對外投資不能靠中投一條腿走路

葛豐

當此長期作為世界最大引資國之一的中國開始逐步實現對外投資凈出超的歷史性轉折關口，除了要以更迫近的使命感推動中投公司效率提升、管理提升，更要以更大力度的政策創新、體制創新，加快推動各種類型投資主體多元對外投資格局。

中國投資有限責任公司近日發布年報顯示，2014年該公司境外投資業務凈收益率降至5.47%，低于2013年與2012年的9.33%和10.60%。

上述業績無論就其絕對值或是變動值來看，都在正常區間范圍，依據在于：

首先，單就短期技術分析而言，2014年中投公司海外投資收益率降低主要因為新興市場經濟體復蘇緩慢、大宗商品價格下降，以及美元升值匯率波動等多重短期因素拖累所致，其中僅美元升值一項，去年一年內其對6種主要貨幣加權升值幅度即達12%，因此，以美元記賬的中投公司實際業績與前兩年基本一致。

其次，換用長期視角來看，中投公司掌管著世界上最大的主權財富基金，截至2014年底，該公司總資產已經超過7400億美元，而如此大的資本體量在分散投資基本原則主導下，本身就只可能追求實現長期、平穩且基本“釘住”市場平均投資回報率的投資業績。

因此從這點來看，中投公司去年5.47%的凈投資收益率，與該公司自成立以來5.66%的累計年化凈收益率相結合，反映出業績趨穩，以及資產安全性提升等良性勢頭。

第三，如果考慮到現實世界極為復雜的約束條件，前述“釘住”市場平均投資回報率的要求實則也已經殊為不易，這主要因為來自部分發達國家的、對于主權財富基金形形色色的猜疑和刁難，客觀上增加了中投公司自主進行資產配置的難度。

第四，作為發展中國家，中國的對外投資整體績效往往“溢出”短期財務類顯性績效。

這主要反映在發展中國家通過積極有為的海外投資，可以較為快捷地進一步學習先進技術與管理經驗，更多參與國際市場公平競爭，以及助推實現諸如提升國家能源安全等特定目的戰略意圖。

因此，這也是為什么發展中國家一旦跨過“雙缺口”階段，無不有意識地推動“走出去”動因所在。

當然，中國自有不同于一般發展中國家的特殊情況，這使得中國的對外投資不能單靠中投公司一條腿走路。

這種特殊性主要體現在兩個方面，即一方面，中國已連續多年保持全球最大外匯儲備國地位，外匯儲備余額甚至已占到全球儲備1/3，因此，中國的對外投資潛力尤其大，任務也尤其重。另一方面，面對尤其繁重的任務，從某種意義和一定程度上看，中投公司從起跑線上起，就或多或少處于戴著腳鐐賽跑的不利處境。

同時，毋庸諱言的另一點不利因素是，政策性機構在績效評估、公司治理等方面，也都處在持續摸索過程中。

因此，這兩個方面共同決定了，當此長期作為世界最大引資國之一的中國開始逐步實現對外投資凈出超的歷史性轉折關口，除了要以更迫近的使命感推動中投公司效率提升、管理提升，更要以更大力度的政策創新、體制創新，加快推動各種類型投資主體多元對外投資格局。

只有這樣，中國的對外投資才能在多條腿走路、多條路并行下越走越穩，越走道路越寬廣。