金卡股份：智慧燃氣平臺加速拓展

王柄根

《動態》：金卡股份（300349）在8月19日復牌后，連續跌停，公司也發出了多份公告，內容涉及與長春燃氣進行戰略合作、試點推廣APP，以及獲得海外認證等，當然最令人關注的還是終止籌劃重大事項。大股東方面已經表示要增持，那么金卡股份在暴跌過后有沒有投資價值？

孔銘：市場再現暴跌，特別是那些高位停牌的股票，以連續跌停方式進行調整，風險巨大。但似乎每次暴跌都蘊含著機會，如何從暴跌中挖掘錯殺的個股是值得我們研究的。

從多個公告來分析，并結合公司此前的定增計劃來看，金卡股份的暴跌提供了比較好的買入機會。雖然此前的停牌收購重組方案秉承審慎原則，未能完成，但后續仍有外延式發展機會。我了解到的情況是，這次重組公司在定價、后續股份收購、消除同業競爭等關鍵條款上無法與目標公司股東達成最終一致意見。但根據公司發展戰略，后續仍有外延式收購機會。

同時我提示投資者多關注金卡股份在8月18日發布的幾個公告，也就是你提到的戰略合作、海外認證等，這些是屬于公司內生性增長的范疇，只要公司的業務能夠保持快速增長，那么外延式并購即使拖一段時間，也不會影響公司價值的提升速度。

《動態》：請具體給我們講講金卡股份內生性增長的情況，先說說與長春燃氣的合作吧。

孔銘：好的，可以這么說，這次與長春燃氣簽訂的長期戰略合作協議，聯合燃氣公司，是向互聯網燃氣邁出堅實一步。首先，長春燃氣是吉林省最大的管道燃氣供應企業，是目前東北區域綜合能源利用和發展的引領企業。長春燃氣是長春市區、延吉市、德惠市及雙陽區的主要燃氣供應商，擁有八個城市的管道燃氣特許經營權。截至2014年底，公司擁有112萬燃氣客戶，直接服務對象超過300萬人，總資產超過45億元。

然后，金卡股份與長春燃氣的合作是可以量化測算的，3年約120萬臺物聯網表銷售規劃，可以增厚公司傳統表計業務業績——對原有燃氣客戶和新增燃氣客戶有燃氣表智能化發展需求和趨勢，從協議內容來看，預計長春燃氣逐步從金卡股份累計采購約120萬臺物聯網燃氣表，當然實際還是以具體采購合同、訂單為準。那么以2014年公司銷售燃氣表數目200萬臺為例，這實際相當于60%的2014年全年銷量。物聯網表單價較高，毛利潤率較高，即使考慮未來降價可能，基本還是可以預計為公司帶來6000-8000萬凈利潤增厚，這對于2014年凈利潤1.44億元的金卡股份來說，是不小的提升。

看得長遠一點，這次合作會帶來示范效應。與長春燃氣的合作是良好開端，后續仍可能新增合作伙伴，擴大業務區域布局。

《動態》：聽你這么一說，看似簡單的戰略合作公告，基本可以量化測算出未來的業績空間。那么公司另外一個關于APP推廣的公告，又該怎么分析？

孔銘：這個公告是擬在石嘴山市試點推廣App應用，這個項目有18萬用戶基礎，屬于實戰試點推廣互聯網燃氣，為公司建設燃氣物聯網計量支付系統平臺邁出的重要一步。計劃于2015年9月份完成試運行以燃氣應用為基礎的APP；2015年10月份起，開展市場營銷活動；根據試運行情況，開始在全國范圍內城市進行推廣。

值得一提的是，與長春燃氣的合作也包含了APP推廣的內容。按照戰略協議，第一階段是在框架協議簽訂之日起3個月內，用戶將實現在線繳費功能，采取各種營銷方式，推廣APP在線繳費；并完善遠程安全監控、故障預警、維護等功能；第二階段是框架協議簽訂之日起18個月內，金卡股份將配合長春燃氣實現網上營業廳功能；通過社區O2O＼手機應用開發等，豐富APP內容，提升用戶活躍度，將APP從繳費功能升級為生活服務平臺；第三階段是框架協議簽訂之日起3年內，在生活服務平臺基礎上，雙方將開發廣告推送、廚房保險、智慧廚具、互聯網金融產品等業務，推出成熟的盈利模式。

APP推廣業務很難量化對業績的影響，但毋庸置疑的是，智能APP推廣卡位用戶和大數據深度挖掘以及后續的數據拓展應用增加客戶粘性，開辟新的業務增長點。

《動態》：海外認證獲得通過會不會刺激公司產品的出口？

孔銘：這種刺激效應我認為是相當明晰的，因為產品通過海外認證，意味著獲得進入歐盟市場的重要憑證，海外市場增速提高可能性大。并且，海外市場空間較為廣闊，英國、荷蘭等歐盟國家燃氣表進入更換周期，公司正在積極培育該片市場，這次認證是公司進入歐盟市場獲得的重要進展之一。且公司的產品研發能力較強，與世界領先的傳感器公司合作，合作研發熱式燃氣表，以及自主研發超聲波燃氣表。新產品的研發有助于提高性能，改善成本，綜合提高國際競爭力。

《動態》：公司股價回調較大，逐步具備吸引力，后續還有哪些股價刺激因素值得期待？

孔銘：可以關注天然氣提價的影響。

下半年天然氣政策確認預期和天然氣價格下調預期增加，有望提高行業景氣度，改善公司業績增長。上半年燃氣表和天然氣受到宏觀經濟低迷以及國內天然氣階梯氣價改革燃氣公司方案選擇采購延遲影響，燃氣表銷量略增2.44%，銷售收入略下降3.06%，天然氣銷售收入下降21%，銷量下降-6.33%。國內天然氣氣價進一步理順，4月1日，增量氣價與存量氣價并軌，試點推行直購氣，推進市場化改革；天然氣市場市場化程度有望提高。

同時，根據2014年3月，國家發改委《關于建立健全居民生活用氣階梯價格制度的指導意見》，要求2015年底前所有已通氣城市均應建立居民生活用氣階梯價格制度，多地已有行動，方案確認，有利于燃氣公司盡快確認采購。而油價下調，天然氣價格下調預期提高，刺激天然氣使用，也有利于公司的業績增長。