摩根士丹利華鑫袁斌：市場去偽求真，配置真正成長股

張婷

國慶節后，隨著穩增長政策不斷推出和貨幣政策進一步放松，投資者對于經濟超預期下滑的擔憂有所緩解，加之海外市場反彈強勁，使得A股市場在節后出現大漲行情。

回顧今年的行情，A股市場經歷了大起大落，令人驚心動魄。“經過前期下跌，投資者對于市場的風險認識將會有所提升。”摩根士丹利華鑫基金研究管理部袁斌表示，“目前這個點位，市場開始去偽求真，到了配置真正成長股的階段。”

行情將出現分化

近期A股的反彈走勢表現搶眼，上證指數經過大漲后站上3300點，創業板指也攻克2400點大關。個股方面，核電股、新能源等表現突出。

有分析人士認為，雖然目前反彈行情正在演繹中，但反彈的力度和持續性可能受制于海外市場是否會出現二次調整;穩增長的措施能否持續且改善投資者悲觀的預期;三季報的披露是否會大面積低于投資者預期并形成新的重估力量等。

從最近行情走勢可以看出，除了事件性帶來的主題投資外，市場當前可能更多依靠自身的力量在運行，當前投資者信心已嚴重受挫，成交量較高位大幅萎縮，市場很可能進入一個較為復雜的尋底階段。

摩根士丹利華鑫基金研究管理部袁斌認為，目前指數走勢趨穩，成交量逐漸萎靡，市場進入相對平穩成交清淡階段。未來市場行情將不可避免出現分化，之前依靠概念炒作且前期漲幅較大的品種后續機會應該不大。

配置真正成長股

回顧今年市場走勢時，袁斌認為“波瀾壯闊，跌宕起伏”。上半年各個指數大幅上揚，個股漲幅巨大;然而6月份在證監會的去杠桿清配資的影響下，行情急速下行，個股跌幅巨大。后經國家隊的奮力救市，指數終于結束連續暴跌趨勢，開始出現短期小幅反彈。不過市場信心并不穩定，受人民幣貶值、宏觀經濟低迷數據和證監會繼續清理配置去杠桿等負面因素的綜合影響，指數在8月下旬又出現一輪大幅回落。目前指數走勢趨穩，成交量逐漸萎靡，市場進入相對平穩成交清淡階段。

袁斌表示，個股方面今年表現搶眼的無疑是以創業板為代表的中小市值股票。“但仔細分析國內的宏觀經濟，可見推動股指大幅上漲的基本面邏輯并不足夠。”袁斌認為，今年1-8月月社會消費品零售總額同比增長10.5%，高于預期和前期的數值10.4%;而9月份的財新制造業PMI初值從47.3進一步降至47且不及預期的47.5，可見經濟還在尋底。目前上市公司的三季報陸續在公布。總體來說，業績大幅增長且超預期的公司不多，大部分上市公司受國內宏觀經濟低迷影響，業績低于預期較多。

袁斌表示，在經歷今年前三季度驚心動魄的震蕩后，投資者對于市場的風險認識，將會有所提升;另外配資的清理使得推動年初股市大幅上漲的杠桿牛邏輯也不復存在，市場將不可避免出現分化，之前依靠概念炒作且前期漲幅較大的品種后續機會應該不大。而受益國內經濟轉型并且符合未來經濟發展趨勢的公司，依舊有較大的發展空間。目前這個時點，市場開始去偽求真，到了配置真正成長股的階段。

博時基金：市場明顯改善，趨勢上繼續轉多

博時基金認為，節后A股跳空走高，主要股指普遍上漲，中小盤股指表現相對更優，創業板指領漲。從資金看，散戶的資金流入仍然有限，海外做多A股的力量有所釋放。節前存量資金明顯抽離，節后有所回歸，但投資者新開戶持續低迷，散戶交易參與率維持低位。從技術形態上看，市場明顯改善，趨勢上繼續轉多。

博時基金認為，行業主題上，軍工資產重組有進展，地方國企改革再獲推進，應該有利于相關標的的表現。博時基金看好股票月內表現，行業配置上看多輕工制造、基礎化工、農林牧漁和計算機。主題上仍然看好國企改革、新能源汽車。

南方基金：8只債基年化收益率超10%

據銀河證券數據顯示，截至9月30日，南方基金旗下運作滿一年的債券基金，平均年化收益率達7.95%。南方基金旗下8只債券基金（A、B、C類分開計算）成立以來的年化收益率超過10%，年化收益率超過5%的多達21只。同時，南方基金旗下債券基金成立以來全部實現正收益，成立以來凈值增長率超過20%的有12只，超過10%的有26只。

具體來看，南方永利1年定期開放債券（C類）成立一年多來收益率接近30%。南方寶元債券成立13年來凈值增長349.11%，同期上證指數漲幅僅為88.52%，深證成指漲幅為200.22%。歷經多輪牛熊轉換，南方寶元債券保持了12.21%的年化收益率，體現了債券基金在長跑中的優勢。

華商基金：看好泛消費類行業

國慶后A股迎來了一個開門紅。華商基金認為，這一波反彈很大程度上源于前期利空的集中釋放，使得在較短時間內各大類指數均進行了較為充分的調整。而三季度末之后，由于前期集中去杠桿驅動的因素逐漸趨緩并修正，去杠桿的任務已階段性地實現了目標，使得短期市場風險偏好在低位得到了一定程度的修復。市場短期處于存量博弈的階段，上證綜指還將以震蕩為主。

對于后市，華商基金看好前期跌幅較大且符合政策導向的產業，諸如泛消費類行業，通過互聯網產生實質性改變的領域。在四季度，側重農業、新能源汽車、文化類產業等。