淺析海外BOT建設項目風險管理

曹科

摘要：BOT作為日漸流行的國際工程建設方式，越來越為廣大的中國海外投資企業所重視。由于BOT項目建設特點，其蘊含的風險是非常高的。對于到海外參與BOT建設的中國公司而言，為了取得預期的收益，應重視BOT項目的風險，并采取相應的措施管理好BOT項目。本文通過分析海外BOT項目的風險和管理措施，為準備進入國際BOT這一領域的公司提供參考。

關鍵詞：海外BOT項目；風險管理

一、前言

隨著國家提出的"一帶一路"戰略部署（ "絲綢之路經濟帶"和"21世紀海上絲綢之路"）。中國不少公司積極響應國家發展方針，走出國門，承建國際項目。BOT（Build-Operate- Transfer，即建設-運營-轉讓）是國際項目中的一種特殊模式。

由于BOT項目的建設周期長、規模大，所需資金數額較大，涉及眾多的利益相關者，投資風險較高。所以對項目公司的要求比一般的國際建設承包商要高，而中國公司無論在經驗還是在人才儲備上，都有所欠缺。這就提醒中國公司在進入國際BOT這一領域時，一定要重視風險防范。

二、BOT項目風險分析

項目風險（Project Risk）是指項目在設計、施工、運營等各個階段可能遇到的風險。每個東道國和每個具體的BOT項目都有各自的風險特征。BOT項目風險因素較多，本文按照風險的來源性質，對政治風險、市場環境風險、災害風險進行了淺析。

（一）政治風險

通常表現為政治形勢的變化所帶來的風險，這些風險與東道國內部和外部的整治狀況和政局穩定性、東道國財稅體制變化、使項目國有化、特許經營權取消等因素有關。具體包括：

1.政府干預。若項目所在國政府存在干預市場競爭或項目執行的行為，就會使得項目的獲得或實施受限，或者造成投資成本增加、項目進度滯后甚至項目終止等。如緬甸境內裝機容量最大的密松水電站BOT項目，在2011年9月被宣布擱置興建，給中國公司帶來了較大的損失。

2.腐敗官員的尋租行為。政府是BOT項目最關鍵的利益相關者，政府官員在項目所有協議的簽署及未來的產品和服務的購買過程中都扮演著最重要的角色。為了達到目的，有些公司可能不得不進行相應的政府攻關。由此而派生的風險其一可能是違背商業倫理而毀壞項目公司的聲譽，導致項目實施受阻：其二是過高的"租金"可能使得項目成本大幅升高。

3.主權債務責任未履行/違約。主權債務是指一國以自己的主權為擔保向外（不管是向國際貨幣基金組織還是向世界銀行，還是向其他國家）借來的債務。歷史上出現比較有影響的主權債務違約案例有：20 世紀90 年代阿根廷主權債務事件，2009 年11 月發生的迪拜主權債務違約事件。

（二）市場環境風險

因BOT項目所處環境較為復雜，且涉及眾多的利益相關者，市場環境風險主要與市場環境、材料供應、東道國基礎設備不健全、勞務準入等因素有關。具體包括：

1.不利的市場環境。不利的市場環境包括國際市場蕭條、出現經濟危機，或項目所在國經濟基礎落后、市場混亂、經濟衰退或宏觀經濟指標惡化（如外匯儲備、政府負債率）等，這些因素均會給項目帶來不可預見的不利影響。

2.原材料的供應風險。如水電站的建設需要鋼筋、水泥、粉煤灰、柴油、炸藥等材料，符合生產品質標準的原材料是生產合格產品的重要保證。材料的采購工作可能會涉及多個國家，如建設過程中某材料出現供應不足、斷供或質量不滿足要求，將會給項目帶來不可預見的不利影響。

3.勞務準入風險。項目所在國對外來勞務人員的限制會使聘用外來勞務資源，特別是技術人才，從而為項目帶來不便。例如在老撾國家的南歐江流域水電站BOT項目，老撾國家規定了承包商中老撾籍的管理人員、技術人員、普通員工數量的最低百分比，而老撾籍人員專業技術較差、管理較為困難，這給項目的建設帶來了一定的影響。

（三）災害風險

BOT項目災害風險，主要與惡劣的自然條件、自然災害、不可抗力因素有關，不同的項目和不同的環境有所區別。具體包括：

1.自然災害風險。是指導致項目損失或引起的項目施工人員傷亡的自然災害，如地震、海嘯、暴雨、洪水、臺風等。如某一BOT水電站項目在2013年12月成功完成截流后，便遭遇了枯期100年一遇的超標洪水，給項目帶來了較大損失。

2.不可抗力風險。在項目實施過程中出現的除自然災害以外的其他突發風險，無法由合同一方控制、在簽訂合同時無法合理防范、事件發生時無法控制的風險。

三、BoT項目風險識別和管理對策

風險的識別與管理在BOT的設計和投資中起著非常重要的作用，必須采取有效的措施加以對待。針對目前BOT建設經驗欠缺的現狀，為規避上述風險，筆者認為我國公司對海外BOT項目的風險管理可以把重點放在下列幾個關鍵點：

（一）正確認識BOT項目風險

BoT項目風險是有一定規律可循的。項目公司應該有經受風險的心理準備，把風險當成鍛煉提高經營管理水平的機會。在此基礎上認真研究風險發生、發展、轉化和降低的規律，一方面把風險造成的損失盡可能降低，另一方面積極利用風險爭取盈利。

（二）重視風險的調查研究

為了能夠正確處理風險，在進行BOT項目投資前，必須加強對潛在風險的調查研究，避免將有限的投資運用在不適當的項目上。從根本上規避風險。BOT項目風險研究報告可以以上述的風險來源為主線，把主要內容放在下列幾點：

1.政治局勢。包括項目東道國與鄰國的關系，發生局部戰爭的概率，國內政治派別、民族、宗教情況、政權和政策的穩定性等。

2.自然氣候條件方面。包括東道國的水文、地質、氣候情況，發生自然災害的情況及規律。

3.有關BOT項目本身的風險情報。調查該國BOT項目近年來的發展狀態，尤其是現有BOT項目的價格水平、質量水平，項目工地的治安條件，施工現場的水電供應、道路交通和通訊狀況，生活設施及基本生活條件等。上述的風險類型在項目的各個生命周期階段即建設階段、試運行階段、最后運營階段和移交階段的影響程度也有很大的區別。一份科學的合乎實際情況的風險報告，可以為項目未來的風險投保決策打下良好的基礎。

（三）重視對利益相關者管理

BOT項目的利益相關者涉及眾多角色，包括政府、債權人、供應商、保險公司、運營商、建筑承包商、當地勞工組織和社會團體等，他們想從項目本身獲取的利益是不一樣的。如供應商想推銷材料，承包商想賺取工程酬金，勞工組織和社會團體則可能是為了提高當地的就業水平和保護環境。這些目的多數是互相沖突的，較少互補。所以，在項目實施過程中，項目公司必須在不同的階段，制訂相應的戰略進行有效的利益相關者管理，降低甚至化解這些矛盾可能給項目造成的風險。

（四）加強對BOT建設人才的培養

與一般的國際工程承包項目相比，BOT項目的操作層次更加復雜，技術難度更大，要求參與者具備多方面的專業特長。目前，很少有哪一家中國公司本身儲備了一項BOT項目所需要的全部人才。為了能夠在BOT市場上爭得一席之地，項目公司應該立足于自己培養人才。除了加強人才理論知識的深化，更重要的是大膽把他們放到關鍵崗位上，發揮他們的聰明才智，使他們成為名副其實的BOT建設專才，這是減少BOT項目各類風險的根本保障。

參考文獻：

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