浙商證券：市場走在蓄勢之路上

主要觀點：

1、預(yù)判四季度A股將以震蕩筑底、積蓄量能為主要格局。

2、四季度行業(yè)配置策略：布局防御為主，參與反彈為輔。

3、主題投資包括國企改革、環(huán)保、體育、智能制造、新能源汽車和迪斯尼。

震蕩筑底、積蓄量能為主要格局

浙商證券認為，從宏觀經(jīng)濟來看，四季度國內(nèi)消費仍將缺乏彈性，對經(jīng)濟拉動力量有限；出口面臨競爭，仍具不確定性，對經(jīng)濟增長貢獻有限；四季度的經(jīng)濟拉動聚焦到基建上。從今年前8個月基建投資增速為18.8%來看，明顯高于同期制造業(yè)投資的8.9%和房地產(chǎn)投資的3.5%，顯示基建投資在穩(wěn)投資、穩(wěn)增長的重要地位。浙商證券預(yù)判上季度基建投資有望繼續(xù)加碼，以此支撐“穩(wěn)增長”。

從貨幣政策來看，四季度寬松貨幣政策延續(xù)是配套投資拉動經(jīng)濟、應(yīng)對資本外流、防控銀行風險、托底地方債務(wù)置換的需要。因此，浙商證券認為，四季度實質(zhì)趨于寬松的穩(wěn)健貨幣政策延續(xù)的可能性很大，除了常規(guī)的公開市場操作以及SLO、MLF、SLF等創(chuàng)新型貨幣政策工具外，不排除四季度央行繼續(xù)下調(diào)存款準備金率的可能。

浙商證券認為，四季度A股大盤將以震蕩筑底、積蓄量能為主要格局。基本面分析角度，股權(quán)風險溢價在當前A 股市場估值中起主導(dǎo)作用。從技術(shù)面分析角度，上證綜指整體處于下行通道，需要時間震蕩筑底、消化套牢盤。第一，上證綜指周K線中5周、10 周、20周和30周等均線處于空頭排列中，趨勢向下；第二，周K線MACD處于零軸之下，顯示行情處于空方運行區(qū)域；第三，8月21日周K線與8月28日周K線之間的102點跳空缺口成為未來上證綜指反攻的重要阻力位，并構(gòu)成3300-3500點空方區(qū)域的核心，短時間內(nèi)突破的概率不大；第四，當前A股市場成交金額明顯萎縮，成交量能不足，在沒有前期套牢盤出局以及成交量能放大前提下，上證綜指站上3300-3500點的壓力區(qū)的概率不高。基于此，浙商證券認為四季度A股大勢將震蕩筑底，時間換空間，釋放風險，積蓄力量。

布局防御為主，參與反彈為輔

關(guān)于四季度的行業(yè)配置，浙商證券認為其策略是：布局防御為主，參與反彈為輔。選股思路是回歸基本面、回歸業(yè)績，從動態(tài)估值水平、傳統(tǒng)防御價值和潛在政策刺激三個維度選取板塊。

既參考估值絕對水平，也參加1年內(nèi)的動態(tài)水平，浙商證券認為，四季度值得關(guān)注的板塊有銀行和家用電器。從傳統(tǒng)防御價值出發(fā)，值得關(guān)注的板塊有生物醫(yī)藥和公用事業(yè)。從潛在政策刺激出發(fā)，建筑建材板塊和農(nóng)業(yè)板塊值得關(guān)注。

此外，從參與階段性反彈行情角度出發(fā)，總體思路是圍繞“事件驅(qū)動、政策刺激、超跌反彈”等三大反彈行情驅(qū)動力，從超跌股、高彈性和小盤股等三個維度自下而上精選受益板塊和個股。