房價與宏觀經濟研究綜述分析

劉德斌

摘 要：本文主要研究了國內外對于房價和宏觀經濟的研究動態，通過對國內外的研究進行總結發現房價與宏觀經濟之間存在著一定的聯系，因此，應當通過貨幣政策的調整來控制房價，進而維持宏觀經濟的穩定發展。通過本文的研究可以作為宏觀經濟與房價調控過程中的參考。

關鍵詞：宏觀經濟；房價；調控

由金德爾伯格的研究結果可以發現，房價的波動和世界范圍內的經濟危機有非常緊密的聯系，近年來由于房價波動所造成的國家經濟不穩定的現象越來越多，例如20世紀90年代日本出現的房地產泡沫現象以及20世紀末東南亞國家出現的金融危機現象以及2007年對世界經濟影響范圍非常廣的美國次貸危機等，Krugman研究表明通過研究房價的波動能夠充分的了解東南亞經濟危機產生的原因。

1.房價與宏觀經濟研究方法綜述

在房價與宏觀經濟研究方法方面主要包括傳統的研究模型和方法以及現代研究模型和方法，在傳統研究方面主要包括六個方面的內容：第一是基于房地產供需方程的方法。第二是存量和流量模型。第三，是以理性預期為基礎的房價泡沫模型。第四是以資產定價為基礎得到的房價模型。第五是在內生貨幣供給基礎下的房價和經濟波動模型。第六是金融加速模型。在現代研究模型和方法方面主要包括房價與宏觀經濟變量的VAR模型以及房價與宏觀經濟的DSGE模型兩種，其中前者的建立并沒有參考相關的經濟理論，是直接通過數據分析得到的，因此整個結構穩定性較差，而后者是在充分參考各種經濟理論的基礎上得到了模型，但是與實際數據之間存在一定的偏差。

2.房價與宏觀經濟研究進展

在一些宏觀經濟研究的教材中很少有針對房地產和宏觀經濟的介紹，很多關于宏觀經濟學的研究并沒有將房地產考慮在內。而對房地產經濟進行研究的過程中也沒有充分考慮宏觀經濟的

影響。

2.1房價與經濟基本面研究

1990年左右，很多學者重點研究了收入、人口數量和通貨膨脹等經濟基本面因素和房價之間的關系。例如Case和Shiller（1990）、Poterba（1991）、Poteoan（1996）、Quigley（1999）等通過研究發現經濟基本面因素的變化可以解釋房價的波動。沈悅和劉洪玉等通過研究發現中國的房價波動無法用基本面因素來解釋。Peng以中國某省的基本面因素為出發點，研究發現基本面因素和沿海城市房間之間沒有明顯的關系。

2.2房價與宏觀經濟因素影響研究

對于房價與宏觀經濟的影響主要集中在房價與利率、消費以及投資三方面的研究上。其中在房間與利率研究方面，Kau和Donald（1980）、Harris（1989）、Cooper（2004）等研究發現房價與利率之間存在較為明顯的負相關關系。而周京奎在研究中國城市數據的過程中發現利率與房價存在明顯的正相關關系。在房價與消費研究方面，有的學者認為房價可以直接影響消費，有的學者認為房間采用間接的方式對消費造成影響，其中Iacoviello（2004）研究發現房價通過影響房地產來控制借貸，進而對消費產生影響。Chirinko等（2004）、Tang（2006）、Sierminska和Takhtamanova（2007）研究發現房價與消費之間存在較為明顯的直接關系。在房價與投資的關系研究方面，眾多學者認為信貸效應和托賓Q效應是房價與投資之間主要的關系，其中Bernanke、Lown（1991）、Higgins、Osler（1997）研究發現房價的下降會導致信貸的減少，進而直接減少了投資量。Topel、Rosen（1988）、Barot、ang（2002）研究發現房地產投資存在Q效應，其中Q代表了房價和房地產重置成本之間的關系，Q值與房地產的投機性存在著正相關關系。

2.3房價對宏觀經濟影響的傳導機制

房價的變化直接影響著居民和企業的投資與消費，因此在房價與宏觀經濟的傳導機制方面主要包括直接與間接兩種渠道，其中直接渠道主要集中在財富效應方面，房價的提升帶動了財富水平的提升，在增加消費的過程中影響了實體經濟。另外就是間接的渠道，主要通過信貸渠道來實現，隨著房價的提升，信貸額度逐漸的增加，進而影響了宏觀經濟。

2.4房價、信貸與宏觀經濟的關系研究

Fisher（1933）研究發現信貸與經濟之間的關系非常密切，Kiyotaki、Moore（1997）認為通過信貸約束機理能夠很好的理解房價和房地產市場。周京奎研究發現貨幣政策和房價之間存在明顯的相關關系。嚴金海研究發現土地價格的增長會提升銀行的信貸額度。

2.5房價與貨幣政策研究

1990年左右歐洲很多國家的經濟發生了劇烈的變化，對經濟產生了很大的影響，關于一個國家如何制定政策來控制房價很多學者有不同的研究意見，目前，有兩種大家比較認可的結論，一方面是貨幣政策的制定應當以房價為基礎，Goodhart、Cecchetti等人認為通過房價可以預測未來的通貨膨脹，同時房價泡沫的形成與通貨膨脹有非常緊密的聯系，同時還會對實體經濟產生非常大的應用。另外一種觀點是貨幣政策的制定不應過分的依靠房價，Bernanke、Gertler認為在認清房地產泡沫的過程中具有一定的困難，同時所指定的貨幣政策對于房地產泡沫不一定有效。

3.總結

通過對房價與宏觀經濟的相關研究進行總結發現，傳統的研究方法主要集中在房價與經濟基本面的關系上，而近年來研究方向轉向了房價與宏觀經濟之間的具體關系和作用機制上，由于近年來房價的劇烈波動對我國的宏觀經濟造成了巨大的影響，因此相關學者應當通過充分的研究來找到維持宏觀經濟穩定運行的相關措施，相比于國外，我國在這方面的研究還沒有深入，因此后續學者應當在房價與宏觀經濟研究方面深入的進行。

參考文獻：

[14]金德爾伯格.經濟過熱、經濟恐慌及經濟崩潰：金融危機史[M].北京：北京大學出版社，2000：278-287.

[2]KrugmanP.What Happened to Asia.http：//web.mit.edu/krugman/www/DISINTER.html， 1998- 11- 04.

[3]徐滇慶.房價與泡沫經濟[M].北京：機械工業出版社，2007：270-274.