廣發證券：等待情緒和環境的共振機會

主要觀點：

1、情緒和環境的共振或將從三季度延后到四季度。

2、對股市有利的宏觀環境有望持續更長時間，有利于扭轉悲觀情緒。

3、成長性行業的龍頭公司有望引領反彈。

情緒和環境的共振延后至四季度

廣發證券在四季度投資策略中，首先對此前的判斷進行了一些調整。廣發證券此前的判斷是：三季度“宏觀環境好，情緒逐漸修復”；四季度“情緒修復，但宏觀環境惡化”。基于此判斷，廣發證券認為，三季度會有一段時間出現“情緒和環境”的共振。

但是，從實際情況來看，情緒修復的進程低于預期。這主要表現在：投資者新增加了對人民幣匯率的擔憂；受央行短期操作的影響，市場對于貨幣政策的走向爭議極大；短期資金主導的市場，缺乏持續主線，難以集聚人氣；海外市場的動蕩也對國內投資者情緒產生沖擊。

此外，宏觀環境惡化的進程也與預期有偏差。這主要表現在：宏觀數據并沒有出現企穩跡象，反而有加速下滑跡象；隨著房價上漲，對地產銷量開始產生擠出效應，一線城市房價上漲還未向三四線傳導；雖然國內豬肉價格上漲，但是國內工業品和海外大宗商品價格大幅回落，真實通脹壓力并未形成。

基于上述原因，廣發證券認為，情緒和環境的共振或將從三季度延后到四季度。而未來轉向樂觀的信號和催化劑包括，經濟數據、通脹數據和房價數據出現回落；央行進一步的貨幣政策寬松；利率的進一步下行。

成長性行業的龍頭公司將引領市場

廣發證券認為，一旦開啟反彈行情，成長性行業的龍頭公司將有望引領市場。從1996年市場出現大跌后的反彈走勢來看，深發展、四川長虹、萬科A等股票引領市場反彈，而這些股票所處的地產、家電這些行業正是當時那個時代背景下的“成長性行業”。因此，成長性的行業將是未來引領市場反彈的急先鋒。

廣發證券通過多年來的研究發現，杜邦分析是尋找成長性行業的有效手段，并由此選擇了移動支付、環保、軟件和醫療行業作為投資標的。

廣發證券進一步指出認為，從近兩月經濟數據來看，經濟下行風險未解除，下半年“保增長”的壓力較大，財政支出力度勢必加大。但在2008年的“四萬億”的教訓后，財政資金不可能再投向產能過剩的傳統領域，而在符合轉型方向的新興產業中，其中能夠進行重資產化投資的領域主要就是節能環保。