美聯(lián)儲(chǔ)首次加息是買入機(jī)會(huì)

臥龍，接觸股市20年。1995年開始給《股市動(dòng)態(tài)分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉(zhuǎn)職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉(zhuǎn)做個(gè)人投資者至今。

今年6至9月份股災(zāi)期間，創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)（399102）自4449點(diǎn)暴跌至2020點(diǎn)，跌幅約55%。期間7月24日曾經(jīng)反彈至3345點(diǎn)，而9月2日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)見底后至今的反彈中，11月26日最高見3375點(diǎn)，超越7月24日的3345點(diǎn)，是所有指數(shù)中表現(xiàn)最強(qiáng)的。創(chuàng)業(yè)板被市場(chǎng)戲稱為“神創(chuàng)板”，而美國(guó)亦有其“神創(chuàng)”——代號(hào)是“FANG”。“FANG”是指Facebook、 Amazon、Netflix及Google，四大公司今年上升了86%，但標(biāo)普500指數(shù)僅升2%、納斯達(dá)克指數(shù)亦只有5.6%的進(jìn)賬。

與中國(guó)股市炒小炒新不同，美股炒大為主。《華爾街見聞》署名劉雪蓮的文章分析了新舊“新經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)頭羊的走勢(shì)。文章中提到，美國(guó)財(cái)經(jīng)博客Zero Hedge認(rèn)為投資者追逐大公司而拋棄小公司乃是牛市頂峰的典型癥狀。令人回想起上世紀(jì)90年代互聯(lián)網(wǎng)熱潮興起時(shí)的“CIMQ”——Cisco、Intel、Microsoft及Qualcomm。自1995年開始計(jì)算，此四家公司的上升幅度至2000年達(dá)到30倍。有人將FANG與CIMQ做對(duì)比，目前大致處于1998年中水平，換言之，未來(lái)FANG仍然有5倍的上升空間。

與新經(jīng)濟(jì)股的好日子相比，舊經(jīng)濟(jì)股的境況則是慘不忍睹。英美資源集團(tuán)（Anglo American Plc）宣布重組，計(jì)劃裁減2/3人手合共8.5萬(wàn)人，重組計(jì)劃包括出售資產(chǎn)、大幅削減成本及暫停派息等。以市值計(jì)，英美資源集團(tuán)是全球第五大采礦公司。英美資源打算將資產(chǎn)組合削減六成，保留在大宗商品價(jià)格周期中都能帶來(lái)現(xiàn)金流的資產(chǎn)。7月份時(shí)英美資源曾打算裁員5.3萬(wàn)人。集團(tuán)CEO Mark Cutifani在聲明中寫道：“我們將把六大業(yè)務(wù)部重組為三個(gè)——德比爾斯（De Beers）、工業(yè)金屬及大宗商品，從而進(jìn)一步降低我們業(yè)務(wù)的成本。”

英美資源集團(tuán)為富時(shí)100指數(shù)成分股，股價(jià)今年下跌了七成。盡管有國(guó)家隊(duì)護(hù)盤，但中國(guó)最大的石油公司中石油A股今年跌幅亦達(dá)20%。布倫特原油當(dāng)前價(jià)格正跌至2009年初低位附近，上個(gè)月7日拙作《中國(guó)股市40個(gè)月周期或已見底》中曾經(jīng)分析過布倫特油價(jià)的波浪走勢(shì)，其時(shí)首選數(shù)法是2009年初的低點(diǎn)為浪A的底部，反彈至2012年2月的高點(diǎn)為B浪頂，其后進(jìn)入C浪下跌，但此C浪是整個(gè)巨型三角形中的子浪C，因此油價(jià)不會(huì)跌破2009年A浪的低點(diǎn)。

短期而言，走勢(shì)與預(yù)測(cè)無(wú)異，但估計(jì)油價(jià)最終將跌破2009年的低點(diǎn)——因?yàn)橹袊?guó)發(fā)改委暫緩調(diào)整汽油價(jià)格，這是保護(hù)國(guó)內(nèi)落后的石油公司而作出的行動(dòng)，然而市場(chǎng)卻總是會(huì)相反的走勢(shì)——油價(jià)將進(jìn)一步下跌。正如此前中國(guó)亦曾調(diào)高汽油消費(fèi)稅，以阻止汽油價(jià)格下跌，但最終還是要下跌。保護(hù)落后的結(jié)果是被市場(chǎng)所唾棄——正如目前鋼鐵工業(yè)的過剩產(chǎn)能一樣，保護(hù)其實(shí)是一種傷害。

布倫特油價(jià)目前首選數(shù)法是2009年初的低點(diǎn)為浪A，反彈至2013年8月為浪B。浪B是一個(gè)水平三角形，雖然形狀較為古怪，尤其是子浪a與其他子浪比例相差很大，但并無(wú)違反數(shù)浪規(guī)則，因此成立。2013年8月至今進(jìn)入C浪下跌，今年上半年的反彈為C浪4反彈，目前進(jìn)入C浪5下跌。細(xì)分C浪5，正處于5浪iii下跌，近期可能會(huì)有反彈，但估計(jì)會(huì)再跌才能結(jié)束5浪iii，此后5浪iv及5浪v仍至少需時(shí)幾個(gè)月。

長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，油價(jià)的10年周期需要等到2018年底2019年初才能結(jié)束（此前的底部周期低點(diǎn)分別是1989年底、1999年初及2009年初）。因此，推測(cè)未來(lái)幾年的走勢(shì)可能是2016年中期見底反彈，大致上一兩年的時(shí)間反彈至C浪4附近水平（比如65美元），然后再次回落，至2018或2019年探明10年周期的底部。

中國(guó)當(dāng)前流行語(yǔ)是供給側(cè)改革，這些本應(yīng)該于2008年全球金融危機(jī)時(shí)應(yīng)該做的，如今才開始，可見中國(guó)的步伐總是比別人慢幾拍，亦是中國(guó)股市總是落后其他大型市場(chǎng)走勢(shì)的原因之一。產(chǎn)能過剩一直困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)，PPI持續(xù)數(shù)年的下跌，但高層一直未認(rèn)真對(duì)待，總是認(rèn)為需求不足，1998年的通縮教訓(xùn)未能讓人記住教訓(xùn)，2008年以來(lái)的金融危機(jī)最終導(dǎo)致更廣泛的產(chǎn)能過剩。談及產(chǎn)能過剩，中國(guó)鋼鐵業(yè)敢認(rèn)第二，無(wú)人敢認(rèn)第一了。國(guó)內(nèi)鐵礦石資源一直處于低位，于是幾年前鐵礦石價(jià)格高昂時(shí)國(guó)內(nèi)鋼鐵廠商終于按耐不住四處收購(gòu)，如今鐵礦石、鋼材價(jià)格雙雙破底。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道，中國(guó)最大的101家鋼鐵企業(yè)總虧損達(dá)390億元人民幣，而扣除非核心業(yè)務(wù)后，總虧損更是高達(dá)720億元。地產(chǎn)行業(yè)投資增長(zhǎng)速度一直下降，對(duì)鋼鐵行業(yè)壓力極大，于是重慶市市長(zhǎng)黃奇帆提出將建筑物中的鋼材使用量提高兩倍，以緩解鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩。蓋房子要提高用鋼標(biāo)準(zhǔn)兩倍，只可惜國(guó)內(nèi)建筑商只會(huì)偷雞——把應(yīng)該放鐵枝的地方放上竹簽。如今提出地產(chǎn)去庫(kù)存，亦是為解決鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題。

匯豐銀行估計(jì)，今年中國(guó)已關(guān)閉5000萬(wàn)噸煉鋼產(chǎn)能，但只占11.4億噸產(chǎn)能的4%。匯豐指中國(guó)明年需要再削減1.2至1.6億噸產(chǎn)能，方能令行業(yè)產(chǎn)能利用率達(dá)到80%。河北唐山一家私營(yíng)鋼鐵廠銷售經(jīng)理表示，為了生存，不惜低價(jià)拋售鐵礦石庫(kù)存。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2016年鋼鐵產(chǎn)量將下跌3%，而2000至2013年則是平均15%的增長(zhǎng)率。鐵礦石期貨指數(shù)兩年前約900點(diǎn)，但如今只剩下300點(diǎn)。看來(lái)明年鋼鐵行業(yè)必然是大規(guī)模的兼并重組，否則好大鍋。因此，小型鋼鐵股值得關(guān)注。

本周美聯(lián)儲(chǔ)落實(shí)加息1/4厘，全球股市大幅反彈。經(jīng)驗(yàn)表明，美聯(lián)儲(chǔ)第一次加息是買入機(jī)會(huì)。上周分析過國(guó)證A股指數(shù)走勢(shì)，指看淡的話正處于（5）浪2的小c浪調(diào)整；看好的話是11月30日的低點(diǎn)已經(jīng)結(jié)束（5）浪2，正處于（5）浪3大升前夕。周一指數(shù)出現(xiàn)大升，主要是券商股的功勞，市場(chǎng)傳聞明年有T+0試點(diǎn)，不管傳聞是否屬實(shí)，但至少表明投資者的態(tài)度。

當(dāng)前期指T+0現(xiàn)貨市場(chǎng)T+1是極度的不公平，最起碼金融期貨交易所考慮推出滬深300迷你期指，一點(diǎn)指數(shù)對(duì)應(yīng)目前期指的1/10即30元，讓廣大投資者有對(duì)沖余地。但現(xiàn)實(shí)是什么對(duì)沖手段都沒有，但機(jī)構(gòu)就可以期指、期權(quán)甚至收益互換等等，凡此種種皆為機(jī)構(gòu)大戶服務(wù)。三公原則何在？

本周國(guó)證A股指數(shù)周收市價(jià)為9月15日以來(lái)最高，顯示（5）浪3已經(jīng)展開的可能性極大。寶萬(wàn)之爭(zhēng)讓市場(chǎng)開始醒覺，原來(lái)錢多股票就顯得便宜了——好比一臺(tái)電視機(jī)售價(jià)10萬(wàn)元似乎很貴，但來(lái)了幾個(gè)中東油王，這10萬(wàn)元的電視機(jī)就顯得如菜市場(chǎng)的白菜一般便宜了。這便是第5浪所應(yīng)有的市場(chǎng)現(xiàn)象——錢多導(dǎo)致資產(chǎn)荒，資產(chǎn)荒導(dǎo)致投資者慌，于是不知不覺中指數(shù)便創(chuàng)新高。