博時基金張溪岡：“習奧會”助推人民幣國際化H股將迎來較好投資時機

楊陽

美聯(lián)儲主席耶倫日前重申，預計將于今年晚些時候加息。一石激起千層浪，人民幣國際化的話題再度成為關(guān)注焦點。

對此，博時大中華亞太精選股票基金經(jīng)理張溪岡認為，從投資的角度，不論是估值，還是股息率、凈資產(chǎn)收益率，港股市場都越來越有吸引力。

港股下行空間有限

9月16日，中國取消了境內(nèi)企業(yè)發(fā)行外債的額度審批，改行備案登記制。此舉被市場解讀為有望進一步豐富離岸人民幣市場的投資工具，促進人民幣國際化。同時，中國證監(jiān)會證券基金機構(gòu)監(jiān)管部副主任李海超日前在第九屆指數(shù)與指數(shù)化投資論壇上已經(jīng)表示，證監(jiān)會正在抓緊修訂《合格境內(nèi)機構(gòu)投資者境外證券投資管理辦法》，推出同時投資于境內(nèi)外市場的QDII基金。

對于政策面釋放出的信息，張溪岡認為“目前市場擔憂較多的仍然是未來人民幣匯率貶值的壓力，這對于以港幣計價的港股有利。然而，由于A股中小創(chuàng)板塊估值仍然較高，未來如果A股持續(xù)下跌，也會給香港股市帶來一定壓力。”

張溪岡分析認為，港股市場經(jīng)過近期的大幅下跌，已經(jīng)較充分地反應了內(nèi)地宏觀基本面的疲軟和對美聯(lián)儲加息的悲觀預期。估值方面，MSCI中國指數(shù)對應的動態(tài)市盈率已經(jīng)降至9倍左右，低于長期均值11倍，而且曾一度逼近7倍的歷史低位。

“盡管短期內(nèi)港股市場情緒難以大幅好轉(zhuǎn)，但繼續(xù)下行的空間已經(jīng)十分有限。我們判斷未來港股將出現(xiàn)窄幅震蕩，板塊會出現(xiàn)分化，對于一些估值較低、股息率較高、前期跌幅較多的板塊和股票，存在超跌反彈的機會。” 張溪岡對此表示。

謹慎布局防御型板塊

張溪岡強調(diào)，目前的市場環(huán)境下，在港股的板塊布局上，仍然建議要謹慎布局防御型板塊，如消費、環(huán)保、醫(yī)藥等，其中可選消費優(yōu)選低估值有增長的消費服務類品種。“隨著未來深港通的推出，估值更低的香港中小盤股票對國內(nèi)投資者非常有吸引力。從中長期來看，互聯(lián)網(wǎng)+、環(huán)保、醫(yī)藥等行業(yè)仍然充滿機會，我們會著重在這些行業(yè)挖掘港股的投資機會。”

而對于普通投資者來說，在選擇港股時，張溪岡建議投資者關(guān)注超跌、基本面穩(wěn)健且估值水平較低、對國內(nèi)利率下降較為敏感的個股。“近期A/H 兩地上市公司的折/溢價水平雖然有所收斂，但是港股仍平均比A股要便宜30%以上，我們建議內(nèi)地投資者可以長期持有看好的O2O主題類公司，個股選擇上需要注意根據(jù)個股基本面及同業(yè)比較來判斷中港兩地哪邊定價更合理。另外，在港股市場特有的、內(nèi)地市場相對稀缺的標的也值得積極參與，如國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)及軟件企業(yè)、新能源、國內(nèi)部分消費行業(yè)領(lǐng)導品牌等。”