中青旅600138

公司2015年上半年公司業績下降34%，在市場預期范圍之內。景區表現良好，會計追溯及會展高基數等影響收入業績增長。我們認為，下半年公司業績增速將環比改善，16年利好疊加主業盈利將迎來高彈性：

1、烏鎮客流及收入持續超預期增長，16年起將直接受益上海迪士尼開業帶來的客流外溢效應；2、古北水鎮Q2即開始扭虧為盈（Q1、Q2分別接待5萬、45萬人次，客單價超預期），冬奧申辦成功有望帶來古鎮冬季冰雪旅游熱；3、隨著公司遨游網+戰略推進（上半年新增13個出發城市），未來“青旅總社+遨游網”的O2O式旅行社業務有望搶占中高端度假市場；4、會展（國內MICE排名第一）及體育業務也有望借北京冬奧東風繼續快速發展。