信心重塑

童第軼

近期市場持續重挫，上證指數8月中旬竟創出單周跌幅超11%的大陰線，疲軟走勢出人意料。從盤面上來看，權重板塊護盤不明顯，特別是兩桶油創出階段新低，更加加劇了市場的下跌。

我覺得市場持續低迷還是信心不足的問題，經歷過市場前期兩輪暴跌的教育，眾多投資者有草木皆兵的感覺。從投資者構成來看，A股市場投資者70%以上由散戶構成，甚至一些機構散戶化。大家既擔心被套，又擔心踏空，非常糾結。這樣的話，大部分基金的一些倉位基本都在做短線，缺少長線的資產配置，這種資產配置本身就非常不穩定，短期市場向好時搶籌明顯，市場低迷時爭相出逃，很容易暴漲暴跌。這次的波動和7月初的波動還不太一樣，7月初基本上是資金去杠桿末期，杠桿去掉之后出現了報復性反彈。這次的話是因為4000點久攻不下，眾多概念股短期升幅過大需要回調，而市場藍籌股的重心下行導致市場信心受到極大打擊。

短期來看確實認為現在市場是一個震蕩市，先看利多和利空的因素吧。利多的因素主要有：證金、匯金持股鎖定了一部分市場籌碼；養老金等長期投資基金入市；下半年降準預期和更積極的財政政策；國企改革的進一步推進。利空的因素主要有：IPO、再融資等渠道的再次打開；基金的大規模贖回潮；美元加息、人民幣貶值下的資本外流；經濟探底，企業盈利能力下降。當下確實是一個多事之秋，短期來看市場情緒消化需要時間，現在A股還是缺乏長期資金的資產配置，相信待藍籌股票下跌后，價格會相對價值大幅貼水，包括一些企業盈利狀況在改善，長期資產配置比例會逐漸升高。

下半年市場熱點的主線估計還有國企改革，這是一個非常大的投資主題，隨著頂層設計方案的出臺在即，改革不斷深化，包括中央和地方國企下半年將逐步兌現“改革牛”的預期，短期看整合，長期看混改。國企改革標的的選擇是仁者見仁，試點央企這種確定性的機會可以考慮，前瞻性地順著試點央企選定的思路去挖掘下一批也是可考慮的選擇，外向型和內向型以及困境整等等都是很好的選擇具體國企改革標的的思路。央企市場仍有一部分未被挖掘，大家可能都在看市場表現，其實本質的東西還是可以挖一挖。地方國企改革的話是分梯隊的，像上海、深圳、廣州等地方國企改革先行，挖掘得比較充分，可以考慮第二和第三梯隊省份的國企改革。

在弱市環境里還是要重視“跌時重質”的道理，對于本輪反彈以來表現搶眼的概念股還是要保持觀望的態度。有人認為創業板指本輪牛市的瘋狂，完全可媲美2000年時納斯達克指數的瘋牛。也有人認為股市未來的希望還是要在創業板市場。我的看法是，如果市場確認低迷，防御為上。