靜待反彈行情

鄧文標

主持人：本周滬指再次連續發生千股跌停的慘劇，4000點輕易被擊穿，市場恐慌情緒蔓延，您如何看待這種現象？

金鼎：自6月12日A股觸及5178點新高后，便一路走低，自6月15日起，短短13個交易日，滬指下跌近1400點。數據顯示，在過去13個交易日中，2100只個股跌幅超過20%，其中，102只股票跌幅超過50%。在這102只跌幅超過50%的個股中，創業板個股為32只。近期股指如此崩盤式暴跌，歷史罕見，極不正常。

此前，市場一直將矛盾的焦點歸結于場外配資風險向場內兩融、公募基金進而向整個金融體系的蔓延。但事實上，股指期貨的巨大負基差，可能才是本輪股災的導火索。期指市場頻頻出現巨大賣盤，三大期指特別是IC1507頻觸跌停，期指市場的惡意做空，或是這一切的元兇。面對A股的大跌，管理層出臺了一系列利好政策穩定市場，如取消75%的存貸比考核、降息將準、養老金入市征求意見等，但是市場走勢似乎并不怎么“領情”。

與此同時，各種“人造利好消息”也遍布市場，求漲已經成為市場的剛性需求。種種舉措說明，目前各方對大盤非常態暴跌很是關注，正如我們之前所分析的，如果市場繼續下挫，融資盤連續被強平的話，市場或將將引發多米諾骨牌效應。

主持人：面對如此罕見連續暴跌，不少投資者損失慘重，從政策引導和市場情緒來看，您對投資者有何建議？

金鼎：就目前看，市場還處在弱勢階段，市場情緒將難于一時修復。所以，我們判斷這里需要震蕩，當前市場依然存在較大的不確定性。但是從最近管理層密集發布利好消息來看，我們可以發現監管層對于救市的態度是極其明顯的，政策底已經很明確，投資者不必過度恐慌。

4000點基本是容忍線，也就是政策底部基本上就在4000點。我們力挺國家隊！希望在關鍵時刻能夠全殲空頭，尤其是部分存心不良的空頭！在操作中，盡管我們手中沒有多少籌碼，但正如官媒所宣揚的那樣，我們也絕不做空，上升到道德高度似乎有點牽強，但是關鍵時刻，我們力挺國家隊！眼下A股處于筑底過程之中，政策利好必然對市場有積極作用，只是市場還需時間去吸納利好。筑底過程固然難熬，但在勝利的前夕，經歷暴風雨的洗禮也在所難免！

主持人：本周滬指震蕩低走，從目前大盤指數來看已經跌破120日均線，未來或將不斷震蕩。從指數走勢和運行結構來看，您是如何看待市場環境和未來走勢？

李飛：從日K線結構來看，本周前兩日“雙針探底”，然后大盤在本周三、周四繼續震蕩走低，滬指創出調整以來新低，這有可能是進行縮量洗盤，洗去那些信心不夠堅定的籌碼。目前，大盤上升受5日均線的壓制，所以上升存在一定阻力，后市大盤仍將震蕩調整，以時間換空間，不斷震蕩洗盤，等均線修正到位后，再次開展之前的上攻。

當下環境確實不佳，但投資者依然還需要理性，未來依然是美好的，這是自然規律；美國道瓊斯指數歷史上的股災之后都拉了回去，但需要一些時間恢復，投資者只要堅定信心，一切都可以重建，2008年中國A股6124點跌到1664點那么大的熊市也照樣在2009年走出了一波翻倍的行情，所以只要活下來一切都可以再回來，投資者一定要有保持信心。

主持人：洗盤是主力資金坐莊過程中的必經環節，在股價出現一定漲幅之后先行退出，等待洗盤結束之后再介入抄底。從技術形態上看，主力洗盤結束前通常會呈現哪些特征？

玉名：主力洗盤結束前通常會呈現三類特征。首先，個股股價的下降通道有扭轉的跡象。有些主力洗盤時采用小幅盤跌的方式，在大盤創新高的過程中該股卻不斷收陰，構筑一條平緩的下降通道，股價在通道內慢慢下滑，某天出現一根陽線，股價下滑的勢頭被扭轉，慢慢站穩腳跟，表明洗盤已近尾聲。

其次，洗盤即將結束的個股往往呈現縮量之后再放量的特征，部分主力洗盤時將股價控制在相對狹窄的區域內反復震蕩整理，主力放任股價隨波逐流，成交量跟前期相比明顯萎縮，某天成交量突然重新放大，表明沉睡的主力已開始蘇醒，此時即可跟進。

最后，股價回落后構筑小平臺，均線由持續下行轉向平走、再慢慢轉身向上。因為洗盤都表現為股價向下調整，導致技術形態轉壞，均線系統發出賣出信號，但股價跌至一定位置后明顯受到支撐，每天收盤都在相近的位置，洗盤接近結束時均線均有抬頭跡象。

主持人：市場在利好政策的出臺后，還是再度遭遇了黑周四和大幅度跳水情形。從市場走勢和場外配置來看，市場轉機的態勢和風險存在哪些情況？

玉名：先有市場底，后才有伴隨著政策利好的逐步反彈，所以說市場利好出臺的節點總有些姍姍來遲的意味，導致成為了資金逢利好就拋售，而這之后反而會有市場自己的反彈，至于整體格局來看，積極信號在堆積，但量變到質變還是需要時間的。

從對場外配資初步調研情況看，通過HOMS系統接入證券公司的客戶資產規模約4400億元，平均杠桿倍數約為3倍，子賬戶數已由5月24日高峰時的37萬戶下降到6月29日的19萬戶，場外配資的風險已有相當程度的釋放。

同時，市場的轉機也在出現，管理層護盤意圖明確，回顧近期，先是央行雙降，隨后神秘資金百億元抄底四大ETF，再到兩融管理辦法正式出臺，券商自主決定強制平倉線，以及交易所降低交易費用等利好，這些說明市場是在逐步轉暖的，只是元氣大傷后恢復需要時間。

除了管理層護盤意圖明確之外，自上市場連續向下探底，很大程度上已經將場外高杠桿配資盤清理干凈，投資者恐慌情緒也已經減退，尤其是國泰君安重新降低融資保證金，以及管理層宣布兩融管理辦法正式出臺，券商自主決定強制平倉線，這說明降杠桿行為暫告一段落，市場最大的空方力量得以消除。