代，第一， 目前低毛利的玻瓶和塑瓶輸液銷量高于高毛利的可立袋和高端軟袋， 未來高毛利輸液產品將逐漸進一步替代低毛率品種;第二，公司的高毛利的營養性輸液和治療性輸液等占比將提升，對公司業績形成支撐。

操作策略：二級市場上，該股目前估值較低，但業績釋放需要時間。壓力位在34元附近，目前處于突破邊緣，可保持長期關注。

廈門鎢業：鎢冶煉龍頭企業

廈門鎢業（600549）：公司是國內最大的鎢鉬產品生產與出口企業，同時也是國家級重點高新技術企業、公司擁有從鎢礦山→冶煉→深加工完整的產業鏈。公司鎢冶煉產品的生產能力居世界第一，還是國內最大的鎢粉、碳化鎢粉生產商和出口商。

2014 年上半年，公司實現合并營業收入38.92億元，比上年同期增長6.52%;實現歸屬于上市公司股東的合并凈利潤13，999萬元，比上年同期增長96.69%。其中，公司硬質合金深加工產品及鋰離子電池材料取得了較快的發展，其中整體刀具、PCB工具、數控刀片等產品合計實現營業收入11，813萬元，比上年同期增長47.92%;鋰離子電池材料實現營業收入23，902萬元，比上年同期增長84.44%。

2014年上半年，長汀金龍3000噸磁性材料生產線、廈門金鷺的刀片和刀具的擴產項目、九江金鷺和洛陽金鷺的建設項目、海隅鎢業的5000噸 APT 擴產項目、以及都昌金鼎的礦山項目等重大投資項目進展順利。此外，公司非公開發行A股股票申請2014年10月13日收到中國證監會核準批文，此次發行價格為19.98元/股，擬募集資金規模將調整為不超過29.97億元（含發行費用），屆時將極大改善公司的財務狀況。

鎢行業，作為戰略金屬，鎢需求一直保持穩定并有一定的增長。鎢產業未來需求主要增長點將集中在硬質合金及其精深加工領域，硬質合金替代高速鋼刀具及進口刀具替代等因素將推動國內需求快速增長。目前在高檔硬質合金及高精度工具市場，國外先進企業的優勢在中短期內難以被打破。

操作策略：二級市場上，該股目前在突破邊緣震蕩洗盤，預計后市可能發力上攻，可保持關注。

朗姿股份：成交量大幅攀升或打開上漲空間

朗姿股份（002612）：公司最壞的階段已經過去，近兩年收入端受到需求大環境低迷和購物卡消費銳減影響，以及公司內部管理架構調整、提升和新品牌及線上營運模式培育使得費用剛性增加，預計2014年盈利將下滑45%左右。在2015年，朗姿品牌可以保持穩定增長（儷雅提升品質和客單價）、萊茵品牌產品帶延伸和渠道下沉擴張（15年計劃拓展40-50 家門店）、卓可品牌店效提升、其余新代理品牌培育期進入尾聲，逐步貢獻收入。

從費用端來看，公司組織架構調整基本到位，高端人才引進帶來的人工成本增加已近尾聲，以提高運營效率為核心的預算管理體系和完善績效與薪酬直接相掛鉤的利益分享機制將在企業內全面展開。員工持股計劃實施將注入新活力。基于14年的低基數，15年業績彈性顯現。

自貿區協議達成有望降低公司通關成本和提高通關效率。公司的大部分面料和部分成衣從韓國采購，若關稅由30-35%降至5%，對公司是重大利好，中韓兩國成衣的價差會大幅縮小至15%左右，如吉高特成衣全部進口，凈利潤直接增20%以上。

目前我國嬰童市場處于早期階段，第一大品牌巴拉巴拉市場占有率僅為 3%，未來發展空間巨大。而阿卡邦擁有的8個系列中低到中高端品牌，實現了從懷孕開始到嬰兒到幼童的服裝、用品的全面覆蓋，公司計劃在中國打造一體化的綠色嬰童產業，開設體驗購物為一體的集合店。

操作策略：二級市場上，近期該股成交量大幅攀升，目前處于壓力位，預計短期將有調整，可關注公司能否突破打開上漲空間。<Z：＼1325＼結束符.jpg>