公司評級：中百集團、天士力、長方照明

中百集團：民資進駐董事會帶來想象空間

中百集團（000759）：2014年三季度，公司本著提升門店質量的原則合計關閉門店41家（包括13家倉儲、25家便民及3家家店），同時公司還在8-9月對5家效益較好的門店進行閉店調整，關店損失及門店調整帶來的當期經營損失使得公司2014年三季度業績出現較大幅度虧損。預計公司2014年四季度門店調整仍將持續，但經歷了本輪門店調整期后，預計公司的經營業績有望在調整之后自2015年開始出現較大幅度改善。

三季度永輝對公司再度舉牌，持股比例由6月底的16.91%增至18.18%。隨著2014年永輝超市的增持及董事會的換屆選舉，公司的股權結構、董事會及管理層均出現較大調整，而隨民營資本進駐公司董事會，管理層薪酬標準及業績激勵程度均有望大幅提高，公司經營市場化程度及管理透明度均有望顯著增強，公司經營拐點有望隨此而出現。

公司2013年及2014年前三季度的凈利率分別為1.03%及0.75%，遠低于同行水平，公司業績存較大的改善空間及彈性;2014/10/10公司與永輝超市簽訂了《戰略合作框架協議》，預計公司與永輝超市初步主要為聯合采購;通過合作采購將有助公司獲得更好的采購條件，公司也有望藉此改善毛利率及提升自身市場競爭力。此外，公司經營市場化及管理透明度的提升也將有望減少跑冒滴漏而進一步改善費用率，我們判斷毛利率及費用率的改善將驅動公司利潤自 2015 年開始進入持續改善期。

操作策略：二級市場上， 目前該股處于上升趨勢中，并且調整較為充分，目前在前期高位處獲得支撐，可關注。

天士力：產品梯隊支持穩定成長

天士力（600535）：公司產品梯隊豐富，二線品種增長動力重組，未來幾年的增長確定性強，而估值低于其他一線醫藥股，是性價比非常高的一線白馬。

主力產品復方丹參滴丸 2014 年預計增速在15%左右，而近期一些低價藥出現了提價現象，在招標市場化的過程中，復方丹參滴丸具備明顯的品種和品牌優勢，未來也存在提價的可能。.

2014年1-9月公司的二線品種保持了快速增長，估計養血清腦同比增長超過20%，益氣復脈等品種增速均超過30%，整體的增長較快，隨著非基藥招標的推進，公司的二線品種將明確受益。

天士力 90 年代就開始耕耘海外市場，復方丹參滴丸美國 FDA 認證只是天士力海外戰略的一部分，天士力跟華海美國的合作也預示著天士力的海外拓展不僅僅限于丹參滴丸;天士力也一直在尋找好的并購標的，在國內醫藥行業集中度增加的過程中，公司有可能獲得額外彈性。

近日，公司公告了定增金額16億。通過6個新成立的投資機構，天士力集團直接及間接認購約14.9億，94名中、高管理層認購約7600萬，控股股東高管認購約3348萬，體現了對公司的充足信心，同時也起到激勵中高管理層的作用。定增價格為33.59元，鎖定期36個月。此次募集資金將用于補充流動資金，資產負債率將降至 52.74%，預計財務費用將降低，資本結構得到優化，也為未來外延并購提供資金支持。

操作策略：二級市場上，該股經過一年半的調整后，目前股價走勢逐漸收斂，均線多頭排列，可關注能否放量突破45元。

新希望：若再次放量突破可看高一線

新希望（000876）：2014年養殖行情總體較為疲軟，各家飼料銷售企業也承受著較大的壓力，公司面對困境，通過“福達計劃”養殖技術服務在多個市場區域的深入開展、自身產能的優化、以及經營效率的提升等方式，積極應對，總體上抵抗住了行業的下行趨勢。

展望未來，預計公司飼料業務有能力和底氣在2014Q4 和2015 年進一步恢復和提升，且毛利也仍有提升空間：首先，2015 年的養殖環境一定會好于2014 年，豬價、禽價的上漲將使得飼料行業的景氣度也跟著提升;其次，公司原料采購的優勢，其實不僅僅是采購價格，而是公司完備的數據庫系統;另外，公司去年下半年飼料銷售沖的很猛，量很大，有能力作為杠桿;最后，海外市場的迅速拓展——據不完全統計，飼料方面，公司海外已建成工廠產能大約為 240 萬噸左右，在建項目產能為 160 萬噸左右，總計近400 萬噸，未來若公司加速進行海外擴張，產能將可能會有爆發式的增長。

屠宰與肉制品方面，下游終端產品一直是公司未來最大看點。今年公司的屠宰及肉制品業務一度受到H7N9 禽流感的影響，但自二季度起已經實現了盈利，三季度雖進一步得到了強化，但由于一季度虧損太多，整體上仍未擺脫虧損的狀態。但與此同時，公司逐漸通過產品結構優化、渠道轉型，深加工與熟食業務的收入與毛利潤都實現了提升，很好地反映了公司食品端延伸戰略的有力實施。

操作策略：二級市場上，該股近期震蕩盤整，15元是關鍵位置，前期突破后回抽確認，若能再次放量突破，或將走強。

長方照明：受年線和前期平臺雙重支撐

長方照明（300301）：LED照明行業快速發展中，但仍處于降價通道，具備大規模生產與大渠道優勢的企業將最受益LED照明行業的發展，并有望提升集中度。公司具有成本與規模優勢，將加速集中度提升，盈利能力有望增強。

公司去年收購康銘盛60%股權，支付對價5.28億元。本次交易的補償義務人承諾康銘14～16年度歸屬于母公司股東的扣非凈利潤分別不低于8000萬元、 10500萬元和12800萬元。

康銘盛專注于 LED 移動照明應用產品，主要包括 LED 手電筒、 LED 馬燈和 LED 應急燈等，目前已建立起覆蓋國內多數省市的經銷商網絡，產品銷往東南亞、中東、南美、非洲等 40 多個國家和地區， 2013 年實現營業收入 4.41 億，是我國國內非常有競爭力的 LED 照明應用產品生產商。

公司是我國LED照明器件封裝領域的龍頭企業，在LED室內照明領域早有嘗試，但市場開拓低于預期。LED行業競爭極其激烈，中游壓力越來越大，向下游延伸，貼近終端市場，是中游提升盈利空間的關鍵手段。公司與康銘盛分別是各自領域的領軍企業，而且早有合作，相互比較熟悉，利于磨合，預計二者合并將有珠聯璧合之效：1.借助長方照明的研發力量，康銘盛可以更快的響應市場需求，推出應時的新產品; 2.借助康銘盛完善的營銷網絡資源，一方面可以激活公司的室內照明業務，另一方面實現規模效應的共振，提升公司的盈利水平。

操作策略：二級市場上，近兩個月該股股價顯著回落，目前受到前期平臺上沿和年線的支撐，中短期有望回升，可保持關注。

中泰化學：有望受益新絲綢之路經濟帶

中泰化學（002092）：新疆以其至關重要的戰略位置及豐富的資源成為“新絲綢之路經濟帶”的制造品輸出中心及能源供給中心。連接新疆與中亞、歐洲 多條運輸通道逐步打通，同時相關產業扶持政策陸續推出，勞動密集型的紡織品加工業和建材等行業將直接受益。

公司依托新疆豐富的原鹽、煤炭、棉花資源基礎，成為國內氯堿行業擁有完整一體化產業鏈的龍頭企業，形成120萬千瓦自備電、128萬噸電石、150萬噸PVC樹脂、110萬噸燒堿、10萬噸棉漿粕、30萬噸差別化粘膠纖維的生產規模。產品規模居國內同行首位，且上下游相互配套，生產成本領先。公司將抓住“新絲綢之路”的重大發展機遇，繼續向產業下游延伸，重點消化目前的PVC、燒堿和粘膠產品，提升盈利能力。公司參股的新疆富麗達投資建設的1000萬錠紗錠項目建成后，將消化粘膠纖維120萬噸、燒堿80萬噸，大幅度提高盈利水平。

公司新疆準東煤田南黃草湖勘查區248.6平方公里的探礦權，煤炭資源儲量約147億噸。 潛在經濟價值約是中煤能源3倍，中國神華的9倍。在國家能源政策支持新疆煤炭資源開發的背景下，公司的煤礦開發時間表正越來越近。

公司參股廈門凱納石墨烯技術有限公司，積極推進對石墨烯技術開發、應用及其衍生產品領域進行研究，增強公司的核心競爭力。

操作策略：二級市場上，該股目前處于突破邊緣，8.5元處是關鍵壓力位，目前，均線多頭排列，可保持關注。

思源電氣：放量突破打開空間

思源電氣（002028）：電網公司和能源局規劃中同時覆蓋的9條特高壓將有較大概率在今年獲批、開工。目前9條特高壓項目中，尚有6條未核準。同時，加上已獲環保部認可的酒泉-湖南工程，預計2015年至少核準7條特高壓。

公司承擔了國網特高壓直流工程電容器的生產，靈州-紹興特高壓直流輸電工程剛剛招標完成，在11個電容器標包中，中標2個，在上市公司中排名第一。在特高壓工程大幅建設的前景下，公司特高壓收入有望大幅增加。

公司受益“一帶一路”和國網海外規劃，海外業務突破性進入俄羅斯 、墨西哥、非洲、巴西、巴基斯坦等市場目前，我國的特高壓交、直流技術已達到了世界領先水平。2013年，公司獲得EPC總包資質，在巴西世界杯、巴基斯坦機場變電站、俄羅斯圣彼得堡亞尼諾二號變電站等工程均有斬獲。公司中標墨西哥國家電網公司252kV GIS項目訂單。埃塞俄比亞500KV輸變電工程項目電容器產品大訂單，此項目是埃塞俄比亞國內最大的輸變電工程項目。同時公司中標坦桑尼亞電力公司4個33kV變電站的升級改造項目，負責4個變電站改造的所有成套設備供貨，并提供現場安裝投運指導。2014年3季度，公司145kV和252kV兩個電壓等級GIS產品獲得了俄羅斯第一大電網公司的入網資質。這標志著思源電氣海外市場設備出口和總包項目取得突破，為思源電氣進一步開拓海外市場奠定了基礎。

操作策略：二級市場上，近期該股放量突破，打開上漲空間，后市可保持關注。<Z：＼1325＼結束符.jpg>