苯乙烯產業鏈能否再掀“波瀾”

□ 王少輝

苯乙烯產業鏈能否再掀“波瀾”

□ 王少輝

下半年國內苯乙烯上下游產業鏈難以再起波瀾，難言樂觀。

圖1 苯乙烯產業鏈流程圖

圖2 2013-2015年江蘇苯乙烯走勢對比圖

苯乙烯是2015年上半年大宗化工產品中一顆耀眼的明星，“魔鬼天性”使其再陷入上下游行業冰火兩重天的境遇：苯乙烯廠家坐擁暴利，主要下游行業則長期虧損運營、甚至一度被逼停。受不限資金、操作簡單、以小搏大等諸多因素吸引，漲跌頻繁的波動也讓苯乙烯的主要下游ABS（樹脂）、PS（聚苯乙烯）、EPS（泡沫板）和上游純苯、甲苯、二甲苯及加氫苯等產品窮追不舍。下半年苯乙烯又將怎樣帶領上下游產品突破重圍，在“亂世行情”中演繹不一樣的亮點？

上半年苯乙烯廠家利潤豐厚

苯乙烯是一種重要的基本有機化工原料，下游主要消費領域仍集中在EPS、PS、ABS領域，2015年上半年這三大行業需求在苯乙烯總消耗量中的占比高達81%。而上游芳烴類產品以直餾、加氫裂化石腦油或乙烯裂解汽油為原料，苯乙烯產品更是芳烴純苯和加氫苯的最大下游，其“魔鬼天性”的波動與芳烴市場息息相關，亦成為芳烴產品中一顆耀眼的明星。苯乙烯承上啟下，完美地將化工和塑料部分產品有機結合，產業鏈的景氣度也成為多數產品的風向標。

2015年上半年，國內苯乙烯市場漲幅遠超純苯、乙烯等直接原料產品，苯乙烯廠家坐擁豐厚利潤。據卓創粗略統計，2015年二季度，國內非一體化廠家利潤多在1000~2000元/噸，一體化裝置行業利潤更為豐厚。但主要下游行業漲幅難以同步，依據即期成本計算，EPS、PS行業常年虧損運營，上下游行業冰火兩重天。

圖3 2013-2015年我國純苯華東市場走勢圖

2015年1~6月，江蘇苯乙烯市場運行區間6600~11200元/噸，波動幅度達4600元/噸。與往年相比，2015年苯乙烯主要下游行業及華東主流商家長期合約比例均有不同程度的下滑，各月份均存一定合約缺口。市場操作方面，基于對今年經濟形勢及主要下游行業的悲觀預期，業內做空操作盛行。但適逢華東主港庫存連降，現貨商品量庫存一度探至3.7萬噸的低位水平，低位庫存導致市場震蕩加劇，多頭逼空現象頻現。

韓國地區裝置集中檢修，遠洋到貨少于預期，中東裝置故障頻傳，國內合約缺口需到期貨和現貨市場采購彌補，多重因素疊加，江蘇地區貨源緊張局面成為常態，內外盤長期保持順掛局面。

目前國內苯乙烯產能745.4萬噸，僅新增玉皇化工24萬噸裝置。上半年，雖然國內多套苯乙烯裝置計劃內停車檢修或臨時故障降負，但得益于豐厚行業利潤吸引，各廠家維持高負荷開工，上半年國內整體產出較2014年同比小漲0.3%。

芳烴產品市場隨國際油價震蕩下行

總體來看，今年我國純苯市場仍舊在2014下半年國際原油腰斬性大跌的影響下震蕩徘徊，純苯市場相較前幾年運行區間大幅探低。2015年1~6月華東市場均價僅為5522元/噸，同比下降38.8%。國內純苯市場運行趨勢與外圍（國際原油、純苯市場）走勢存在高度的貼合度。2015年初業內對于國際油價市場筑底看漲的主流看法，使上半年國內純苯市場運行大部分時間追隨原油市場不斷走高，上半年華東純苯市場運行區間在4450~6550元/噸，震蕩幅度高達2100元/噸，市場最高點出現在4月下旬。今年上半年純苯市場整體運行有以下特征：全球純苯貿易流向逆襲，中國純苯話語權喪失；進口量爆發性增長，港口庫存屢創歷史新高；純苯下游消費結構格局發生變化。

上半年加氫純苯行業盈少虧多。經歷了2014年下半年熊市過后，加氫苯在2015年略有起色，然而受原料粗苯和相關石油苯制約，加氫苯長期處于左右為難困境，行業整體盈少虧多，裝置開工率在60%~70%。以山東市場為例，一季度震蕩走高后弱勢回落，二季度跌宕起伏寬幅運行。上半年國內加氫苯市場運行區間在3950~6050元/噸出庫，變化幅度為2100元/噸，山東市場均價為5271元/噸，同比下跌38.79%。

加氫苯作為石油苯的替代品，在國內有著相同的消費結構，石油苯市場的一舉一動都牽動著加氫苯的神經。上半年國內石油苯、加氫苯市場運行趨勢基本吻合。雖然近年加氫苯憑借優勢的價差，在下游產品市場中的份額逐漸增加，對石油苯形成了激烈競爭，但石油苯仍是中堅力量，占據下游市場份額接近70%。

甲苯、二甲苯演繹先漲后跌走勢。上半年國內甲苯、二甲苯“兩苯”先漲后跌，至年中慘淡收官，價格再度回到年初的起點。隨著2015年開年后原油二級加工產品——芳烴多數產品全線飄紅，至5月中上旬，國內甲苯、二甲苯市場亦收獲19%~22%的較大漲幅。但好景不長，隨著國際原油價格震蕩回跌，甲苯、二甲苯市場順勢掉頭下行，至6月末兩苯價格較5月高點跌幅達8%~10%。上半年，江蘇地區甲苯運行區間在4350~6250元/噸，均價5338.7元/噸，同比跌幅達32.99%；而江蘇溶劑二甲苯商談價格區間5000~6500元/噸，均價5694.9元/噸，同比跌幅達29.35%；異構二甲苯均價5747.3元/噸，同比跌幅達31.73%。

圖4 2015年我國PS市場價格走勢圖

圖5 2016-2018年我國苯乙烯下游需求結構預測圖

PS、EPS、ABS市場均沖高回落

PS市場曾經歷直線拉升。上半年PS市場在底部震蕩之后快速拉升，以余姚市場525為例，市場運行區間在8250~11400元/噸，波動幅度達3150元/噸。一季度PS市場仍以震蕩為主，二季度PS市場重心快速上移。4月1日~26日，從9300漲至11400元/噸，漲幅達22.58%。PS石化企業不斷調漲出廠價，以轉嫁成本壓力，但下游對高價位抵觸，逐漸呈現有價無市局面。但上半年國內PS產量同比僅增1.01%，開工率大幅下降8.4%。一、二季度PS利潤相去甚遠，業內感嘆利潤冰火兩重天。進口量減少，產量小幅增長，我國PS對外依存度繼續下降。

EPS進退維谷。上半年EPS價格走勢可以分為四個階段。第一階段震蕩攀高。年初至3月22日，普通料出廠報盤從8800元/噸漲至9100元/噸，上漲300元/噸，漲幅約有3.4%。第二階段快速上揚。從3月23日開始至4月21日，普通料出廠報盤從9100元/噸漲至11800元/噸，上漲2700元/噸，漲幅達30%。第三階段高位盤整。4月22日至5月18日，普通料出廠報盤自11800元/噸漲至12100元/噸，上漲300元/噸，漲幅為2.5%。第四階段高點回落。5月19日至6月30日，普通料出廠報盤自12000元/噸跌至10900元/噸，下跌1100元/噸，跌幅約為9%。

ABS“如火如荼”。2014年 ABS市場的持續下跌仍讓人心有余悸，2015上半年ABS市場卻走出不一樣的行情，整體市場筑底后價格探高，接近年中市場開始釋壓。行情的逆轉使得各方參與熱情明顯增加，貨源流通速度加快，而行業盈利能力也較去年有明顯改善，市場出現多贏局面。業內人士戲稱，風水輪流轉，今年塑料市場應該是硬膠年！

從ABS市場來看，1~2月市場成功筑底，3~4月開始發力，4月下旬出現加速上漲行情，4月末國產料主流報盤至13300~13700元/噸，達到最高點。不過5月小長假后，由于高位缺乏買盤跟進，需求提前透支，市場開始下行調整，調整步伐延續至6月末。

下半年苯乙烯產業鏈難言樂觀

依據卓創現有數據資料統計，2016~2018年間，國內苯乙烯下游消費結構仍將保持現有格局。

分析近年來苯乙烯產業鏈多數產品走勢，整體與國際油價走勢聯動性較強，大的波動點趨同。且隨著全球性貿易活躍度的增加，外圍經濟面的變化對國內芳烴大盤市場的影響越來越明顯。我國經濟進入新常態，多數下游實體企業運行疲軟，消息面和剛需對化工芳烴部分產品市場支撐不足。所以下半年苯乙烯上下游產業鏈難以再起波瀾，難言樂觀。

苯乙烯。從當前市場基本面看，2015年下半年亞洲地區苯乙烯裝置集中檢修結束，遠洋船貨陸續到達，預期貨源供應逐漸寬松，華東庫存或呈上漲趨勢。國內方面，殼牌、大沽、吉化、獨山子等大型裝置檢修后已恢復正常生產，遼通、大慶雖有檢修計劃，但對江蘇市場影響有限。下游方面，七、八月PS、ABS、乳液、樹脂等下游行業將面臨需求淡季。供應增加，需求難有顯著改善，若原料、外圍市場無大幅改善，國內市場難以樂觀。

純苯。純苯作為芳烴產業的龍頭產品，原油期貨走勢對純苯行情具有風向標的指引作用。因此對于2015年下半年我國純苯市場走勢，卓創資訊認為，出現大幅波動行情的可能性比較小，復制上半年市場走勢的概率較大。說到最根本的需求，由于經濟增長放緩，預計下半年不會出現強大的支撐作用。綜合來看，下半年我國純苯市場將以中低位震蕩運行為主。

甲苯、二甲苯。國際原油市場整體基調依舊偏空，油價難有大幅漲勢，加之三、四季度兩苯到貨較上半年到貨無明顯變化，預計甲苯、二甲苯市場價格下半年難有大的漲勢，整體商談預計均價較上半年波動或在300~500元/噸整理。而隨著冬季的來臨，需求的轉淡仍對兩苯市場帶來一定壓力。所以，下半年油價、外盤的動向對兩苯市場的引導作用尤為明顯。

PS。三季度前半段，PS將面臨成本面和需求面的雙重考驗，因此市場走勢不容樂觀。從供需面來看，PS石化企業因虧損嚴重，多數降低了PS裝置的開工負荷，并且夏季國內PS裝置檢修普遍，因此供應偏少對市場將有一定支撐。但6月初開始，下游需求開始減弱，多數下游企業正結束做集中庫存的階段，接下來將轉入消化產品庫存的階段，在訂單減少的情況下，對原料的需求也會減少。從成本面來看，因亞洲地區苯乙烯裝置集中檢修結束，供應有寬松預期，但PS、ABS、乳液、樹脂等下游行業將面臨需求淡季，需求難有顯著改善，下半年PS市場難以樂觀。

EPS。在成本方面，亞洲地區苯乙烯裝置集中檢修結束，預期貨源供應將會陸續寬松，華東庫存將會呈現上升趨勢。需求方面，三季度EPS板材市場需求將進入全面旺季，但今年由于房地產欠佳等因素的影響，整體用量釋放難以樂觀；而四季度將再度進入淡季，直至年末將基本停滯。供應方面，因缺乏購買力的配合，今年EPS企業多以謹慎控制庫存水平為主，生產積極性并不高。綜上所述，三季度EPS市場整體走勢存有一定的下跌風險，但進入9月，或將出現一定轉機，但仍需根據屆時市場的實際情況而定。而進入四季度后，因下游需求面影響力度進一步減弱，EPS價格或將跟隨上游苯乙烯單體而動，商家需謹慎操盤，控制風險。

ABS。從原料市場來看，亞洲地區以及國內大型苯乙烯裝置集中檢修多在上半年結束，后期檢修裝置數量銳減，后期苯乙烯市場或將目光轉移至下游。丁二烯上下游市場均無明顯利好因素支撐，丁二烯市場價格破萬或許已成為年內高點，后期丁二烯市場走勢難有明顯改善，尚需關注部分下游廠家投產情況，等待市場利好消息指引。丙烯腈基本面預期偏弱，受制于供需面，丙烯腈市場恐難有良好表現，下半年國內丙烯腈市場震蕩運行，長線趨勢穩中偏弱。預期苯乙烯仍是對ABS成本影響最大的上游原料，隨著上游成本壓力的加大，以及行業整合及產品轉型等步伐加快，ABS行業有望在下半年再次走出別樣的行情。

（作者單位：卓創資訊）