挖掘新一輪增持潮中的投資機會

吳東燕

股東增持，一般被理解為上市公司股價的正面信號，因為公司股東一般更加了解自己公司，更了解自家公司業務發展的動向、前景和盈利能力等。而且當股東增持時，往往是股價處于相對較低水平的時候，中長期來看，投資者以股東的眼光去看待公司的股價，往往可能獲得較好的投資回報。自六月中下旬爆發了前所未有的股災后，A股市場由此引發的增持回購潮具有了較以往不一樣的特征，但這些都無損投資者們根據大股東的增持動作而進行投資決策的決心。

股東增持、回購動力十足

和七月初的被動增持潮不同的是，九月份以后不少A股上市公司的大股東們以及董監高開始了主動增持回購自家股份。根據wind數據，9月份以來，滬深兩市共有600余家上市公司實施增持、回購相關事項，但如果從6月中旬股指下行開始計算，則這個數字是1400多家，達到A股總數的一半。

記者梳理這些增持公告時發現，大多數增持的原因在于大股東或董監高看好對上市公司的未來發展。以招商銀行（600036）為例，公司公告表示，招商局集團增持是基于對中國經濟和中國資本市場可持續發展的堅定信心，以及對中國金融業的發展，特別是對招商銀行的公司價值和公司未來持續穩定增長的信心;同時，本著共同促進資本市場平穩健康發展的社會責任，積極發揮股東作用，平滑股價異常波動及保護廣大投資者的利益等。橫店東磁（002056）的董事長何時金則在9月初的中期業績說明會上高調宣稱：“我已經把我此生積蓄全部投入進去，若還有資金我肯定還會再買。”

上市公司員工持股也體現了上市公司控股股東增持回購公司股票的動力所在。一般而言，員工持股需要上市公司從二級市場回購股票，A股歷經兩輪大調整，估值已不再昂貴，所以近兩個月就成了上市公司密集回購股票以推進員工持股計劃的密集期。國元證券（000728）近期即公告稱，截至9月末，公司累計回購股份464.67萬股，占公司總股本的比例約為0.24%，支付的總金額約為7348.31萬元。據此測算，回購均價為15.81元。公司股價于8月末探底14.25元，到10月14日最高已反彈至19.28元。

另一方面，上市公司往往在股價低位時進行回購，用于限制性股權激勵或者注銷，如萬科A（000002）。與此同時，近幾個月以來發布股權激勵相關公告的上市公司數量，也較今年上半年和往年同時期明顯增多。

9月以來股東增持浮盈明顯

A股本輪增持潮還有一個明顯的特征就是，上市公司大股東及董監高們在7月、8月一路增持一路被套的情形9月以來并未出現，反而迎來了翻身日。這其中，最為典型的代表莫過于增持萬豐奧威（002085）的股東們。資料顯示，萬豐奧威自9月份以來漲幅已經超過75%，而其控股股東萬豐集團在9月10日、11日和14日對萬豐奧威集中增持共560萬股，平均每股成交價格為16.75元、17.05元和17.09元。而10月13日萬豐奧威的收盤價則達到了28.84元/每股，以17元計算，萬豐集團的增持已經成功盈利40%以上。

值得一提的是，這一段增持路也不是一路順風順水的。早前為響應證監會維護股價號召，萬豐奧威控股股東萬豐集團于8月10日、11日分別增持3萬股、72萬股，增持均價在24元左右;8月26日，再度增持150萬股，增持均價15.4元左右。然而上市公司的股價并未穩住，反而一度跌破14元/股，萬豐集團虧損高達200萬元。不過隨著9月份的大舉增持自救，萬豐集團反而成為了9月增持行動中浮盈最多的大股東。

記者統計資料顯示，9月以來，596家上市公司重要股東合計發動了1687次增持，合計增持33.82億股，可估算增持資金470.02億元。其中1493次增持已經出現浮盈，占比達到88.50%。平均每10次增持就有9次可獲得浮盈，并且浮盈幅度高企，在浮盈的增持交易中有47.10%的交易浮盈超過20%。進入到10月份，A股增持潮仍在繼續。數據顯示，10月以來共有56只個股獲得重要股東增持，增持次數達到93次，合計增持19.33億股，可計算增持資金達325.12億元。

挖掘增持潮中的投資機會

顯然，追蹤大股東們的足記，從增持潮中也可以尋找到投資機會、把握吃飯行情。在這些大股東、董監高們大幅增持的個股中，不乏業績優良切估值較低的股票，有望成為大盤企穩后資金選擇做多的主要標的。我們從6月15日以來重要股東增持增持變動數量占流通股比例3%以上的129只個股中，篩選出了市盈率較低且2015年中報業績有增長的部分個股，僅供投資者參考。

在這批被大股東青睞的個股中，中洲控股（000042）在估值方面以及業績方面都是比較搶眼的。今年上半年公司實現了穩定快速的業績增長，目前市盈率僅為16.52倍，自6月15日以來，股東增持變動數量占流通股的占比達3.26%。業績大幅增長主要系結算高毛利項目中洲控股金融中心19億元。有研報稱，因上半年銷售高增長及并表中信君廷項目，目前預收帳款高達41億元，理論可結算35億元，公司全年業績高增長得到強化。值得一提的是，公司于9月底宣布，通過全資子公司中洲投資控股（香港）有限公司收購堅利集團有限公司所擁有的目標公司100%股權，這也是中洲首度涉足境外房地產開發市場。

自6月15日以來，泰禾集團（000732）因受到重要股東增持的影響，股份變動數量占流通股的比例達4.08%，公司目前市盈率29.02倍，今年業績同樣保持了驕人的穩定增長。資料顯示，上半年銷售躋身全國房企前三十強。克爾瑞數據顯示，公司上半年實現認購金額107億，排名房企銷售排行第26位。上半年公司還牽手廊坊國土，雙方明確合資公司成立2年內，爭取在廊坊市進行不少于100萬平方米建筑面積的項目開發工作。海通證券研報指出，本次合作的模式將有利于泰禾更合理方式進入京津冀潛力區域，保證未來項目盈利能力。泰禾多元化，大金控版圖日漸清晰。

景峰醫藥（000908）9月15日晚間公告稱，公司前兩大股東合計斥資約19150.31萬元通過資產管理計劃在二級市場通過競價交易增持股份約1422.76萬股。上述增持股份數量約占公司流通股的5.76%。從市盈估值水平和成長能力來看，景峰醫藥市盈率為30.98倍，作為深圳主板的上市公司，估值尚屬合理。從今年一季報和中報來看，成長能力也實屬難得。東吳證券研報認為，公司銷售實力強大，主產品參芎葡萄糖注射液、玻璃酸鈉注射液銷售相對穩健，欖香烯注射液10億級成長空間，借助公司銷售平臺有望實現快速增長。

今年上半年A股一路高歌猛進，證券公司的業績也是水漲船高。而經過前期殺跌，券商股價值再現。當前大型券商估值8-9倍左右，PB均值在1.2倍左右，處于歷史底部區間，部分券商出現破發。長江證券（000783）市盈率為13.79倍，六月中旬以來增持變動數量占流通股比達6.02%。今年一季報及中報均顯示，公司的盈利數據也頗為可觀。日前發布2015年前三季度業績快報，報告期內公司實現凈利潤31.82億元，同比增長159.38%。公司表示，報告期內多項財務指標均實現大幅提升，實現營業收入同比增長124.16%，主要因經紀業務和創新業務增長所致。

但同時也有業內分析師指出，隨著9月份行情的走暖，特別是創業板個股的相對活躍，使得不少受到大股東增持個股出現大幅飆漲，但目前漲幅已經相當可觀，有獲利回吐的需求，尚未買入的投資者切勿追高。事實上，并不是每一個增持自家公司股票的股東們都像萬豐集團那么幸運的，盡管10月伊始便迎來了四個交易日連漲，但目前A股仍未徹底企穩，不少稍早前就開始增持的大股東們離解套還遠著呢。