盾安環境：工業4.0轉型升級步伐加快

王柄根

《動態》：盾安環境（002011）近期公告將出資人民幣6000萬元認購遨博科技新增注冊資本，獲得增資后注冊資本的22.22%。遨博科技的業務主要是輕型工業機器人研發生產，盾安環境這一舉動看上去很符合“機器換人”的國家戰略，當然公司股價現在也不低，請給我們全面解讀一下，盾安環境未來有沒有投資機會，投資策略又該如何制定？

孔銘：我得到的資料是，遨博科技確實一直致力于打造具有互聯網標簽的人機協作輕型工業機器人產品研發、生產、銷售與服務，在機器仍領域，遨博科技的競爭優勢集中在模塊設計、程序開放、柔性定制、網絡互聯等方面。

盾安環境這一步棋并不是心血來潮，實際上如果關注到它前兩個月給出的定向增發方案的投資者，可以發現它定增項目中有一個“制冷配件自動化技改項目”，這個自動化改造后，可實現“機器換人”的效果，節省人工、提高勞動生產率和產品產量。所以說盾安環境的整體戰略就是轉型升級，這一次投資遨博科技不過是它整體轉型升級戰略中的一個部分。

要解析盾安環境的戰略變化，以及由此帶來的公司盈利預期變化，得分幾個方向去解讀，我覺得既然公司基本面已經出現了積極的變化，投資機會當然不會少，但也如你所說，股價短期漲得有點高，所以策略上可以略做等待，逢低逐步介入。

《動態》：看來解析盾安環境的投資價值并非一兩句話能夠完成，那么還是先講講最新投資的遨博科技吧。

孔銘：其實對于高科技企業來說，技術是首位的，遨博科技擁有以美國田納西大學和北京航空航天大學等技術領域專家為核心的團隊，目前擁有五項正在審查的已受理專利申請、十二項專有技術，在伺服電機、機器視覺、減速器、邏輯編程控制等關鍵領域具有核心技術，成本大幅降低，產品銷售價格10萬元左右，高性價比優勢凸出，可與丹麥優傲機器人媲美。公司產品在ICRA2014、IROS2014、ICRA2015等國際機器人與自動化展會上廣受認可，已與歐洲、北美的機器人系統集成商簽署產品代理協議，進入小批量訂單生產階段。

在政策層面的情況我覺得不用過多表述，因為推動高檔數控機床及機器人等創新產業已提高到國家級戰略層面高度，工業4.0新型制造模式成為推動中國制造業變革升級必由之路。

比政策更重要的是市場，根據國際機器人協會（IFR）數據，2014年中國工業機器人銷量5.6萬臺，已成為全球最大的工業機器人消費市場，但中國目前工業機器人使用密度仍不及世界平均水平的一半，僅為發達國家的1/8。中國目前機器人保有量僅為18萬臺，相較工信部110萬臺左右要求，缺口巨大。

我前面講過，投資遨博科技是盾安環境戰略的一步，也標志著公司正式吹響向工業4.0升級轉型號角。從整體戰略布局來看，盾安環境借此將初步構建起“自控元器件+MEMS壓力傳感器+工業機器人”環環相扣的機器換人工業自動化升級體系，除改善提升自有生產制造體系效率外，可向家電產業鏈上下游、消費電子等眾多行業拓展。這是公司繼前期定增募資20億元之后，向智能高端裝備升級轉型邁出的又一重要步伐。可以這么說，盾安環境積極推進工業自動化升級，也將為核電暖通總包和PPP模式節能環保業務兩大系統集成服務發展奠定良好基礎。

《動態》：我注意到你提到的核電業務和節能環保業務，能否結合它之前的定向增發來進一步的剖析？

孔銘：好的，其實布局核電和節能環保，與公司的定向增發其實是一回事。盾安環境戰略是重點布局高端裝備業務，所以增發募集20億元大量補血。這次的主要募投項目均為高端裝

備項目，符合國家政策導向和戰略發展。制冷配件自動化技改項目能實現“機器換人”，大幅提升工作效率和公司的競爭力，微通道換熱器項目滿足全球節能環保需求，廣泛運用于空調、汽車等行業。

整體來看，增發后盾安環境的主要產品生產規模將進一步擴大，產品結構隨之優化，高端裝備制造也利于盈利水平的提高。當然了，增發募集20億元將大量“補血”，優化公司財務結構，緩解公司因業務擴張帶來的資金壓力，也為公司重點開拓的MEMS傳感器、核電等業務奠定了好的基礎。

我建議投資者除了關注盾安環境在產業和技術方面的發展外，也要看看這次定向增發的參與者，就是中廣核和華電系的進入，這里面其實也大有文章。

《動態》：您的意思是不是指中廣核和華電系未來在產業上有可能與盾安環境展開更深入的合作？

孔銘：沒錯，從這次定增的參與者可以看出各方的態度。首先是實際控制人姚新義先生通過旗下的“如山匯金壹號”認購，將與公司整體利益進行綁定，實際控制人大量認購彰顯了對公司未來的發展信心。

然后是定增的認購方均為資金雄厚，背景顯赫的機構。值得重點關注的是中廣核集團（中廣核財務有限責任公司）和華電集團（北京領瑞投資管理有限公司）入駐，核電巨頭中廣核和五大電力之一的華電集團均是背景雄厚、資源豐富的大型央企，中廣核和華電的入駐體現了對公司長期發展的信心，在國家大力推進核電，節能環保的背景下，盾安環境與中廣核和華電集團的合作有望進一步深入，核電業務和節能業務拓展有望加速，未來長期合作可期。

《動態》：具體來說，就您的預期，未來盾安環境在核電領域能做到怎樣的行業地位？

孔銘：盾安環境實際上是全球制冷配件龍頭企業，那么它在加速布局高端裝備后，有望成為多個細分領域龍頭企業。首先，公司在四通閥、截止閥、電子膨脹閥市場份額全球領先，在傳統業務基礎上，加大對電子膨脹閥、傳感器、控制器等工業、智能控制元器件的布局與投入，新產品的放量將大幅促進業績提升和產品結構優化。

可以看到的是，公司去年起介入MEMS傳感器業務，目前擁有國際先進的傳感器技術，未來有望實現爆發式增長。此外，公司擁有核電暖通業務的全牌照，在推動核電“走出去”戰略下，核電業務將迎來良機。同時，公司在節能項目也取得了一定突破。所以我的預期是，公司多領域布局逐步完善，未來有望成為多個細分領域龍頭企業。

《動態》：說完了好的預期，我們也要說說冷思考，盾安環境一季度實現營業收入14.38億元，同比下滑12.91%，歸屬上市公司股東凈利潤4235萬元，同比下滑17.92%。對于這些數據，您怎么解讀。

孔銘：這個數據雖然不太好看，但還是符合此前預期，因為短期空調行業去庫存和排產謹慎將影響對上游零配件的采購需求。受大環境影響，盾安環境上半年預計業績平淡，下半年有望迎來業績大幅好轉。從產業預期看，數據顯示2015年一季度空調產量同比下滑7.5%，直接影響對上游配件廠商的采購需求，公司傳統主業收入適度下滑在情理之中，后續定增資金節省財務費用、新業務逐步釋放業績都會帶來業績彈性。