關于項目融資債務風險管理研究

遼寧紅沿河核電有限公司 周琳

關于項目融資（尤其是大型項目的融資）風險的表現類型主要有以下幾種：首先是信用風險，大型項目融資所面臨的信用風險是指項目有關參與預期運行標準而帶來的風險。其次是項目的完工風險，其中就包括項目融資的債務風險，這一風險主要存在于項目的建設階段和試生產階段，它是項目融資的主要核心風險之一。項目融資債務風險對項目公司而言意味著利息支出的增加、貸款償還期限的延長和市場機會的錯過。因此可以看出項目融資的債務風險是整個融資活動中的重要一環，必須想法設法做好項目融資債務風險管理工作。

一、項目融資債務風險的產生原因

第一，從宏觀方面來看，我國經過近幾十年的發展，已經取得的顯著成效，因此經濟的增長速度正在逐漸的比之原先緩慢下來，這樣就容易出現大型項目的產能嚴重過剩的情況，也就直接導致了大型項目所背負的債務不斷攀升。尤其是近年來，受到國際上的金融危機影響，使得歐美經濟也陷入了長期低迷狀態，導致我國大型項目的融資外需疲軟，再加上我國進行產業結構調整，經濟增速放緩，造成內需不足，在一定程度上也就大大增加了項目融資的債務風險。匯率及利息的波動對外幣債務風險的影響主要有：直接標價和間接標價不同，直接標價，升水即本幣貶值。由於本幣利率高，國外資本流入國內，國內的投資收益率會下降，遠期本幣將貶值。此時外幣債務保值產品的選擇上有許多，比如合約性套期保值：在金融市場上進行操作，使外匯凈流量未零，把外匯風險轉化出去；通過遠期合同的方法利用海外企業，平衡責任，保理業務。

第二，從微觀方面來看，項目建設所需要的投入要素的成本不斷上升，造成項目融資的成本居高不下，導致項目負責企業成為負債高企。其中債務風險主要來自以下幾個方面。其一，由于近年來我國老齡化現狀不斷嚴重，勞動力市場上的勞動力減少，造成我國項目建設的勞動力成本持續較快增長，這也就增加了項目的工資成本壓力。其二，項目建設所需要的主要原材料的成本不斷上升或維持在高位，能源等資源性要素價格快速上漲；其三，隨著我國對資源環境承載能力限制以及對環境保護的要求不斷提高，項目建設所面臨的節能環保壓力不斷增加，成為項目建設中的一項重要成本支出；其四，目前我國的稅費負擔比較重，甚至在經濟形勢不好時，部分地方政府加大了稅收稽查力度，反而使項目建設的稅收負擔有所增加。

二、項目融資存在的問題

第一，政策法規不完善。項目融資風險管理方面的相關政策法規有待進一步完善，項目融資的債務風險管理必需需要國家能夠通過立法劃分項目產權的界限，維護項目融資負責人的合法產權權益。但是目前我國在這一方面的基本法律法規不夠健全，尚未完善，法律法規多而雜，沒有系統的具有規范性的法律法規，容易對融資風險管理體制造成混亂，導致項目融資的風險穩升不降，大大增加了項目的融資成本。況且許多的政策法規未能及時更新，隨著我國經濟的快速發展和市場的不斷擴大，已經明顯過時了，造成許多項目投資者在尋找風險管理方面的法律依據是沒有具體可靠的的政策法規可供使用。

第二，外匯管理政策與政策執行不一致，加大了項目融資的外匯風險。在我國現行的外匯管理體制下，許多的外國投資者更多的是擔心他們在項目上所花費的能不能在外匯市場或者是在銀行方面可以得到相應的外匯來償付其他的項目投資和得到相應的利潤，就目前而言，這種擔心是正確的，我國許多的政策都對這些外國投資人心中所期望的長期目標和戰略相差甚遠。這樣也就大大加大了項目的利率和匯率風險，在較少通過利用金融工具的情況下來規避利率和風險的手段如何解決這一難題是亟待解決的問題之一。

第三，技術基礎薄弱，水平低。在我國發展的現階段，風險管理技術基礎普遍比較薄弱，管理的水平處于低層次階段。許多人在風險意識這方面的知識比較欠缺，對風險的評價出現的誤差比較大，處理風險能力弱，處理手段比較落后，這些都嚴重影響了我國風險管理技術水平的提高。

三、項目融資債務風險管理的策略研究

第一，做好技術準備。要解決項目融資債務風險管理工作過程中的問題，首先要了解影響新形勢下項目融資債務風險管理的因素有哪些，結合目前的經驗總結，要減小新形勢下項目融資債務風險所帶來的問題，提高新形勢下項目融資債務風險管理工作的質量，就應該從這些方面入手，加強對新形勢下項目融資債務風險管理研究。然后制定出相應的預防和處理方案，做好技術準備，為日后的項目融資債務風險管理提供數據資料，減少問題的出現。綜合現有對數據局限較少,并能提供不同項目融資債務風險的比較。從而使得理論分析更富邏輯性、系統性和規范性，提高我國風險管理技術水平?？梢圆扇∫恍┯行У拇胧┓婪俄椖咳谫Y債務風險：遠期合同、借款保值、掉期保值、平衡責任、保理業務、外匯期權業務、利用海外企業、計價貨幣的從優使用

第二，完善政策法規，有具體可靠的的政策法規可供使用。比如項目融資債務風險中的匯率風險主要是一個貨幣對另一個貨幣幣值的變化而產生風險。主要包括持有外匯資產的匯率敞口風險，出口企業未來收匯即進口企業未來購匯的匯率風險。或者在外匯交易中匯率劇烈波動產生的風險。也就是說，你只要持有非計價貨幣的風險敞口，你就要承擔匯率風險。規避市場風險，可以通過遠期外匯買賣交易，在期初時對匯率進行鎖定；也可以通過買入期權的方式規避市場波動風險；對于凈出口企業，可以采用本幣結算方式，來規避市場風險(國內進出口企業采用人民幣跨境結算)。加強人員管理，在工作過程中必須要管理好相關人員，不能從源頭上出現錯誤在工作中能夠準確找準自己的定位，做好自己該做的事，同時需要培養合作意識。當工作遇到困難時，能夠準確快熟的做出最好的判斷，積累實踐經驗，提高協調能力。

第三，項目負責企業必須要定期對項目融資債務風險管理策略研究的相關人員做好技術培訓，再在合適的時間、適當的階段要做好人才的定期培訓?？梢约哟髮椖咳谫Y債務風險管理策略研究的資金支持，促進人們對風險意識重要性的理解，積極鼓勵多人員進行培訓，派遣相關專家進行對員工進行講座知識培訓，加強相關人員對項目融資債務風險管理策略研究的理解和重視。同時也要積極組織好大家對理論知識的學習，除此之外，也要結合實際和具體的案例進行分析，開展實地演練，只有在平時更多練習，做好技術總結和經驗的把握才可以為以后工作的運行做好更多的鋪墊，為以后解決困難提供更多的幫助。

四、結束語

項目融資債務風險的管理是需要從長遠的利益來看的，未來的發展還有很長的一段路要走。在這過程中謹記只有工作的真實有效，才能提高質量，促進相關工作的進行和發展。

[1]王春麗,戚力.淺析BOT 融資項目中的政府角色問題[J].技術經濟與管理研究.2004(01)

[2]荀志遠,朱珊,宋兆君.BOT 項目融資風險的研究[J].企業經濟.2003(07)

[3]張鴻.當心項目融資風險——印度大博(Dabhol)電廠失敗案例分析[J].對外經貿實務.2002(01)

[4]荊芳,王悌云.風險投資項目的評價及方法[J].上海企業.2005(05)

[5]劉曉君,白庶,李濤.BOT 項目融資中的政府定位思考[J].西安建筑科技大學學報(社會科學版).2005(01)