食品：全面二胎政策利好嬰幼兒食品

投資要點：

1、全面二胎政策利好嬰幼兒食品。

2、注冊制長期有利于國內龍頭份額提升。

全面二胎政策落地，預計到2019年嬰幼兒食品整體市場規模可達1700億。預計政策效果將在未來四年集中釋放：申萬宏源預計每年新增新生兒分別為1143.77萬人，2001.6萬人，1429.71萬人和1143.77萬人。政策受眾的主要是80后與90后的媽媽，她們邊際消費傾向較高，愿意為寶寶花更多錢買健康、有趣的食品。預計到2019年約嬰幼兒整體市場規模約1700億元，較2015年增長80%。預計未來四年新增的奶粉需求空間為128億元、336億元、474億元、446億元。

國內嬰幼兒食品面對全球化的競爭，本土化的母嬰服務O2O提升溢價。在進口跨境電商蓬勃發展下，海外品牌的低價導入使國內嬰幼兒食品品牌面臨著更嚴峻的全球化競爭。互聯網時代下商業模式在發生變革，由B2C變為C2B，產品只是與消費者互動的起點。除了對靠譜產品有需求，媽媽們更需學習育兒知識、分享和交流經驗。采取本土化的O2O模式并提供互動社區、在線育兒專家等附加服務將為品牌提高粘性和提升溢價。

注冊制的實行長期有利于國內龍頭份額提升。短期來看，嬰幼兒配方乳粉注冊制將促進中國嬰幼兒奶粉行業的重新洗牌、價格趨于理性，奶粉品牌及系列多的乳制品企業都將受到影響，乳業專家預測奶粉品牌數將由2000多個縮減至400多個;中長期來看，被淘汰品牌所出讓的份額新增了空白市場，有利于龍頭份額的再提升。

建議在三季報風險充分釋放后關注伊利股份、合生元、貝因美及湯臣倍健。<X：＼13年固定彩圖＼結束符.jpg>