上攻信心匱乏劇烈震蕩難免

鄧文標

人物介紹：

金鼎：金鼎系列基金經理

楚風：職業投資人

彭彪：民間投資高手

主持人：本周市場寬幅震蕩，4000點久攻不下使得多頭陣營出現分化，獲利盤和解套盤涌出使市場再現千股跌停的局面，從基本面和技術面的運行結構來看，您是如何看待本周市場的變化？

彭彪：本周市場再次出現劇烈震蕩大幅殺跌，原因是多方面的，其一，當前市場情緒不穩，信心比較脆弱，政策層面已經比較清楚，即管理層對市場維持托而不舉，救市以恢復流動性與穩定信心為主，而不是再次拉升指數，因為需要面臨道德風險的問題。其二，7月份經濟數據出爐，絕大部分低于預期，經濟下行壓力大，穩增長政策遭遇挑戰。決策層改革態度堅決，但穩增長是以守住底線為目的，因此以往大規模的投資不會再現。弱經濟疊加美聯儲加息預期影響，市場流動性也受到負面影響，外匯占款大幅減少資本外流增加，嚴重影響市場流動性的預期。其三，市場估值仍然偏高，創業板和中小板PE仍然達到90倍和58倍左右，高估值壓力需要慢慢消化。其四，經歷6月下旬股災，市場技術形態受到破壞，下跌趨勢形成，并且到目前為止上證指數調整尚未結束，而上證50指數本周還在繼續創新低，這表明市場做多動能不足，也反應市場中期調整仍在延續。因此，在市場中期調整尚未結束下，而本周出現劇烈調整也就合乎邏輯。但是調整過于激烈，主要是國企改革等主要熱點遭到提前獲利兌現，以及板塊分化嚴重，權重股不作為導致4000點久攻不下，從而形成跟風效應造成踩踏再次出現千股跌停的局面。

金鼎：所謂久盤必跌，尤其是在當前市場信心尚未完全恢復的情況下，4000點久攻不下，上攻信心匱乏，并且外圍經濟環境嚴峻、內部實體經濟萎靡調整，加上前期人氣龍頭股梅雁吉祥、洛陽玻璃等大跌，打擊市場人氣，導致本周出現大幅調整。目前還是大盤療傷階段，證金撤軍必然引起恐慌，管理層不會無視，相信后市管理層對A股是有信心的，或許會有一波拉升組合拳。

楚風：4000點整數關口本身具備的心理壓力作用。市場做多信心一直處于修復期，上方套牢盤的壓力沉重，底部獲利盤的拋壓在4000點也表現的特別明顯。關鍵的要素還是持續的量帶來的買盤力量不足，始終是存量資金在博弈，新增開戶數劇烈減少，同時有人民幣貶值影響，場內資金也有擔憂情緒，而沖擊套牢盤必須有真金白銀的投入，因此當獲利盤、抄底資金因擔憂而減倉撤離，就導致了買盤缺乏而快速跳水。

主持人：滬指再一次在4000點關前長陰灌頂，千股跌停，時隔三周市場再度上演了7.27長陰的一幕，由于市場量能未能恢復，您是如何看待上方堆積的套牢盤消除的問題？

彭彪：這次股災影響面較廣，大多數投資者包括機構都遭遇較大的損失，4000點上方套牢盤沉重，市場自行消化套牢盤需要很長時間。證監會已經表態，救市資金近幾年不會撤出市場，未來將更多依靠市場自我調節，除非是緊急情況才會繼續救市。我認為管理層目前的做法還是值得肯定的，政策底已經出來3600點是國家隊救市成本即可視為政策底，但市場底還需時間探明，市場底非政策可以鑄就，因此尊重市場的運行規則是有必要的。而管理層目前該做的就是，繼續堅定不移的改革，注冊制、退市制度、處罰各種違規、保護投資者等改革可不斷推進，如此市場才能恢復信心，也將走出股災陰霾。

金鼎：套牢盤關乎信心，信心比黃金重要。市場信心越強，套牢盤會越少；信心愈弱，套牢盤愈多。但目前來看，市場信心一方面需要管理層呵護，另一方面需要市場自己走出來，兩相結合，市場終會回歸常態。

楚風：在“7.27股災”之后市場消耗了巨大的動能才略有修復，時隔數日后再度出現的放量下跌在消耗動能的同時，也意味著指數重新回歸低位，進入反彈修復狀態。我認為跌下來就是機會，市場整體是波段振蕩行情，上下都無法在短期內突破，熱點方面，投資者可以重點關注鋼鐵與稀土板塊。

主持人：暫停近一個月的再融資之門近日重啟，市場有投資者認為，再融資重啟，不僅帶來抽血的擔憂，甚至是IPO重啟的先行信號，對此，您是怎么看？有何操作策略？

彭彪：此次股災暫停IPO是非常之時的非常之舉，但是IPO作為資本市場正常融資功能，不應被視為洪水猛獸。市場對此擔憂，第一是以往“三高發行”所造成的圈錢效應，但注冊制改革將改變這一局面，并且去年發行的新股，由于發行價格受到管制，其實帶來的是賺錢效應。第二是IPO重啟將分流資金，當前市場資金還是比較充裕，M2總量非常大，同時貨幣政策也保持中性偏松，因此分流市場資金有限。因此市場缺的不是資金，而是信心。因此重啟再融資的確可看作IPO先行信號，但對于再融資甚至是IPO也不要過于擔心，其對市場沖擊屬于短期情緒上的，我倒是期待IPO這只靴子落地，這樣可減少市場的不確定性。

金鼎：無論是再融資還是IPO開閘，這都是股票市場的基礎功能，政府設立、維穩、呵護股票市場的最終目的是利用股票市場通過再融資、IPO服務實體經濟，此類政策無論何時落地，其實是必然，對投資者來說，更多的是信心層面的影響，投資者應理性對待。

楚風：再融資逐步重啟是股市的需要，如果管理層能夠控制好再融資的節奏與規模，前期對一些融資額度較小的項目先放行，并且盡快對再融資制度加以完善，解決目前再融資制度存在的問題，也可以避免對市場信心產生過大沖擊，再融資重啟對股市產生的不利影響也將逐漸減弱。在操作策略上，投資者要規避那些在指數反彈時始終弱勢沒有表現的個股，這說明缺乏主力資金呵護，應該堅決換股；相反對于市場熱點板塊主線，如國企改革、商業連鎖板塊，無需追高，可針對其中漲幅較小，但量能表現較好的品種，會有后來居上的機會，畢竟板塊內部聯動好。

主持人：近期市場走勢很有顧慮，上碰4000點就撤離，下碰3600點就大膽買入，多空雙方各有所得。您是怎么看待短期內市場變化？并對投資者有何建議？

彭彪：短期內市場屬于箱體震蕩，這是股災過后大盤急跌下做出的自我修正，箱體震蕩意味著操作難度較大，趨勢性機會較低，交易性機會較難以把握，市場熱點持續性差。從上證指數來看，5178—3373點波段的下跌特征是時間短跌幅大，3373點之后展開的反彈是對股災的修復，但下跌趨勢已形成，目前大盤將維持這種箱體震蕩階段，可以確定的是大盤中期調整還將繼續。本周大幅殺跌主要還是熱點消失，國企改革與軍工等熱點熄火，新熱點未能脫穎而出，因此大盤4000點久攻不下，造成資金提前出局。以目前市場的操作難度看，中線建議繼續等待觀望，現金為王；短線只能嚴格控制倉位參與題材股炒作，不追漲，不戀戰。

金鼎：市場不會給你簡單套利的機會，在一致性預期下，那預期不再是預期，建議投資者看不清市場、找不到熱點的情況下持倉觀望，管好手，守住心。

楚風：每每碰觸下跌與反彈，并不是一種偶然，而市場在存量資金博弈之下的必然，是新的贏利模式，投資者不僅要順應，更要積極調倉來利用低點做多。在策略上，一方面只有通過不斷地高拋低吸，針對主線熱點實現贏利；另一方面是通過反復的拉鋸震蕩，逼迫上方套牢籌碼放棄，主動換籌到低位，從而消除阻力。我認為這樣的方式還是很合理的，如果能夠遵循波段策略，同樣能夠獲得不菲的利潤。但由于市場資金整體不足，量能只有原來高峰時的一半左右，那么逼空行情已經不可能了，只有拉鋸走勢，轉變思路勢在必行。