農林牧漁：豬價回調但大勢未變

投資要點：

1、豬價回調但大勢未變。

2、養殖股估值低進入投資區域。

近期豬價回調，主要由于旺季拉動結束，市場已經有預期。一般中秋、國慶的旺季拉動會提前2-4周結束。原因是需求端的提前備貨和天氣轉涼利于生豬生長運輸等。從最近一個季度的廣泛路演交流反饋和股價表現來看，市場對此次季節性調整早有預期，股價反映已經較為充分。后續價格以小幅震蕩為主，下一波大幅上漲在年底。在供需矛盾凸顯的背景下，下跌空間很小。由于今年供給端較為緊張，冬至春節的需求拉動將使得價格出現較大的漲幅。預期春節前價格將突破年內高點，接近或者超過20元/公斤。

投資建議：養殖股票估值較低，進入投資區域。（1）經過一個月的調整：目前養殖板塊普遍估值在今年20倍，明年10倍左右，具有明顯的安全邊際，從博弈角度而言是非常便宜的籌碼。而行業中長期基本面并未發生變化。股價震蕩更多的是市場情緒變化，建議在股價底部適時買入。（2）養豬方面，即將面臨三季報的業績釋放，是本輪周期第一份有大量業績的財報。并且業績還將持續釋放四個季度以上。（3）養雞方面，雞價未出現趨勢性的上漲。雞周期在節奏上比豬周期遲了一年，處于底部將要反轉的狀態。今年股價走勢也明顯弱于豬。養雞行業的行情開始和結束都會比養豬更晚，更適合偏好在行業即將反轉買入并較長時間持有的投資者。

重點標的：龍頭大華農、牧原股份、圣農發展。小票標的：正邦科技、天邦股份、益生股份、民和股份。